您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[开源证券]:宏观周报:美国两党就债务上限达成协议 - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

宏观周报:美国两党就债务上限达成协议

2023-05-28何宁开源证券小***
宏观周报:美国两党就债务上限达成协议

国内宏观政策:以人口高质量发展支撑中国式现代化 近两周(5月14日-5月28日)国内宏观主要聚焦以下几个方面: 经济方面,中央围绕人口高质量发展的目标和路径发文;发改委解释4月经济边际回落,认为经济内生动力仍不足,后续应继续稳就业、扩大内需,加大制造业贷款投放力度;国常会提出深化市场经济制度改革,完善全国统一大市场建设。 基建及产业政策方面,政策聚焦充电基础设施建设支持新能源汽车下乡、基本养老服务体系建设、国家水网建设规划纲要、深化电信基础设施共建共享、扩大铁路投资等。 国企改革方面,两项国企改革专项行动-“科改行动”和中央企业“双百行动”扩围深化,后续要进一步在公司治理、专业化整合等改革方向加强落实。此外,政策在积极研究出台支持中央企业战略性新兴产业发展的一揽子政策。 货币政策方面,近两周央行发布《一季度货币政策执行报告》和《中国金融稳定报告》。央行对经济担忧不减,对通胀上升预期修正,认为我国不存在通缩基础。 货币政策强调三“稳”,我们认为后续降准、降存款利率、降LPR概率仍存。 地产政策方面,近两周需求端放松边际放缓,以购房补贴、放松限购、提高公积金贷款额度为主。 消费政策方面,地方消费券保持高频率发放,涵盖全国多个1-3线城市。其中,餐饮、汽车类消费券出现频次最高,占比分别为43%、37%。2023年以来,消费券发放规模和力度超出2022年,对总消费的拉动效应也有所增长。 贸易政策方面,政策聚焦中国-中亚峰会召开、中俄拓展双边合作、商务部对日出口管制回应、中美商务部长在亚太经合组织贸易部长会议展交流等。习主席在中亚峰会上提出包括中方将出台更多贸易便利化举措,升级双边投资协定,实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖;中方倡议建立中国-中亚能源发展伙伴关系等八点建议。中亚峰会的召开有利于推动构建中国—中亚命运共同体,提升了中国和中亚国家的合作水平,也标志着中国和中亚关系进入新时代。 海外宏观政策:美国两党就债务上限达成原则性协议 海外宏观主要聚焦美国就债务上限达成一致、美联储货币政策会议纪要、欧央行表示已进入紧缩的尾声等。 美国当地时间5月27日晚,美国总统拜登和国会共和党领袖麦卡锡已就提高联邦政府31.4万亿美元的债务上限达成原则性协议,结束了长达数月的僵局。双方谈判代表同意将美国联邦债务上限提高两年,同时将削减和限制两年内部分政府支出,非国防支出在2年内保持接近持平。而6月5日美国财政部将耗尽资金。 按照流程,接下来众议院议员将有72小时来阅读新的立法,随后提交表决。关注参众两院能否于6月5日前通过该议案,其决策将会对美元和全球资产产生影响。海外货币政策方面,美联储会议纪要显示,6月是否暂停加息存在意见分歧,强调行动取决于数据。 风险提示:国内外货币政策持续分化,国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观:以人口高质量发展支撑中国式现代化 1.1、经济增长:扩大需求,带动就业 近两周,中央围绕人口高质量发展的目标和路径发文;发改委解释4月经济边际回落,认为经济内生动力仍不足,后续应继续稳就业、扩大内需,加大制造业贷款投放力度;国常会提出深化市场经济制度改革,完善全国统一大市场建设。 《人民日报》仲音发文《以人口高质量发展支撑中国式现代化》,表示要建立健全生育支持政策体系,大力发展普惠托育服务体系,显著减轻家庭生育养育教育负担,推动建设生育友好型社会,促进人口长期均衡发展。要实施积极应对人口老龄化国家战略,推进基本养老服务体系建设,大力发展银发经济,加快发展多层次、多支柱养老保险体系,努力实现老有所养、老有所为、老有所乐。 国家发改委在5月的新闻发布会上表示,将在稳定和扩大制造业投资方面持续发力,统筹用好中央预算内投资、地方政府专项债券、结构性货币政策工具等,继续加大制造业中长期贷款投放力度,扩大工业和技术改造投资,推动企业技术改造和设备更新。将坚持以就业优先为导向,制定务实举措促进消费持续恢复,加快实施“十四五”规划102项重大工程,积极吸引民间资本参与基础设施、电信、能源等领域建设,支持外贸企业开拓市场,稳住外贸基本盘,通过这些举措恢复和扩大需求,提升经济发展带动就业的能力。 表1:以改革创新推动人口高质量发展 1.2、基建及产业政策:推进基本养老服务体系建设 基建方面,近两周政策聚焦充电基础设施建设支持新能源汽车下乡、基本养老服务体系建设、国家水网建设规划纲要、深化电信基础设施共建共享、扩大铁路投资等。 发改委等部门表示,我国将通过适度超前建设充电桩,开发更多经济实用的车型、加大农村地区汽车消费信贷支持等11个举措,支持农村购买使用新能源汽车。 此举将汽车消费扩大到农村市场,提振农村消费。