机械行业周报：从工业母机高质量发展论坛看行业后续投资价值

行情回顾 上周（2023/5/22-2023/5/26）SW机械设备指数上涨0.04%，在申万31个一级行业分类中排名第5；沪深300指 数下跌2.37%。年初至今，SW机械设备指数上涨6.49%，在申万31个一级行业分类中排名8；沪深300指数下跌0.53%。 核心观点： 工业母机为“国之重器”，工信部联合地方政府有望持续大力支持发展。5月25日，由工业和信息化部产业发 展促进中心联合浙江省经济和信息化厅、浙江省台州市人民政府共同主办的“第三届工业母机高质量发展论坛”在浙江温岭成功召开。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌发表视频致辞，表示工业母机是“制器之器”和“自强之基”，近年来，工信部以重大项目为抓手，开展关键核心技术攻关，推动工业母机产业发展，提升了产业总体技术水平，未来将坚持“需求导向、场景牵引、中试验证、串珠成链”，着力提升自主创新能力，推动产业提质升级，加强市场应用推广，培育完整产业生态，推动工业母机产业高质量发展。 “黑天鹅”因素催化企业“敢用”国产机床，加速国产高端机床从“能用”走向“好用”。在“04专项”等国 家重大科技专项推动下，国产高端机床/数控系统/核心零部件开始在军工、航空航天等高端制造业领域实现进口替代，实现了从无到有的“能用”的突破，但由于是点对点形式的技术攻关，覆盖面相对受限，在民营企业中突破速度较慢。在中美贸易摩擦、俄乌冲突等“黑天鹅”因素催化下，民营企业对于国产机床的认可度、尝试意愿也开始明显提升，为国产高端机床带来了新的成长机会，更多企业“敢用”国产高端机床，加速了国产机床性能、稳定性提升。根据产促中心信息，22年中国五轴加工中心技术水平相比欧、美、日等可以看到技术差距的快速缩短。 预计高端机床与数控系统、丝杠、导轨、轴承等核心零部件为后续政策、资金支持攻关的主要方向。目前中低端 国产机床已经实现了较高国产化率，产品竞争力较强。以五轴机床、车铣复合机床、精密/超精密机床、大/重型机床为代表的高端机床国产化率依旧较低，国产品牌成长空间巨大。而要实现高端机床的国产替代，也离不开产业链的成熟，展望后续政策、资金（工业母机股权投资基金等）支持，预计除高端机床外也将针对产业链中的一些难突破环节持续加码。数控系统由于其软硬件一体，技术壁垒/价值量占比最高，国产替代必要性最强，潜在的“卡脖子”风险严重影响国防建设安全。丝杠、导轨、轴承则由于制造工艺难、产品的稳定性/可靠性验证周期长，单一企业难以短时间实现全面突破，需要较大的外力支持联合攻关，预计也将成为后续支持政策/资金关注的重点。 投资建议： 制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注华中数控、秦川机床；同时建议关注国机精工、中国船舶、埃斯顿。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：4月挖掘机销量18772台，同比下降24%6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：华中数控、秦川机床、中国船舶、国机精工、埃斯顿。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 000837.SZ 秦川机床 12.18 109.54 2.75 3.32 4.41 6.00 39.83 32.99 24.84 18.26 002046.SZ 国机精工 11.35 60.06 2.33 3.00 4.08 5.23 25.78 20.02 14.72 11.48 300161.SZ 华中数控 42.20 83.85 0.17 1.12 2.00 3.09 493.24 74.87 41.93 27.14 600150.SH 中国船舶 27.82 1,244.23 1.72 4.64 29.96 55.20 723.39 268.15 41.53 22.54 002747.SZ 埃斯顿 25.46 221.28 1.66 2.83 4.94 7.91 133.30 78.19 44.79 27.97 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.5.26 秦川机床：股东变更加速成长，释放利润弹性。大股东变更明确发展目标，积极推进改革实现降本增效；通过人员聘用/绩效考核制度调整提升人效，22年人均创收42.56万元，19年仅为34.8万元。定增融资12.3亿扩张核心业务，大股东认购加大投资。大股东法士特集团拟认购发行股票的35.19%，认购金额原则为4.33亿元，加速公司核心业务成长。公司齿轮加工机床、螺纹磨床处于国内领先地位，加码五轴机床布局；公司拟通过高档工业母机创新基地项目加码五轴机床布局，预计达产后新增五轴机床产能235台，对应新增收入7.47亿元。预计公司23至25年实现归母净利润3.32/4.41/6亿元。 国机精工：轴承+超硬材料构造成长潜力，提质增效可期。轴承业务：特种轴承夯实基本盘，高端民用轴承引领国产替代。公司特种轴承受益于国家航天蓬勃发展，预计22-24年收入复合增速为25%；民用风电轴承受益于大功率风电主轴轴承的产业化，预计公司23-24年风电轴承收入2.3、3.3亿元。重视提质增效，利润释放可期。1Q23公司综合毛利率为33.85%，同比+13.21pct，我们判断主要是低毛利率的贸易业务占比下降所致。未来预计随着公司核心业务的发展，利润释放弹性快于收入弹性，预计23-25年归母净利润为3.00/4.08/5.23亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期降至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比+27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 埃斯顿：国产工业机器人龙头，持续夯实竞争实力。埃斯顿是国内工业机器人龙头，切入新能源市场:主营业务模块包括自动化核心部件及运动控制系统和工业机器人及智能制造系统两大板块，产品下游涉及3C、光伏、航空航天、鲤电、汽车零部件等行业。公司延伸在汽车制造、焊接系统等市场，充分打通“核心部件+本体+集成应用”全产业链技术。预计23-25年归母净利润为2.83/4.94/7.91亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2023/5/22-2023/5/26）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.04%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌2.37%。 图表2：申万行业板块上周表现 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 公用事业 通信环保汽车 机械设备 医药生物 电子 电力设备 综合社会服务计算机基础化工美容护理食品饮料家用电器轻工制造纺织服饰 钢铁建筑材料国防军工农林牧渔交通运输 传媒商贸零售有色金属 银行石油石化房地产非银金融建筑装饰 煤炭 -7% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨6.49%，在申万31个一级行业分类中排名第8；同期沪深300指数下跌0.53%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 传媒 通信计算机建筑装饰公用事业 电子石油石化机械设备家用电器非银金融 环保国防军工纺织服饰医药生物 银行汽车钢铁煤炭 有色金属轻工制造电力设备交通运输食品饮料基础化工社会服务 综合建筑材料农林牧渔美容护理房地产 商贸零售 -30% 来源：Wind，国金证券研究所 本周机械板块表现：本周（2023/5/22-2023/5/26）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：机床工具/工控设备/其他自动化设备/金属制品/机器人，涨跌幅分别为：3.44%/2.41%/1.98%/1.66%/1.51%；涨幅靠后的板块是：楼宇设备/磨具磨料/能源及重型设备/工程机械/轨交设备Ⅱ,涨跌幅分别为： -0.91%/-1.01%/-1.99%/-2.35%/-2.80%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：仪器仪表/激光设备/机器人/机床工具/轨交设备Ⅱ,涨跌幅分别为：29.35%/28.12%/21.93%/21.48%/16.41%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 机床工具 工控设备 其他自动化设备 金属制品 机器人其他专用设备 激光设备印刷包装机械其他通用设备纺织服装设备 仪器仪表制冷空调设备 楼宇设备 磨具磨料 能源及重型设备 工程机械轨交设备Ⅱ -4% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%