公用环保202305第5期：国家水网建设规划纲要》印发，分散式风电项目审批流程简化

市场回顾：本周沪深300指数下跌2.37%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨0.24%，周相对收益率分别为3.45%和2.61%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第3名。分板块看，环保板块上涨0.24%，；电力板块子板块中，火电上涨3.39%；水电下跌0.48%，；水务板块上涨1.02%；燃气板块下跌0.59%；检测服务板块下跌0.58%。 重要事件：《国家水网建设规划纲要》印发，提出加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，到2025年建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。 专题研究：受光伏出力大增和电力需求尚未推高影响，美国加州电力负荷曲线由“鸭子曲线”向“峡谷曲线”转变，电力系统净负荷出现剧烈的短时变化，电力爬坡问题进一步加剧，对电力系统的调节能力要求提高。因此加州是美国表前电池储能（即电源侧和电网侧储能）发展最快、体量最大的市场之一，大力推进储能发展改善电网调节能力。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌2.37%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨0.24%，周相对收益率分别为3.45%和2.61%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第3名。 分板块看，环保板块上涨0.24%，国统股份本周涨幅21.21%，公司中标国内某PCCP采购项目，中标金额4.61亿元；电力板块子板块中，火电上涨3.39%；水电下跌0.48%，桂东电力本周涨幅35.76%，5月22日至25日连续四个交易日涨停，公司合计40万千瓦风电场列入2023年第一批新能源项目建设方案，210MW渔光互补项目建设厂址获准将建设厂址调整到地面，建设规模不变，新能源发电上涨0.43%；水务板块上涨1.02%；燃气板块下跌0.59%；检测服务板块下跌0.58%。 （二）重要政策及事件 1、中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》 《纲要》提出，加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题。发展目标是，到2025年建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。到2035年基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。 2、国家能源局：拟豁免部分分散式风电项目电力业务许可 5月25日，国家能源局印发《关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理有关事项的通知（征求意见稿）》，提出在现有许可豁免政策基础上，将全国范围内接入35kV及以下电压等级电网的分散式风电项目纳入许可豁免范围，不再要求取得电力业务许可证。 （三）专题研究 美国加州：“鸭子曲线”转变为“峡谷曲线”，大力推进储能发展改善电网调节能力 “鸭子曲线”源自美国加州电力系统模型，本质上是一天内发电所满足的电力负荷的变化图表，曲线因形似一只鸭子而得名。2008年，美国国家可再生能源实验室（NREL）首次发现，随着光伏和其他可再生能源的增加，该曲线呈现出独特的形状。早期可再生能源发电量较少时，电力负荷曲线在早上和傍晚有两个峰段，而随着光伏发电量比例增加，白天（鸭腹）电力净需求减少，日落（鸭颈）时净需求急剧增加，形成了典型的鸭子曲线。 图1：2012年至2020年美国加州鸭子曲线示意图 随着光伏电量不断增长，加州电力系统净负荷曲线“鸭腹”越来越深，“鸭颈”越来越陡。2023年春季加州光照条件良好，光伏出力大增，而此时气温相对不高，空调等负荷尚未广泛投入使用，电力需求未能推高，导致日间时段供过于求，弃电量猛增，3月风光弃电量达到606.2GWh，同比增长31%，环比增长197.2%，其中光伏弃电量571.6GWh。CAISO发布的光伏发电量、净出口电量及储能充放电量达到有史以来的最高值，“鸭子曲线”逐渐转变为“峡谷曲线”。 图2：美国加州“峡谷曲线”与“鸭子曲线”对比示意图 随着风光发电大规模部署，负荷曲线“峡谷”变深，电力系统净负荷将出现剧烈的短时变化，为了维持电力系统功率平衡，常规电源机组需要在太阳升起、光伏大发时快速下线，而在太阳落山、光伏出力快速下降时快速上线，电力爬坡问题进一步凸显；而对电网而言，净负荷急剧变化对系统调度造成了困难，功率不平衡会引起系统频率、电压等指标波动，影响电网安全稳定运行，因此对电力系统的调节能力要求更高。 加州是美国表前电池储能（即电源侧和电网侧储能）发展最快、体量最大的市场之一，2022年加州部署的电池储能系统规模已超过光伏发电规模，储能装机容量目标为5.846GW。电网中大部分电池储能时长为3-4小时，与加州太阳下山到晚间负荷高峰的时间基本匹配。美国联邦投资税收抵免（ITC）政策对于新能源配置储能的项目，最高可以抵减30%的前期投资额。电池储能系统一年内至少75%的时间由太阳能发电设施充电才能获得ITC资格。根据美国国会最新动向，ITC政策将继续实施至2034年。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌2.37%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨0.24%，周相对收益率分别为3.45%和2.61%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第3名。 图3：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨0.24%；电力板块子板块中，火电上涨3.39%；水电下跌0.48%，新能源发电上涨0.43%；水务板块上涨1.02%；燃气板块下跌0.59%；检测服务板块下跌0.58%。 图4：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有32家上涨，31家下跌，2家横盘。涨幅前三名是国统股份（21.21%）、华控赛格（9.42%）、惠城环保（9.33%）。 图5：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是东江环保（-0.78%）、光大环境（-3.06%）、中国光大绿色环保（-3.45%）。 图6：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有26家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤电力A（11.85%）、*ST华电B（7.84%）、*ST华源（7.46%）。 图7：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有19家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是桂东电力（35.76%）、闽东电力（10.24%）、湖南发展（5.25%）。 本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有19家上涨，5家下跌，1家横盘。涨幅前三名是浙江新能（12.77%）、聆达股份（9.27%）、宝新能源（8.82%）。 图8：A股水电行业各公司表现 图9：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有5家上涨，12家下跌，1家横盘。涨幅前三名是龙源电力（3.44%）、华能国际电力股份（3.23%）、华电国际电力股份（2.93%）。 图10：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司17家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是钱江水利（14.15%）、中环环保（6.70%）、绿城水务（5.38%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是天津创业环保股份（-3.50%）、粤海投资（-4.20%）、中国水务（-4.52%）。 图11：A股水务行业各公司表现 图12：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司12家上涨，10家下跌，4家横盘。涨幅前三名是贵州燃气（13.51%）、国新B股（4.99%）、国新能源（1.68%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有0家上涨，13家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中裕能源（-0.33%）、新天绿色能源（-0.97%）、北京燃气蓝天（-1.06%）。 图13：A股燃气行业各公司表现 图14：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司2家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是杭州柯林（5.98%）、长高电新（0.15%）、山大地纬（-0.14%）。 图15：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速加快。2023年4月份，全国发电量6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3月份加快1.0个百分点，日均发电219.5亿千瓦时。 分品种看，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。4月份，火力绝对发电量为4494亿千瓦时，同比增长11.5%；水力绝对发电量684亿千瓦时，同比下降25.9%；风力绝对发电量为829亿千瓦时，同比增长20.9%； 核电量为345亿千瓦时，同比增长5.7%；太阳能绝对发电量为231亿千瓦时，同比下降3.3%。 2023年1-4月份，全国绝对发电量27309亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，1-4月份，火力绝对发电能量为19467亿千瓦时，同比增长4.0%；水电量2709亿千瓦时，同比下降13.7%；风力发电量2909亿千瓦时，同比增长18.8%；核电量13