利润增速预计将二次探底

根据研报正文，我们得出以下结论：

1. 4月利润环比增速为近十年以来最弱，为-18.1%，远低于近十年的均值-4.0%。
2. 工业企业利润同比降幅虽有所收窄，但主因去年同期基数较低，实际上利润表现较差的情况暂未得到改善。
3. 三因素框架拆解本期工业企业利润，显示“量”对企业利润形成支撑，利润率继续对企业利润形成拖累，“价”降幅加深。
4. PPI下降3.6%，产业链中上游价格通缩，使得价格中成本的占比更高，对利润形成侵蚀。
5. 未来几个月利润增速可能会二次探底，全年来看，利润增速回正的难度较大。
6. 本期出口对于利润起到了关键的支撑作用，汽车、电气机械、通用设备的出口交货值增速均较上月明显提升。
7. 需要注意的是，海外需求回落对于国内企业利润端的影响。
8. 风险因素包括信贷政策收紧和疫情反复对开工、居民出行产生抑制等。

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