宏观策略&市场资金跟踪周报：指数震荡偏弱，关注结构性机会

证券研究报告 策略点评 指数震荡偏弱，关注结构性机会 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.29-6.2） 2023年05月28日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 18% 8% -2% -12% 2022-052022-082022-112023-02 %1M3M12M 上证指数-1.60-1.673.38 沪深300-2.82-5.17-3.32 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（05.22-05.28）：国内经济呈 弱复苏状态，美国债务违约风险加剧2023-05-23 2经济金融高频数据周报（5.15-5.19）2023-05-22 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.22-5.26）：市场处于风格切换期，关注高股息、保险方向2023-05-21 上周（5.22-5.26)股指低开，上证指数下跌2.16%，收报3212.5点，深证成 指下跌1.64%，收报10909.65点，中小100下跌1.91%，创业板指下跌2.16%；行业板块方面，公用事业、通信、环保涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、光模块(CPO)指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8082.48亿，沪深两市成交额较前一周下降6.32%，其中沪市下降10.33%，深市下降3.20%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.80%，中证500下跌1.34%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0547，涨幅为0.44%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.97%，COMEX黄金下跌1.79%，南华铁矿石指数下跌3.60%，DCE焦煤下跌7.40%。 指数震荡偏弱，关注结构性机会。在高频经济数据承压、人民币汇率破7、中美关系尚未明显缓解下，A股市场、港股市场、在美中概股集体调整，上周上 证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，人工智能、中特估、消费等板块下跌幅度较大，此前下跌较多且估值低位的新能源和医药板块相对抗跌，市场风格有所切换。上周沪深两市日均成交额为8082.48亿元，新资金入场意愿不足，市场交投情绪偏淡。4月份以来，高频经济数据边际转弱是A股市场走势承压的核心原因。展望5-6月份，如无刺激政策出台，预计国内PMI等经济数据将继续承压，并制约A股市场走势，7月底政治局会议或是国内政策的重要观察窗口。据此我们认为5-6月份A股市场将维持震荡偏弱走势，指数层面机会可能不大，但当前A股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。同时，新能源、医药、消费板块已经跌出较大安全边际，市场仍存在结构性投资机会。地产层面，受疫情压制的需求释放，一季度国内房地产市场呈现小阳春，但4月份以后地产基本面有所走弱。国家统计局数据显示，1- 4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；其中，住宅投资 27072亿元，下降4.9%。1-4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。根据中指研究院，5月前三周，重点50城商品住宅周均成交434万平方米，较4月周均下降17.7%，较去年同期增长17.9%。各线城市成交相比于4月周均都在下降，其中一线城市下降15%，二线、三四线城市下降18%左右。根据上海易居房地产研究院，5月1-22日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1199万平方米，环比减少13%。其中有18 个城市交易行情有环比增长态势，剩下的32个城市则有环比下降态势。地 产基本面边际走弱，加剧了市场对地产流动性风险的担忧，截至5月28日，我们统计有10家地产A股公司的收盘价低于1元，存在一定面值退市的风险，当下地产板块投资风险尚未完全释放。 投资建议：虽然短期A股走势有所承压，但当前A股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。第二季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主。风 格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，预计二季度行情将 从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）中特估板块。关注具备低 估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱 化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平8 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：Myspic综合钢价指数（点）7 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：全A市盈率中位数（倍）9 图11：全A市净率中位数（倍）10 图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图14：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图16：两融余额变化（亿元）12 图17：公募基金发行情况（亿元）13 图18：股权融资情况（亿元）13 图19：当月IPO规模（亿元）13 图20：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图21：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（5.22-5.26)股指低开，上证指数下跌2.16%，收报3212.5点，深证成指下跌1.64%，收报10909.65点，中小100下跌1.91%，创业板指下跌2.16%；行业板块方面，公用事业、通信、环保涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、光模块(CPO)指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8082.48亿，沪深两市成交额较前一周下降6.32%，其中沪市下降10.33%，深市下降3.20%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.80%，中证500下跌1.34%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0547，涨幅为0.44%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.97%，COMEX黄金下跌1.79%，南华铁矿石指数下跌3.60%，DCE焦煤下跌7.40%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 创业板综 2,813.68 -0.65% -1.24% 4.72% 中证1000 6,546.41 -0.85% -2.63% 4.22% 中小板综 11,607.69 -1.11% -2.65% -0.07% 中证500 6,034.98 -1.34% -3.30% 2.91% 万得全A 4,906.49 -1.41% -2.89% 1.90% 深证成指 10,909.65 -1.64% -3.78% -0.97% 中小板指 7,119.85 -1.91% -4.27% -3.00% 上证综指 3,212.50 -2.16% -3.33% 3.99% 创业板指 2,229.27 -2.16% -4.11% -5.01% 沪深300 3,850.95 -2.37% -4.42% -0.53% 创业板50 2,145.90 -2.49% -3.61% -8.29% 中证100 3,678.06 -2.60% -5.35% -1.53% 上证50 2,559.61 -2.80% -4.41% -2.87% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 公用事业 通信环保汽车 机械设备 医药生物 电子 电力设备 综合社会服务计算机基础化工美容护理食品饮料家用电器轻工制造纺织服饰 钢铁建筑材料国防军工农林牧渔交通运输 传媒商贸零售有色金属 银行石油石化房地产非银金融建筑装饰 煤炭 -7.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 纳斯达克指数 12,975.69 2.51% 6.13% 23.97% 台湾加权指数 16,505.05 2.04% 5.94% 16.75% 孟买SENSEX30(印 62,237.80 1.30% 2.32% 2.30% 度)韩国综合指数 2,560.68 0.90% 2.36% 14.50% 胡志明指数 1,064.93 0.57% 1.91% 5.74% 日经225 30,916.31 0.35% 7.14% 18.48% 标普500 4,205.45 0.32% 0.86% 9.53% 圣保罗IBOVESPA指 110,905.51 0.15% 6.20% 1.07% 数(巴西)道琼斯工业指数 33,093.34 -1.00% -2.95% -0.16% 富时100 7,627.20 -1.67% -3.09% 2.35% 德国DAX 15,983.97 -1.79% 0.39% 14.80% 法国CAC40 7,319.18 -2.31% -2.30% 13.06% 恒生指数 18,746.92 -3.62% -5.77% -5.23% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在高频经济数据承压、人民币汇率破7、中美关系尚未明显缓解下，A股市场、港股市场、在美中概股集体调整，上周上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，人工智能、中特估、消费等板块下跌幅度较大，此前下跌较多且估值低位的新能源和医药板块相对抗跌，市场风格有所切换。上周沪深两市日均成交额为8082.48亿元，新资金入场意愿不足，市场交投情绪偏淡。4月份以来，高频经济数据边际转弱是A股市场走势承压的核心原因。展望5-6月份，如无刺激政策出台，预计国内PMI等经济数据将继续承压，并制约A股市场走势，7月底政治局会议或是国内政策的重要观察窗口。据此我们认为5-6月份A股市场将维持震荡偏弱走势，指数层面机会可能不大，但当前A股市场整体估值并不贵，继续下跌的空间也有限。同时，新能源、医药、消费板块已经跌出较大安全边际，市场仍存在结构性投资机会。 利润数据层面，根据国家统计局，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7579.8亿元，同比下降17.9%；股份制企业实现利润总额14962.4亿元，下降22.0%；外商及港澳台商投资企业