交通运输行业：中美直航航班增至每周24班，恢复率尚不足10%仍有较大运力增投空间

中美直航航班增至每周24班，恢复率尚不足10%仍有较大运力增投空间 核心观点: 交通运输 推荐(维持评级) 事件：近日，美国交通部发布公告，批准增加4个中国航司执飞的中美往返直航航班，分别为：CA981/CA982北京-纽约肯尼迪 （周六/周日）、CZ327/CZ328广州-洛杉矶（周一/周二）、MU583/MU586上海-洛杉矶（周六/周日）、MF829/MF830厦门-洛杉矶（周二/周三）。由此，自2023年5月30日，中美直航航 班将增至每周24个（中国航司执飞12班，美国航司执飞12班）。 伴随疫后民航业运转趋于常态化，“五个一”政策对国际航班的限制解除，中美直航航班进一步增班。2020年3月，“五个一”政策开始实施，2020年6月，美国暂停了全部中国航司的中美定期客运航班服务。此后3年期间，中美航班持续逐步增班：1）2020年8月，中美航班数增至每周16班（中国航司8班，美国航司8班）；2）2020年11月，美国航司每周增加2个航班，即中美航班数为每周18班（中国航司8班，美国航司10班）；3）2023年1月8日，伴随国内疫情管控放开，民航局宣布“五个一”政策对国际航班的限制正式解除，同时美国航司每周再增加2个航班，即中美航班数为每周20班（中国航司8班，美国航司12班）。本次2023年5月，我国航司每周增加4个中美往返直航航班，进一步增班后，实现了与美国航司的航权对等。 疫情前中美直航航班数约每周300班，当前恢复率尚不足10%，未来仍有较大运力增投空间。根据航班管家数据，2019年，中美航班数每周超过300班，考虑到当前仅恢复至24班，恢复率尚不足疫情前的10%水平，运力投放规模仍有待进一步提升。同时，截至2023年5月，相比其他主要欧洲国家的运力恢复进展，中美航班进度相对缓慢：1）中英航班：至5月，上海-伦敦已增至每日1班，北京-伦敦增至每周4班，恢复率约15%；2）中法航班：至6月，增至每周50班，恢复率超50%；3）中德航班：至8月，增至每周超40班，恢复率超50%。 由此，我们认为，年内我国欧美航线持续加速恢复的趋势具有确定性，当前恢复进展欧洲快于美国。考虑到中美航班待恢复航点多、签证环节仍需更长时间恢复、航权谈判推进阻力相对更大等原因，未来一段时间内，仍有更大增班空间。同时，考虑到航班量仍较疫情前有差距，中美航班票价水平短期内将继续回调，但或仍需较长周期回落至疫情前水平。 当前民航业至暗时点已过，景气周期已开启，建议继续把握疫情后行业需求复苏逻辑。短期国内航线率先恢复、中长期国际航线加速释放的背景下，建议继续把握疫后需求复苏带来的右侧投资机会。 投资建议：重点关注中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）。 风险提示：新冠疫情反复带来的风险，航空出行需求复苏不及预期的风险，原油价格大幅上涨的风险，汇率波动的风险。 分析师宁修齐 ：010-80927668 ：ningxiuqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522090001 行业点评报告●交通运输行业 2023年05月29日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告/交通运输行业 分析师简介及承诺 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 宁修齐，交通运输行业分析师。芝加哥大学硕士，中国人民大学金融学学士，2019年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业研究。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2