美国债务上限初步协议达成，中国工业企业利润同比下降

日度报告——综合晨报 美国债务上限初步协议达成，中国工业企业利润同比下降 报告日期：2023-05-29 外汇期货 美国白宫和共和党达成债务上限协议 美国债务上限达成了初步的协议，这意味着短期对于违约的担忧将大幅降低，虽然投票还面临着一定的变数，但是债务上限对于市场影响预计减弱，短期市场风险偏好回升。 股指期货 统计局：1-4月份全国规上工业企业利润下降20.6% 4月工企利润同比-18.2%，较前值小幅收窄。拆分来看工增和PPI综抵消之后的净额持续扩大，但利润率同比-21.4%仍形成拖累。后合续改善仍需价格企稳以及政策维稳。 晨国债期货 报1-4月全国规上工企利润总额同比下降20.6% 工企利润增速累计跌幅虽小幅收窄，但仍处于深度负增长之中，企业去库存仍在持续。当前债市对基本面反应钝化，更关注政策，后续稳增长政策预期应不时对债市形成扰动。 黑色金属 247家钢厂日均铁水产量回升到241.52万吨 周五钢价大幅反弹，主要受到需求刺激政策传闻的带动，在钢价进入偏低估值区间后，市场对政策预期较为敏感。而由于缺乏实际需求的改善和充分减产，钢价缺乏反转驱动。 有色金属 氧化铝市场悲观情绪仍存 铝板带以及型材企业开工下滑带动行业开工下行，后续开工率或由于淡季逐步来临而面临转弱压力。 农产品 美国上周连续�二周没有对中国装运大豆 美国22/23年度累计出口订单及出口装船落后去年同期幅度继续扩大。随着�三轮计划即将在5月31日结束，阿根廷农户售粮意愿提升。国内方面，油厂大豆压榨量显著回升。 元涛首席分析师（宏观策略）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850Tel：63325888-3908 Email：tao.yuan@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（铜）6 2.4、有色金属（铝）7 2.5、能源化工（原油）8 2.6、农产品（豆粕）8 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 计票结果显示：土耳其现任总统埃尔多安在�二轮投票中获胜(来源：Bloomberg) 土耳其阿纳多卢通讯社发布的计票结果显示，土耳其现任总统埃尔多安在28日总统选举�二轮投票中获胜。 麦卡锡：债务协议“并不能满足所有人的需求”(来源：Bloomberg) 美国众议院议长麦卡锡承认，与白宫谈判达成的债务上限协议可能会面临一些共和党人的阻力，同时他将该协议标榜为支出政策的转变。麦卡锡表示：“也许它并不能满足所有人的需求，但这是朝着正确方向迈出的一步。” 美国白宫和共和党达成债务上限协议(来源：Bloomberg) 美国白宫和共和党谈判代表就提高美国债务上限、避免可能给全球经济带来震动的违约达成了一项初步协议。美国总统拜登和美国众议院议长麦卡锡现在必须不顾两党强硬派议员的反对，引导经过长时间讨论达成的框架协议获得最终立法通过。 点评：美国债务上限达成了初步的协议，这意味着短期对于违约的担忧将大幅降低，虽然投票还面临着一定的变数，但是债务上限对于市场影响预计减弱，短期市场风险偏好回升。美国债务上限达成了初步的协议，在经历了较为长时间的焦灼后，白宫和共和党达成了关于债务上限的初步协议，虽然这个协议还是存在一些问题，但是这应该是目前双方可以妥协的最优解。目前这个协议会进入到投票阶段，可能在投票过程中面临着一些变数，但是问题预计并不大。债务上限对于市场的影响将逐步减少，市场回到继续关注基本面，短期风险偏好回升。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国资委：积极支持中央企业充分对接资本市场(来源：wind) 国务院领导人出席中国上市公司协会年会（理事会）暨2023中国上市公司峰会并致辞。致辞中指出，央企控股上市公司高质量发展迈出坚实步伐，为助力稳定宏观经济大盘和资本市场健康发展作出了积极贡献：一是与资本市场的对接进一步深化，二是运行质量效益进一步提升，三是投资者沟通交流进一步加强，四是在履行社会责任方面进一步彰显担当。 美国达成债务上限协议(来源：新华社) 据新华社消息，美国总统拜登和国会众议院共和党籍议长27日晚已就提高债务上限达成一 致。彭博社援引知情人士消息报道，当地时间5月27日，美国白宫和共和党谈判代表已就债务上限问题达成初步协议。晚些时候，美国共和党籍众议院议长发推称，“我刚刚与美 国总统通完话，在他近数月浪费时间并拒绝交涉之后，我们达成了一项适合美国人民的原则性协议”。 统计局：1-4月份全国规上工业企业利润下降20.6%(来源：wind) 1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7579.8亿元，同比下降17.9%；股份制企业实现利润总额14962.4亿元，下降22.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额4679.9亿元，下降16.2%；私营企业实现利润总额5240.3亿元，下降22.5%。采矿业实现利润总额4752.4亿元，同比下降12.3%；制造业实现利润总额13723.7亿元，下降27.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1852.7亿元，增长34.1%。 点评：4月工企利润同比录得-18.2%，较前值小幅收窄，但距离正增长仍然有较远距离。拆分来看，工增和PPI抵消之后的净额持续增长，利润率仍然是重要拖累。4月营收利润率录得5.2%，同比-21.4%，较上月扩大。企业利润率的持续下跌，我们认为主要受到价格因素低迷、利息支出刚性等影响。后续改善仍需价格企稳以及更多政策出台维稳。 