金融、金融科技行业周报：证券经纪与私募资管新规落地，21项举措改善优质房企资产负债表

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——证券经纪与私募资管新规落地，21项举措改善优质房企资产负债表 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 2023年1月15日 核心观点 证券经纪与私募资管新规落地，21项举措改善优质房企资产负债表 1、证券经纪与私募资管新规落地，促进行业规范健康发展。1月13日，证监会发布《证券经纪业务管理办法》。同日，证 监会修订《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运 作管理规定》。《证券经纪业务管理办法》正式稿与2019年发布的征求意见稿差异不大，主要在业务范畴、券商责任方面进一步细化：将“开展证券交易营销”纳入证券经纪业务范围，正式稿中券商职责新增“开展投资者教育、落实账户实名制要求、履行反洗钱义务”，并新增“证券公司应当建立健全投诉处理制度”、“证券公司应持续关注投资者基本信息等情况”等细节规定，将压实券商责任、突出经纪业务在券商业务结构中的基础性地位。与2018年发布的现行规定相比，此次私募资管业务管理规定适度松绑，尤其是私募股权基金，允许私募股权资管计划通过SPV开展投资，允许从事并购投资、私募股权的资管计划不受部分单一资产投资比例的限制，同时查缺补漏、完善风险防范。 2、开年首次信贷工作座谈会召开，聚焦改善优质房企资产负债表。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，会议提出，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。1月13日，新华社报道称有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》（以下简称“行动方案”），将于近期推动尽快落地。行动方案聚 焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，重点推进“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四项行动21项工作任务，包括优化政策激活合理需求，加大保交楼力度，设立全国性金融资产管理公司专项再贷款，设立1000亿元住房租赁贷款支持计划，推动存量融资合理展期，调整优化并购重组、再融资等5项房企股权融资措施，合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期，完善针对30家试点房企的“三线四档”规则等。 3、2022年12月社融同比少增，数字人民币首次纳入M0统计。1月11日，央行发布12月金融数据：新增社会融资规模为1.31万亿元，低于市场预期的1.61万亿，社融存量同比增速较上月下行0.4个百分点至9.6%；新增人民币贷款为1.40万亿元，同比多增2700亿元，余额同比增速较上月提升0.1个百分点至11.1%；货币供给方面，M0同比增长15.3%，M1同比增长3.7%， M2同比增长11.8%。12月社融同比少增，低于市场预期，12月人民币贷款同比多增，其中企业中长期贷款表现强劲为人民币贷款投放的最重要支撑，居民贷款延续低迷态势。值得注意的是，从2022年12月起，金融统计数据将数字人民币数据首次纳入M0统计口径，监管指出，数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，本质上都是货币组成部分，将数字人民币纳入流通中货币即M0统计，能更准确反映流通中货币总体规模，截至2022年底，流通中数字人民币存量136.1亿元。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •证券经纪与私募资管新规落地，促进行业规范健康发展 •开年首次信贷工作座谈会召开，聚焦改善优质房企资产负债表 •2022年12月社融同比少增，数字人民币首次纳入M0统计 行业新闻 •银行：银保监会2023工作会议指出积极稳妥推进城商行、农信社风险化解 •证券：上交所出台通知提醒退市风险公司重点关注4类事项 •保险：银保监会发布《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》 •金融科技：财政部发布《关于加快推进银行函证规范化、集约化、数字化建设的通知》 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险、金融科技指数分别上涨1.16%、4.06%、4.90%、2.14% •银行：公开市场操作实现净投放2130亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周上升12.64% •保险：十年期国债到期收益率环比上升6.82bps 证券经纪与私募资管新规落地，促进行业规范健康发展 事件：1月13日，证监会发布《证券经纪业务管理办法》。同日，证监会修订《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》。（资料来源：证监会，平安证券研究所） 《证券经纪业务管理办法》主要内容 主要内容 明确经纪业务内涵 强调经纪业务属于证券公司的专属业务，未经证监会核准持牌展业构成违规。将证券经纪业务定义为“开展证券交易营销，接受投资者委托开立账户、处理交易指令、办理清算交收等经营性活动”。从事上述部分或全部业务环节，均属于开展证券经纪业务。 加强客户行为管理 1）强化客户身份识别。新增“证券公司为法人、非法人组织开户的，还应当了解其业务性质、股权结构、受益所有人等信息”。2）落实适当性要求。3）严格账户使用实名制。1）强化事前交易指令审核。证券公司应当建立健全委托指令审核机制，对委托指令是否符合交易规则进 优化业务管理流程 行核查。2）加强事中交易监测监控。证券公司应当建立健全投资者管理制度，建立技术系统监控投资者的交易行为、交易终端信息等情况。3）切实履行事后报告职责。证券公司发现异常交易线索的，应当核实并留存证据，按照规定及时向证券交易场所报告。4）加强出租交易单元管理。证券公司出租交易单元的，应按规定报告证券交易场所，并纳入证券公司统一管理。 保护客户合法权益 1）明晰费用。