行业周报：产能去化进入深水区，猪价反弹动力较弱

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 农林牧渔 2023年05月28日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《仔猪盈利不改能繁去化大趋势，禽流感全球蔓延提振白鸡景气度—行业周报》-2023.5.21 《USDA上调2023/2024年全球玉米、大豆、小麦及水稻产量—行业点评报告》-2023.5.17 《猪价及屠宰量延续回落态势，持续亏损或致产能缓慢去化—行业周报》-2023.5.14 产能去化进入深水区，猪价反弹动力较弱 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001  周观察：产能去化进入深水区，猪价反弹动力较弱 气温转热需求偏弱，猪价反弹动力较弱。据涌益咨询，截至2023年5月26日，本周全国生猪销售均价为14.32元/公斤，周环比上涨0.17元/公斤。周内价格略有反弹，但市场需求相对平稳，周内屠宰量略有波动，总体稳定仍无显著缩量态势。或因二育情绪在月内下旬触及价格低点后稍有抬头，但终端消费缺乏明显恢复动力，预计供应增量趋势下价格反弹持续性较弱。 体重仍处高位，大体重猪去化仍需时日。据涌益咨询，截至2023年5月19日，全国生猪出栏均重为121.86元/公斤，均重徘徊于120kg以上已持续近4个月时间，2022年同期体重区间仅为116kg左右且持续4个多月，直至5月中下旬受价格反弹催化才升至120kg以上。同比来看， 2022年同期受益于价格上涨体重反弹动力较强。但目前价格尚未步入上行通道，出栏体重压力较大，预计后续大体重猪去化时间较长，将对价格形成压制，头均养殖利润短期内亦难有改善，亏损时长仍将延续，有望驱动产能持续去化。  周观点：猪价磨底成长企业占优，近期白鸡价格回落压制养殖利润 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡近期终端价格回落压制养殖利润，未来饲料成本逐步下降有望实现盈利改善。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。  本周市场表现（5.22-5.26）：农业跑输大盘0.33个百分点 本周上证指数下跌2.16%，农业指数下跌2.49%，跑输大盘0.33个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，獐子岛（+5.82%）、ST中基（+5.60%）、*ST正邦（+4.85%)领涨。  本周价格跟踪（5.22-5.26）：本周生猪、仔猪、白羽鸡、水产品价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，5月26日全国外三元生猪均价为14.62元/kg，较上周上涨0.46元/kg；仔猪均价为35.69元/kg，较上周上涨0.90元/kg；白条肉均价18.23元/kg，较上周上涨0.25元/kg。5月26日猪料比价为3.85:1。自繁自养头均利润-338.26元/头，环比-1.32元/头；外购仔猪头均利润-204.01元/头，环比+50.56元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.87元/羽，环比+15.73%；毛鸡均价9.58元/公斤，环比+2.13%；毛鸡养殖利润-1.66元/羽，环比+0.65元/羽。  风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 -19%-10%0%10%19%2022-052022-092023-01农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周观察：产能去化进入深水区，猪价反弹动力较弱 .............................................................................................................. 3 2、 周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长企业占优 .................................................................................. 4 3、 本周市场表现（5.22-5.26）：农业跑输大盘0.33个百分点 .................................................................................................... 5 4、 本周重点新闻（5.22-5.26）：我国粮食全产业链减损可节粮上千亿斤 ................................................................................ 6 5、 本周价格跟踪（5.22-5.26）：本周生猪、仔猪、白羽鸡、水产品价格环比上涨 ................................................................. 7 6、 主要肉类进口量 ....................................................................................................................................................................... 10 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 10 8、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1： 本周（5.8-5.12）猪价及屠宰量延续回落态势 ................................................................................................................... 3 图2： 2022年同期价格逐步进入反弹通道 .................................................................................................................................... 3 图3： 虽无价格催化出栏体重仍未低于同期价格上涨期 ............................................................................................................. 3 图4： 当期标肥价仍未转正，大猪供应去化仍需时日 ................................................................................................................. 3 图5： 同比来看2023年内仔猪价格较高且波动较大 ................................................................................................................... 4 图6： 仔猪补栏情绪短期或受猪价走势影响较大 ......................................................................................................................... 4 图7： 农业板块本周下跌2.49%（表内单位：%） ...................................................................................................................... 5 图8： 本周农业指数跑输大盘0.33个百分点 ................................................................................................................................ 6 图9： 本周宠物食品板块领涨（%） ............................................................................................................................................. 6 图10： 本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） ..................................................................................................................... 8 图11： 本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） ...................................................................................................................... 8 图12： 本周鸡苗均价环比上涨 ...................................................................................................................................................... 8 图13： 本周毛鸡主产区均价环比上涨 .......................................................................................................................................... 8 图14： 本周中速鸡价格环比下跌 .............................................................................................................................................