金融、金融科技行业周报：支持养老服务与专属商业养老险发展，研究制定理财产品业绩展示新规

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——支持养老服务与专属商业养老险发展，研究制定理财产品业绩展示新规 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年5月28日 核心观点 支持养老服务与专属商业养老险发展，研究制定理财产品业绩展示新规 1、监管支持养老服务与专属商业养老险发展，养老产业大有可为。5月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印 发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》。5月25日，监管部门下发《关于促进专属商业养老保险发展有关事 项的通知》。1）我国老龄化程度不断加深，截至2022年末60周岁以上人口2.8亿人，占比19.8%。而养老机构仅4.0万个，养老服务床位822.3万张，养老服务有效供给不足、供需错配。商业保险公司作为养老服务的重要供给者，将受益于养老服务体系建设。2）专业商业养老险自2021年6月开始试点、2022年3月试点范围推广至全国，截至2023Q1末，累计保费规模50.8亿元、投保件数42.9万件。此次商业养老险新规将产品审批改为备案、明确银保渠道和专业中介渠道可以销售专属商业养老保险，将进一步打开专属商业养老险发展空间。 2、银行业协会召集研讨会，研究制定理财产品业绩展示新规。近日，中国银行业协会理财业务专委会召集研讨会，探讨《理财产品过往业绩展示行为准则》的研究制定，将对理财产品过去业绩展示设置“三条基本要求”、“三条展示要求”、“三条禁止行为”。此次会上讨论的《理财产品过往业绩展示行为准则》，将统一银行理财产品业绩展示规则，展示规则向基金靠拢。今年以来理财市场明显回暖，根据普益标准数据，截至2023年4月底，理财市场规模环比提升5.14%至25.4万亿元，我们认为在存款利率下调的背景下，理财产品的吸引力将有所抬升。银行理财相关监管文件的陆续出台，有助于理财市场长期健康、规范发展。 3、保险行业4月经营数据出炉，寿险保费继续回暖。5月25日，2023年4月保险业经营情况表发布。1）人身险： 2023年1-4月，行业人身险原保费收入1.71万亿元（YoY+9.6%），人身险保费持续回暖，预计主要系客户储蓄需 求旺盛，叠加客户预期定价利率下调、老产品凸显停售效应，储蓄险销售情况较好。2）产险：2023年1-4月，行业产险原保费收入5899亿元（YoY+10.3%）。其中，车险原保费收入2765亿元（YoY+6.2%），维持稳定增长；非车险原保费3134亿元（YoY+14.2%）。3）投资：截至2023年4月末，保险业资金运用余额26.10万亿元 （YoY+10.5%），其中银行存款、债券、股票和证券投资基金分别占比10%、43%、13%，较年初分别变动-1pct、 +2pct、+0.2pct，债券配置比例继续提升。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •监管支持养老服务与专属商业养老险发展，养老产业大有可为 •银行业协会召集研讨会，研究制定理财产品业绩展示新规 •保险行业4月经营数据出炉，寿险保费继续回暖 行业新闻 •银行：23Q1宏观杠杆率与居民杠杆率回升 •证券：证监会表示将加快壮大反映我国高质量发展的上市公司群体 •保险：国家金融监督管理总局召开偿付能力监管委员会工作会议 •金融科技：中国支付清算协会发布2022年度支付清算行业总量指标 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险、金融科技指数分别下跌3.14%、2.69%、5.89%、3.13% •银行：公开市场操作实现净投放80亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周减少5.22% •保险：十年期国债到期收益率环比上升0.54bps 重点聚焦 监管支持养老服务与专属商业养老险发展，养老产业大有可为 金融与金融科技行业周报 事件：5月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》，表示将加快建成覆盖全体老年人、 权责清晰、保障适度、可持续的基本养老服务体系。5月25日，监管部门下发《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》，全面升级专属商业养老保险业务方案。 《关于推进基本养老服务体系建设的意见》重要内容 （资料来源：中国人民银行，慧保天下，平安证券研究所） 1、完善基本养老服务保障机制。推动建立相关保险、福利、救助相衔接的长期照护保 障制度。落实发展养老服务优惠扶持政策，鼓励社会力量参与提供基本养老服务，支 持物业服务企业因地制宜提供居家社区养老服务。 2、提高基本养老服务供给能力。各地新建城区、新建居住区要按标准和要求配套建设养老服务设施；老城区和已建成居住区要结合城镇老旧小区改造、居住区建设补短板行动等，通过补建等方式完善养老服务设施。 3、提升基本养老服务便利化可及化水平。支持养老机构运营社区养老服务设施，可按 规定统筹养老服务资源。支持社会力量为老年人提供日间照料、助餐助洁、康复护理 等服务。 点评：1）我国老龄化程度不断加深，截至2022 年末60周岁以上人口为2.8亿人，占比19.8%， 其中65周岁及以上人口2.1亿人，占比14.9%。而养老机构仅4.0万个，养老服务床位822.3万张，养老服务有效供给不足、供需错配。