证券公司应当将交易佣金与印花税等其他税费分开列示，并告知投资者。2）优化服务。投资者提出转销户的，证券公司应当在资者提出申请并完成其账户交易结算后的两个交易日内办理完毕。1）加强分支机构管理。证券公司应当建立层级清晰、管控有效的组织体系，对开展证券经纪业务的分公 强化内部风 司、营业部等分支机构实施集中统一管理。2）加强从业人员管理。3）加强分支机构负责人管理。4）加 控合规 强业务管控。证券公司应当明确证券经纪业务岗位设置和业务流程，确保营销、技术、合规风控、账户业务办理等岗位相分离。5）加强系统建设。 严格行政监管问责 1）强化对公司及相关人员的问责。2）加强对非法跨境经纪业务的监管。加强对非法跨境经纪业务的日常监管，对相关违法违规行为，按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，稳步推进整改规范工作。 点评：《证券经纪业务管理办法》正式稿与2019年发布的征求意见稿差异不大，主要在业务范畴、券商责任方面进一步细化：1）进 一步明确经纪业务定义，将“开展证券交易营销”也纳入证券经纪业务范围，强调证券经纪业务是证券公司的专属业务，有助于维护市场交易秩序、保证投资者合法利益。2）进一步压实券商在投资者服务方面的责任，正式稿中券商职责新增“开展投资者教育、落实账户实名制要求、履行反洗钱义务”，并新增“证券公司应当建立健全投诉处理制度”、“证券公司应持续关注投资者基本信息等情况”等细节规定，将压实券商责任、突出经纪业务在券商业务结构中的基础性地位。 证券经纪与私募资管新规落地，促进行业规范健康发展 事件：1月13日，证监会发布《证券经纪业务管理办法》。同日，证监会修订《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》。（资料来源：证监会，平安证券研究所） 《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及配套文件主要修订内容 主要修订内容 明确监管原则和 1）明确中国证监会基于审慎监管原则，根据经营机构公司治理、内控合规及风险状况，对其私募资产管理业务实施差异化监管。2）规定有序推动资本充足、公司治理健全、合规运营稳健、专业能力适配的证券公司规范发展私募资产管理业务；符合前述要求的期货公司、 导向 基金管理公司应当基于专业优势和服务能力，规范审慎发展私募资产管理业务。3）规定遵守审慎经营原则，并符合规定条件的证券公司、基金管理公司，可以设立私募投资基金管理子公司开展私募股权投资业务。 放管结合，促进私募股权资管业务充分发挥服务实体经济功能 1）规范私募股权资管计划分期缴付及扩募，满足私募股权投资分期、分步投入的合理需求。 2）规定从事并购投资、私募股权投资的资管计划不受“同一机构管理的全部集合资管计划投资单一资产不超过该资产净值的25%”限制，为其开展“投早”“投小”的创业投资以及并购投资打开空间。 3）规范私募股权资管计划通过SPV开展投资。4）完善自有资金参与规范。放宽管理人自有资金参与比例。5）允许私募股权资管计划在财产中列支资管计划成立前的合理费用，但应取得投资者同意且充分信息披露。 6）强调不得开展“明股实债”投资。 进一步提升产品投资运作灵活度 1）明确以符合条件的资管计划作为员工持股计划载体的，不穿透计算人数。2）允许最近两期均为A类AA级的期货公司投资场外衍生品等非标资产。 进一步完善风险防控制度安排 1）防堵结构化发债行为，要求私募资管计划投资单一债券占比超过50%的，杠杆比例不得超过120%；同时，按穿透原则加强逆回购交易管理。2）强化业绩报酬规范，明确长期业绩导向，要求管理人仅可在分红、退出、清算时提取业绩报酬，并设定费用收取的比例上限。 点评：与2018年发布的现行规定相比，此次私募资管业务管理规定适度松绑，同时查缺补漏、完善风险防范：1）坚持差异化监管，有序推动券商发展私募业务，根据经营机构公司治理、合规内控等情况实施差异化监管，头部券商、基金公司将更具优势。2）适度放宽投资限 制，尤其是私募股权基金，允许私募股权资管计划通过SPV开展投资，允许从事并购投资、私募股权的资管计划不受部分单一资产投资比例的限制，彰显监管对私募股权基金的支持态度。3）压实特定领域风险，新规细化对私募资管计划参与证券逆回购的要求，完善私募资管计划负债杠杆比例限制，将加强私募业务的风险防范。4）明确经营机构业绩报酬的提取频率、比例，强化长期业绩导向。 开年首次信贷工作座谈会召开，聚焦改善优质房企资产负债表 事件：1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，会议提出，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企 资产负债表计划。1月13日，新华社报道称有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》（以下简称“行动方案”），拟重点推进21项工作任务，将于近期推动尽快落地。（资料来源：央行，新华社，平安证券研究所） 结构性货币政策工具有进有退 本次会议重要内容 实施改善优质房企资产负债表计划 点评：稳地产为当前政策着力重点之一，值得注意的是，此次信贷座谈推出新政策，首次提及“实施改善优质房企资产负债表计划”，根据新华社报道，行动方案聚焦专注主业、合规 1、会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发 展重点领域、薄弱环节。要加强跟踪监测，及时跟进政策性开发性金融工具配套融资，延续发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，力争形成更多实物工作量。 2、会议强调，要继续用好碳减排支持工具、 支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款、交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具，不断完善对重点领域和薄弱环节的常态化支持机制。用好普惠小微贷款支持工具等优惠政策，加力支持小微市场主体恢复发展。当前还要全力支持重点医疗物资生产保供企业的合理资金需求。 1、会议明确，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要