小鹏汽车-W(09868.HK)一季度业绩承压,销量下降削弱了规模效应,老款P7等部分车型存在促销清库活动,多重因素影响了公司的业绩。不过,公司坚持研发投入,收入下降导致费用率上升。销售与补能网络持续扩张,预计二季度有望环比改善。此外,公司推出新一代智能电动平台架构SEPA2.0,为未来量产车型奠定技术基础。展望2024年及以后,小鹏汽车有望进一步深耕15-30万元的电动车市场,持续推进技术降本与渠道下沉,在智能驾驶XNGP的加持下打开软件收费的商业模式,实现销量与业绩的双重增长。维持盈利预测,维持“买入”评级。
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