汽车行业05月周报：行业景气度企稳上行，优质汽零出海值得关注

投资摘要: 截至5月26日收盘，本周汽车行业指数上涨0.15%，沪深300指数下跌2.37%，汽车行业指数相对沪深300指数领先2.53pct，在中信30个一级行业中位列第3，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为35.66倍，处于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车零部件（+3.14%），摩托车及其他（+0.80%），商用车（-1.00%），乘用车（-3.12%），汽车销售及服务（-3.52%）； 股价涨幅前五名：钧达股份、嵘泰股份、晋拓股份、光洋股份、金钟股份； 股价跌幅前五名：*ST庞大、*ST越博、长城汽车、*ST中期、中通汽车。 投资策略及重点推荐 新能源汽车景气度企稳向上。根据乘联会数据，5月1-21日全国新能源汽车零售37.2万辆，同比+109%，环比+10%；23年以来累计零售221.5万辆，同比+44%。非RDE车型销售期延长、终端价格企稳，叠加各地促消费政策落地，乘联会预计5月新能源汽车零售有望达到58万辆，同比+60.9%，环比+10.5%，渗透率约33.5%。我们认为行业最差时刻已经过去，景气度有望上行，建议关注特斯拉和理想及其供应链。 蔚来新款ES6上市，有望改善公司销量。5月24日，蔚来发布新款ES6，售价36.8-42.6万元，基于NT2.0平台打造，发布当天即开启交付。相比第一代车型，新款ES6在空间、座椅和智能化配置上有较大提升，全系标配蔚来自研座椅平台，主副驾座椅标配20向调节，含悬浮式4向可调节头枕，座椅智能化大幅改善。我们认为全新ES6的产品力相较老款有明显提升，有望帮助蔚来扭转销量颓势，助力公司基本面改善。 旭升集团发布墨西哥项目，关注优质汽零企业出海。墨西哥时间5月23日上午，旭升集团和科阿韦拉州政府举办发布会，宣布位于萨尔蒂约市的投资项目正式启动。本项目计划购置31公顷土地，进行三大工艺全产业链布局，为北美及全球客户提供产品和服务。我国新能源汽车产业快速发展，培育了一大批优质的汽车零部件企业，随着全球汽车电动化趋势不断加深，我国汽车零部件企业积极在海外布局，寻求更高质量发展。建议关注积极布局海外市场的汽车零部件企业，包括旭升集团、爱柯迪、伯特利等。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 根据乘联会数据，截至5月21日，5月国内乘用车零售销量104.6万辆，同比+41%，环比+10%，乘用车批发销量93.2万辆，同比+32%，环比+10%； 新能源乘用车零售销量37.2万辆，同比+109%，环比+13%，新能源乘用车批发销量36.1万辆，同比+81%，环比+10%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 5月新能源汽车景气度企稳向上。根据乘联会数据，5月1-21日全国新能源汽车零售37.2万辆，同比+109%，环比+10%；2023年以来累计零售221.5万辆，同比+44%。非RDE车型销售期延长、终端价格企稳，叠加各地促消费政策落地，乘联会预计5月新能源汽车零售有望达到58万辆，同比+60.9%，环比+10.5%，渗透率约33.5%。我们认为行业最差时刻已经过去，行业景气度有望企稳上行，建议关注特斯拉和理想及其供应链。 蔚来新款ES6上市，有望改善公司销量。5月24日，蔚来发布新款ES6，新款ES6售价36.8-42.6万元，基于NT2.0平台打造，发布当天即开启交付。相比老款ES6，新款ES6在车内空间、座椅和智能化配置上具有较大提升，该车全系标配蔚来自研座椅平台，主副驾座椅标配20向调节，含悬浮式4向可调节头枕，座椅智能化大幅改善。我们认为全新ES6的产品力相较第一代有明显提升，有望帮助蔚来扭转销量颓势，助力公司基本面稳步改善。 比亚迪加速车型换代。5月25日，比亚迪宋ProDM-i冠军版上市，售价13.58-15.98万元，至此比亚迪基本完成王朝系列全车型改款，保证其市场竞争力。新款宋ProDM-i的NEDC循环油耗4.4L/100KM，真正实现油电同价，具备颠覆同级别燃油车的产品力，我们看好比亚迪持续保持新能源汽车高销量，整车环节建议重点关注比亚迪。 五菱宏光响应新能源汽车下乡政策。为响应新能源汽车下乡政策，促进公司销量增长，5月22日五菱宏光宣布MINI EV家族至高直降1.3万元，全系车型售价为2.98万元起，其中降幅最大的为五菱宏光Airev四座300km进阶版，降价1.3万元至6.98万元。我们认为后续各新能源车企有望跟进，积极推出促进新能源汽车下乡的优惠政策，打开新能源汽车行业新的天花板。 旭升集团发布墨西哥项目，关注优质汽零企业出海。墨西哥当地时间5月23日上午，旭升集团和科阿韦拉州政府联合举办发布会，宣布集团位于萨尔蒂约市的投资项目正式启动。本项目计划购置31公顷土地，进行三大工艺全产业链布局，创造千余个新工作岗位，为北美及全球客户提供先进的产品和优质的服务。我国新能源汽车产业快速发展，培育了一大批优质的汽车零部件企业，随着全球汽车电动化趋势不断加深，我国汽车零部件企业积极在海外布局，寻求更高质量发展。建议关注积极布局海外市场的汽车零部件企业，包括旭升集团、爱柯迪、伯特利等。