玉米类市场周报：利空逐步消化 玉米期价低位反弹

「2023.05.26」 玉米类市场周报 利空逐步消化玉米期价低位反弹 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周大连玉米期货低位回升。主力07合约收盘价为2615元/吨，周比+68元/吨。 行情展望：国际谷物理事会(IGC)上周四将2023/24年度全球玉米产量预测上调900万吨，至12.17亿吨，远高于上一年的11.53亿吨。且美玉米种植进度明显快于往年同期，开局良好，国际市场远期价格承压明显。国内方面，目前国内下游养殖利润持续低位，饲企维持安全库存随用随采，深加工企业利润回升刺激开机率提高，但仍处同期偏低水平，大部分企业采购需求偏弱。叠加随着小麦持续下跌，小麦、玉米价差倒挂，替代优势凸显，在养殖仍然亏损的情况下，饲企配方改用小麦的趋势明显，更增添玉米消极心态，现货市场购销疲软。同时，国内新季玉米种植面积预期增加，远期供应压力仍存。不过，近期小麦价格止跌回升，提振玉米市场，贸易商挺价心态增强。盘面来看，近期玉米呈低位反弹态势，不过，并未出现向上驱动力，后期仍维持偏空思路。 策略建议：短期处于反弹趋势，中长期震荡偏空思路对待。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货低位反弹，主力07合约收盘价为2935元/吨，周比+74元/吨。 行情展望：玉米淀粉行业经历了持续4个多月的深度亏损，行业开机率明显下滑，产出压力低于往年同期。企业库存小幅回落，截至5月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量94.7万吨，较上周下降1.5万吨，降幅1.56%，月降幅2.67%；年同比降幅16.6%。另外，近期小麦价格止跌回升，提振玉米市场走势，成本端氛围有所回暖。不过，现货市场竞价氛围明显，上游企业降价吸引签单，叠加原料市场并未出现有利消息，压制玉米淀粉价格走势。盘面来看，玉米期价止跌回升，淀粉期价随盘波动。 策略建议：短期反弹，中长期维持震荡偏空思路。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周玉米期货低位回升，总持仓量742979手，较上周增加-49459手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为-25756，上周净持仓为+18648，净多持仓转为净空。 本周淀粉期货前二十名净持仓为1180，上周净持仓为+9821，净多持仓减少。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周五，黄玉米注册仓单量为43595张。 截至周五，玉米淀粉注册仓单量为4300张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2023-05-25,现货价:玉米:平均价报2751.57元/吨。 截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+136元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，玉米淀粉山东报3200元/吨，吉林报3100元/吨，基本维稳。 截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报165元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货7-9价差走势 来源：wind 截至周五，玉米7-9价差报+46元/吨。处于同期偏高水平。 截至周五，淀粉7-9价差报+31元/吨，处于同期偏高水平。 图12、大商所玉米淀粉期货7-9价差走势 来源：wind 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至5月19日，广东港内贸玉米库存共计27.8万吨，较上周减少15.1万吨；外贸库存51.8万吨，较上周减少7.9万吨。北方四港玉米库存共计264.6万吨，周比减少31.4万吨；当周北方四港下海量共计39.4万吨，周比增加4.3万吨。 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货07合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周五，淀粉-玉米7月合约价差报320元/吨，2023年第21周，山东玉米与玉米淀粉价差为366元/吨，环比上周降低23元/吨。 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2023-05-25,现货价:平均价:小麦报2722.78元/吨,现货价:玉米:平均价报2751.57元/吨,小麦-玉米价差报-28.79元/吨。 2023年第21周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差持续走扩运行，平均价差1081元/吨，环比上周升高38元/吨。 供应端：国内市场玉米售粮情况 图19、国内玉米售粮进度 来源：我的农产品网 截至5月25日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为95%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。 供应端：进口利润持续良好 图19、截止5月26日美国进口玉米到港完税价 来源：我的农产品网 进口利润持续较好，买船积极性仍存。 供应端：月度进口到港量 图20、玉米月度进口情况 来源：我的农产品网 中国海关公布的数据显示，2023年4月玉米进口总量为100.25万吨，较上年同期220.93万吨减少120.69万吨，同比减少54.63%， 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月25日，饲料企业玉米平均库存26.40天， 需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，截止一季度末，生猪存栏43094万头，同比增长2.0%，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%，环比下降0.8%。 需求端：养殖利润继续亏损 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2023-05-19,养殖利润:自繁自养生猪报-336.94元/头,养殖利润:外购仔猪报-254.57元/头。 需求端：深加工利润回升，企业开机率有望增加 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2023-05-26,玉米淀粉加工利润:吉林报-10元/吨。 截止5月25日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+106.02元/吨，黑龙江加工利润+153.41元/吨，河南加 供应端：整体库存高位回落 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第21周，截止5月24日加工企业 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（5月18日-5月24日）全国玉米加工总量为52.64万吨，较上周降低1.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.18万吨，较上周产量降低0.82万吨；开机率为48.77%，较上周降低1.53%。 截至5月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量94.7万吨，较上周下降1.5万吨，降幅1.56%，月降幅2.67%；年同比降幅16.6%。 波动率高位震荡，期权价格略有高估 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至5月25日，标的2307合约低位反弹，对应期权隐含波动率为14.71%，较上周同期15.04%上升了-0.33%，本周隐含波动率高位震荡， 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。