商业保险公司作为我国养老服务的重要供给者，将受益于养老服务体系建设。目前太保、泰康、国寿、新华、平安等大型险企均纷纷布局养老服务，一方面以重资产或轻重结合方式打造基于养老社区的一体化养老服务模式，例如泰康之家已实现全国29城33个项目布局，其中13城14个社区已投入运营；另一方面险企布局居家养老等轻资产服务，例如平安推出平安管家服务、阳光人寿推出孝无忧服务等。2）专业商业养老险自2021年6月开始试点、2022年3月试点范围推广至全国，截至2023Q1末，累计保费规模50.8亿元、投保件数42.9万件。此次商业养老险新规将产品审批改为备案、明确银保渠道和专业中介渠道可以销售专属商业养老保险， 将进一步打开专属商业养老险发展空间。 《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》重要内容 1、明确准入门槛，要求上年度末所有者权益不低于50亿元且不低于公司股本（实收资本）的75%；上年度末综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%；上年度末责任准备金覆盖率不低于100%。目前25家人身险公司符合要求。 2、产品审批改备案，对于专属商业养老险产品的监管趋于常态化。 3、要求险企明晰职责，以便于强化管理以及监管追责 4、允许险企使用自有资金向账户划拨启动资金，但须按时退出。 5、明确银保渠道、专业中介渠道可以销售专属商业养老险，拓宽销售渠道 6、效仿分红险收窄演示收益率，从高、中、低档变为高、低两档，且最高不超5% 重点聚焦 银行业协会召集研讨会，研究制定理财产品业绩展示新规 事件：近日，中国银行业协会理财业务专委会召集研讨会，探讨《理财产品过往业绩展示行为准则》的研究制定，将对理财产品过去业绩展示设置“三条基本要求”、“三条展示要求”、“三条禁止行为”。 （资料来源：21世纪经济报道，平安证券研究所） 《理财产品过往业绩展示行为准则》重要内容 一、三条基本要求： 1、合理制定相关展示规则，过往业绩展示应 当遵循稳定性和内在逻辑一致性的基本原则， 不得随意变更规则； 2、展示规则应当包含过往业绩计算方法，计算使用统计数据和资料应当真实、准确和全面，不得使用未经核实、尚未发生或者模拟数据，过往业绩数据或计算方法应当经产品托管人复核； 3、不得明示暗示或其他方式承诺产品未来收益，并需醒目文字提示投资者“理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于实际收益，投资需谨慎”等。 二、三条展示要求： 1、选择过往业绩展示区间，要注明起始 和截止时间，完整会计年度的过往业绩 展示除外； 2、运作时间大于一个月，小于一年的产品，采用产品成立日起计算的过往业绩；运作时间大于一年不满6年的，至少包含产品成立当年开始所有完整会计年度的业绩； 3、运作六年以上的，至少包含最近5个完整会计年度的业绩；如一个产品展示产品过往业绩和业绩比较基准两项数据，应该将两者同时予以展示。 三、三条禁止行为： 1、不得展示成立未满1个月的理财产品 过往业绩，除现金管理类产品外，任意过往业绩展示区间不得低于1个月； 2、不能片面夸大或刻意选择性展示理财产品过往业绩，不得采用不具有可比性、公平性、准确性的数据来源和方法进行过往业绩比较； 3、销售宣传文本只能展示该产品或本公司同类产品的过往业绩和最好、最差业绩，不得仅展示理财产品特定区间或部分区间的过往业绩等。 点评：此次会上讨论的《理财产品过往业绩展示行为准则》，与此前2022年12月银行业协会发布的《中国银行业理财业务自律规范》和 《理财产品业绩比较基准展示行为准则》一脉相承，将统一银行理财产品业绩展示规则，展示规则向基金靠拢。今年以来理财市场明显 回暖，根据普益标准数据，截至2023年4月底，理财市场规模环比提升5.14%至25.4万亿元，我们认为在存款利率下调的背景下，理财产品的吸引力将有所抬升。银行理财相关监管文件的陆续出台，有助于理财市场长期健康、规范发展。 重点聚焦金融与金融科技行业周报 保险行业4月经营数据出炉，寿险保费继续回暖 事件：5月25日，2023年4月保险业经营情况表发布，原保费累计保费收入2.3万亿元，资金运用余额26.1万亿元。 （资料来源：国家金融监督管理局，平安证券研究所） 人身险公司原保费收入变动财产险公司原保费收入变动保险资金资产配置比例变动 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 人身保险公司原保险保费收入（累计值，亿元） 人身险原保费YoY（右） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 -8% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 财产保险公司原保险保费收入（累计值，亿元）财产原保费YoY（右） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 其他股票和证券投资债券投资银行存款 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 点评：1）人身险：2023年1-4月，行业人身险原保费收入1.71万亿元（YoY+9.6%），人身险保费持续回暖，预计主要系客户储蓄需求旺盛，叠加客户预期定价利率下调、老产品凸显停售效应，储蓄险销售情况较好。其中，行业寿险、意外险、健康险原保费分别1.39万亿元（YoY+11.8%）、171亿元（YoY-11.2%）、3016亿元（YoY+2.0%），在人身险保费中分别占比81%、1%、18%。2）产险：2023年1-4