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科世达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至5月26日收盘，本周汽车行业指数上涨0.15%，沪深300指数下跌2.37%，汽车行业指数相对沪深300指数领先2.53pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨0.15%，在中信30个一级行业中位列第3位，排名相较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周汽车零部件板块上涨3.14%，摩托车及其他板块上涨0.80%，商用车板块下跌1.00%，，乘用车板块下跌3.12%，汽车销售及服务板块下跌3.52%。 年初至今商用车板块上涨14.82%，摩托车及其他板块上涨6.54%，乘用车板块下跌6.11%，汽车零部件板块下跌3.21%，汽车销售及服务板块下跌16.62%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：钧达股份、嵘泰股份、晋拓股份、光洋股份、金钟股份。 本周股价跌幅前五名分别为：*ST庞大、*ST越博、长城汽车、*ST中期、中通汽车。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为35.66倍，板块处在历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至5月26日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为29.76亿股，持有CS汽车总市值为677.95亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.18%，环比-0.004pct，占CS流通市值的3%，环比-0.032pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至5月26日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、华域汽车、上汽集团、宇通客车、德赛西威、长安汽车、中国重汽。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：5月15日至5月21日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.8万辆，同比增长17%，环比上月同期下降11%。 图表13：5月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：5月15日至5月21日总体狭义乘用车市场批发达到日均5.4万辆，同比上升34%，环比上月同期下降2%。 图表14：5月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 4月乘用车市场企稳修复。随着各地促消费政策的实施以及4月车展新品迭出，政策端与供给端持续优化，叠加4月价格战热度逐渐消退，4月车市企稳修复。4月乘用车零售163.0万辆，同比+55.5%，环比+2.5%，乘用车批发178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%。截至4月底，2023年国内乘用车累计零售589.5万辆，同比-1.3%，累计批发684.1万辆，同比+6.9%。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 图表17：4月各车企乘用车零售销量 图表18：4月乘用车零售销量市场份额 图表19：4月各车企乘用车批发销量 图表20：4月乘用车批发销量市场份额 新能源批发销量渗透率持续攀升。新能源乘用车市场加快复苏，4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+85.6%，环比-3.6%，新能源乘用车批发60.7万辆，同比+115.6%，环比-1.7%，环比下降主要系经销商在3月最后一周存在季度末冲量行为。 截至4月底，2023年新能源乘用车累计零售184.3万辆，同比+36.0%，累计批发210.8万辆，同比+43.0%。4月新能源乘用车零售渗透率为32.3%，同比+6.6pct，环比-2.0pct，批发渗透率为33.9%，同比+5.9pct，环比+2.9pct，新能源乘用车批发渗透率持续攀升。 图表21：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表22：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表23：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表24：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 3.3行业库存 库存系数持续回落，整体水平仍在警戒线以上。根据中国汽车流通协会，4月国内汽车经销商库存系数为1.51，环比-15.2%，同比-20.9%；汽车经销商库存预警指数为60.40%，环比-2.0ct，同比-6.0pct，整体库存水平仍位于警戒线之上。4月下游需求回暖，库存系数与库存预警系数均有所下降。 图表25：国内汽车经销商库存系数 图表26：国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表27：美国新能源乘用车月度销量走势 图表28：德国新能源乘用车月度销量走势 图表29：法国新能源乘用车月度销量走势 图表30：英国新能源乘用车月度销量走势 图表31：意大利新能源乘用车月度销量走势 图表32：荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表33：本周发布车型 3.6新车上市 图表34：本周上市车型 3.7原材料价格