国务院提出《关于推进基本养老服务体系建设的意见》,指出提高基本养老服务供给能力,是对民生类基础设施的逐步完善。各地新建城区、新建居住区要按标准和要求配套建设养老服务设施;老城区和已建成居住区要结合城镇老旧小区改造、居住区建设补短板行动等,通过补建等方式完善养老服务设施。 表2:加快建设统一开放的交通运输市场 1.3、国企改革:“科改”和“双百”行动扩围 近两周,国资委表示两项国企改革专项行动-“科改行动”和中央企业“双百行动”扩围深化,“双百企业”总数达到580家,后续要进一步在公司治理、专业化整合等改革方向加强落实。此外,政策在积极研究出台支持中央企业战略性新兴产业发展的一揽子政策。 表3:中央企业要扎实推进战略性新兴产业加快发展 1.4、货币政策:货币政策突出三“稳” 货币政策方面,近两周央行发布《一季度货币政策执行报告》和《中国金融稳定报告》。央行认为(1)经济增长好于预期,但海外全球格局重塑、国内内生动力需求不足。(2)对于未来通胀反弹的担忧有所缓和,并强调当前我国经济没有出现通缩。后续CPI同比或将先下后上,PPI通缩降幅预计不大。(3)货币政策突出三个“稳”:货币政策的稳健性、再贷款再贴现的稳定性、货币信贷节奏的平稳性;信用仍趋走宽,适度调整节奏。提出“保持利率水平合理适度”,我们认为后续降准、降存款利率、降LPR概率仍存。其他方面,央行认为后续随着经济恢复,居民消费和投资意愿回升会带动超额储蓄释放,存款增速有望回落。我们提示,当经济结构转型结束,居民资产负债表和经济增速均会迎来一个新的均衡,也将开启“消费新时代”。 表4:金融系统继续向实体经济让利 1.5、地产政策:将持续推进实施城市更新行动 地产政策方面,近两周需求端放松边际放缓,以购房补贴、放松限购、提高公积金贷款额度为主。住建部副部长发言表示,我国城镇化发展步入中后期,城市建设由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整并重,从有没有转向好不好,进入城市更新的重要时期;未来将持续推进实施城市更新行动,形成一整套与城市更新内涵、提质发展相适应的体制机制和政策体系。 表5:当前城市建设转为存量提质改造和增量结构调整 1.6、消费政策:消费券维持常态化发放 消费政策方面,地方消费券保持高频率发放,涵盖全国多个1-3线城市。其中,餐饮、汽车类消费券出现频次最高,占比分别为43%、37%。2023年以来,消费券发放规模和力度超出2022年,对总消费的拉动效应也有所增长。 表6:餐饮、汽车消费券为主要品类 1.7、贸易相关政策:中国-中亚峰会于西安召开 贸易方面,政策聚焦中国-中亚峰会召开、中俄拓展双边合作、商务部对日出口管制回应、中美商务部长在亚太经合组织贸易部长会议展交流等。中亚峰会的召开有利于推动构建中国—中亚命运共同体,提升了中国和中亚国家的合作水平,也标志着中国和中亚关系进入新时代。 5月19日,中国-中亚峰会在西安召开,国家主席习近平发表重要讲话。习主席提出八点建议,其中包括:中方将出台更多贸易便利化举措,升级双边投资协定,实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖;中方倡议建立中国-中亚能源发展伙伴关系,加快推进中国-中亚天然气管道D线建设,扩大双方油气贸易规模,发展能源全产业链合作。中方将向中亚国家提供总额260亿元融资支持和无偿援助。 中国和中亚国家元首同意,正式成立中国-中亚元首会晤机制,每两年举办一次,轮流在中国和中亚国家举办。《中国-中亚峰会西安宣言》正式发布。各方认为中国同中亚国家经贸合作潜力巨大,愿挖掘中国-中亚电子商务合作对话机制潜力,拓展数字贸易、绿色经济等新兴领域合作。 表7:俄罗斯和中国将通过本币结算提高双边金融合作的独立性 2、海外宏观:美国两党就债务上限达成原则性协议 过去两周(5月14日-5月28日),海外宏观主要聚焦美国就债务上限达成一致、美联储货币政策会议纪要、欧央行表示已进入紧缩的尾声等。 美国当地时间5月27日晚,美国总统拜登和国会共和党领袖麦卡锡已就提高联邦政府31.4万亿美元的债务上限达成原则性协议,结束了长达数月的僵局。双方谈判代表同意将美国联邦债务上限提高两年,同时将削减和限制两年内部分政府支出,非国防支出在2年内保持接近持平。拜登表示,协议避免了美债违约的“灾难性的情况”,同时敦促参众两院立刻通过协议。预计周日将完成法案起草并公布文本,周三将提交参众两院进行表决。此前财政部部长耶伦曾表示“根据最新的可用数据,我们现在估计,如果国会到6月5日前还没有提高或暂停债务上限,财政部将没有足够的资源来履行政府的义务。”按照流程,接下来众议院议员将有72小时来阅读新的立法,然后再提交表决。参众两院能否于6月5日前通过该议案仍是未知数,决策将会对美元和全球资产产生影响。 货币政策方面,美联储会议纪要显示,6月是否暂停加息存在意见分歧,强调行动取决于数据。欧央行大多数官员认为6、7月仍应继续加息,但9月或是欧央行停止加息的时点。日央行仍保持不会过早进行货币紧缩的态度。 表8:美联储可能已经达到可以暂停加息的时间点 表9:5月第4周美国主要股指上涨 表10:5月第4周国际原油价格上涨,主要大宗品下跌 3、风险提示 国内外货币政策持续分化,国内政策执行力度不及预期。