投资建议：股指维持震荡走势 1.3、国债期货（10年期国债） 央行开展50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月26日以利率招标方式开展50亿元7天 期逆回购操作，中标利率2.0%。另有20亿元逆回购到期，单日净投放30亿元。 1-4月全国规上工企利润总额同比下降20.6%(来源：国家统计局) 1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。其中4月下降18.2%，降幅较3月收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。国家统计局指出，4月装备制造业利润同比大幅增长29.8%，实现由降转增，拉动规模以上工业利润增长6.4个百分点，是拉动作用最大的行业板块。其中，汽车行业因同期基数较低，利润大幅增长20.4倍。 今年1-4月，全国新增减税降费及退税缓费4689亿元(来源：国家税务总局) 国家税务总局举行例行发布会，税务总局有关负责人表示，今年1-4月，全国新增减税降费 及退税缓费4689亿元。其中，两批延续优化创新的税费优惠政策3083亿元，其他政策如增 值税留抵退税等1606亿元，有力减轻了经营主体负担。 点评：工企利润增速累计跌幅虽小幅收窄，但仍处于深度负增长之中，另外，企业去库存仍在持续。当前长端收益率对基本面的反应已经较为钝化，即使数据偏弱也很难带动10Y国债收益率大幅下行。市场对于刺激政策的反应较为敏感，后续稳增长政策预期应不时对债市形成扰动，但由于二季度经济指标同比读数应较高，政策落地的时间可能晚于市场预期，效果也需要进一步观察。在弱复苏、消费强于投资的背景下，实体融资需求较弱的问题很难在短期内得到解决，叠加近期OMO和MLF到期量均不大，央行缺乏回收流动性的抓手，资金面宽松的情况应延续。下周随着跨月度过，资金面将先紧后松。 投资建议：债市高位震荡。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储古尔斯比：在最后一刻通过债务协议“有点危险”；(来源：wind) 美联储古尔斯比：在最后一刻通过债务协议“有点危险”；如果只看利率，就已经能看到存在恐惧和不确定性；在银行已经处于紧张状态的情况下，向国债提出质疑对经济不利；美联储在通胀目标正在取得进展。毫无疑问，通胀率太高了，正试图在不引发经济衰退的情况下降低通胀率；美联储的行动需要数月、甚至数年才能在经济中发挥作用。 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2(来源：wind) 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，预期57.7，前值57.7。美国5月一年期通胀率预期4.2%，预期4.5%，前值4.5%。美国5月五至十年期通胀率预期3.1%，预期3.10%，前值3.20%。 美国总统拜登表示达成一项跨党派的预算协议(来源：wind) 美国总统拜登表示，刚与众议院议长麦卡锡通话，达成一项跨党派的预算协议，准备提交国会审议。协议消除最糟糕的危机，即违约风险，强烈敦促两院通过该协议。协议保护国会民主党人和自己一直为之奋斗的关键优先事项；自己没有在债务上做出妥协，而是在预算上做出妥协。 美国核心PCE物价指数同比增长4.7%(来源：wind) 美国核心PCE物价指数同比增长4.7%，超出预期4.6%，前值为4.6%；环比上涨0.4%，同样高出前值和预期值0.3%，增速创2023年1月以来新高。 点评：周五金价震荡收涨，市场风险偏好明显回升，大宗商品和股市上涨，除了国内对财政刺激的预期以外，主要是美国政府债务上限谈判取得进展所致，目前双方已经达成初步协议，将经由两院审批，后续协议落地后，需要关注新债供给对市场流动性的影响，当前债市波动率还处于高位。政府支出层面回到2022年水平，对经济的额度刺激作用比较有限。美国4月核心PCE略高于预期，通胀压力依旧较大，不过市场对美联储再度加息25bp已有定价，本周关注美国5月非农交易报告，就业市场维持韧性将会导致紧缩货币政策维持更长时间。 投资建议：金价短期在1950美元/盎司附近震荡。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 中汽协：车市复苏速度低于预期(来源：�一财经) 近日，中汽协副秘书长陈士华表示，因去年同期低基数效应影响，4月汽车市场产销实现同比大幅增长。其中，新能源汽车产销和汽车出口继续延续良好态势。但陈士华同时指出，由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中；加之商用车行业复苏速度不及预期，诸多不利影响下，4月产销较3月有所下降。整体来看，当前国内汽车市场需求动力仍然偏弱，有效需求尚未完全释放。 1-4月份钢铁行业利润同比下降99.4%(来源：国家统计局) 据国家统计局官网，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%，在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，1个行业持平，27个行业下降。黑色金属冶炼和压延加工业下降99.4%。 247家钢厂日均铁水产量回升到241.52万吨(来源：Mysteel) Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利 率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨， 环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为 49.37%