电力设备行业周报：锂电终端逐步好转，硅料价格加速下行

中山证券权益组 分析师：葛淼 市场走势 分析师编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com 投资要点： 2023年5月25日 电力设备 证券研究报告·电力设备周报 锂电终端逐步好转，硅料价格加速下行 ——中山证券电力设备周报 ●补库需求拉动价格，锂电终端逐步好转。2023年一季度由于锂电原材料价格大幅下跌，部分企业减少库存并观望价格。锂电价格在部分企业补库需求刺激下上涨，已从锂矿传导至电池元件，或将进一步传导至终端产品。 ●硅料价格加速下行，政策信号利好出口。光伏组件出口瓶颈经美国总统第三次对否决增加关税法案后得到解决，今年经过东南亚的组件暂不征收双反关税，光伏组件出口需求得到释放，美国市场预期可具备高增量。 15% 10% 5% 0% -5% -10% 沪深300 电力设备(申万) ◎回顾本周行情（5月18日-5月24日），本周上证综指下跌2.42%，沪深300指数下跌2.55%。电力设备行业表现强于大市。申万电力设备指数下跌2.08%，跑赢上证综指0.34个百分点，跑赢沪深300指数0.47个百分点。重 点细分行业中，光伏设备上涨1.48%，跑赢沪深300指数4.03个百分点；电机板块上涨0.77%，跑赢沪深300指数3.32个百分点；风电设备下跌1.96%，跑赢沪深300指数0.59个百分点；电网设备下跌2.71%，跑输沪深300指数0.16 个百分点；电源设备板块下跌3.51%，跑输沪深300指数0.95个百分点；电池 1月3日 1月11日 1月19日 2月3日 2月13日 2月21日 3月1日 3月9日 3月17日 3月27日 4月4日 4月13日 4月21日 5月4日 5月12日 5月22日 板块下跌4.13%，跑输沪深300指数1.58个百分点。板块在申万一级行业中排 名中游。行业估值方面，本周估值约22倍，处于10年以来的低位。 ◎本周电力设备指数跑赢大盘。重点细分行业中，电池板块本周大幅下跌，主要原因是锂电补库需求带动碳酸锂等原材料价格上涨，或将影响市场信心。风电板块本周小幅下跌，面对降本压力市场仍然处于调整状态。光伏板块本周小幅上行，主要由于美国总统第三次反对加征关税，向美国的光伏组件与相关材料出口预期可具备高增量。 ◎行业数据：我们所监测的部分锂电池材料价格本周继续上涨。正极材料磷酸铁锂、电解液材料六氟磷酸锂材料价格大幅上涨，三元锂电池、磷酸铁锂电池价格停止下跌。我们所监测的光伏产品价格本周继续下跌。单晶硅片 （182mm）、多晶硅致密料和N型TOPCon电池片（182mm）价格下跌幅度较大，单晶PERC电池片（182mm）、单晶PERC组件（182mm）、N型TOPCon双玻组件 （182mm）价格小幅下跌。 ◎行业动态：国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据；欧盟九国同意建立地中海绿色能源枢纽；国家发改委发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》 风险提示：原材料价格波动、市场资金轮动、投资回报不及预期。 电力设备行业周报 请务必仔细阅读文末的风险提示及免责声明 中山证券1/9 电力设备行业周报 1.一周市场行情分析 1.1.指数回顾 回顾本周行情（5月18日-5月24日），本周上证综指下跌2.42%，沪深300指数下跌2.55%。电力设备行业表现强于大市。申万电力设备指数下跌2.08%，跑赢上证综指0.34个百分点，跑赢沪深300指数0.47个百分点。重点细分行业中，光伏设备上涨1.48%，跑赢 沪深300指数4.03个百分点；电机板块上涨0.77%，跑赢沪深300指数3.32个百分点；风 电设备下跌1.96%，跑赢沪深300指数0.59个百分点；电网设备下跌2.71%，跑输沪深300 指数0.16个百分点；电源设备板块下跌3.51%，跑输沪深300指数0.95个百分点；电池板 块下跌4.13%，跑输沪深300指数1.58个百分点。板块在申万一级行业中排名中游。行业 估值方面，本周估值约22倍，处于10年以来的低位。 图1.电力设备本周走势 沪深300申万电力设备指数 1% 0% -1% -2% -3% 05-1805-1905-2205-2305-24 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报文末的风险提示及免责声明 中山证券2/9 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 图2.申万一级行业本周排名 通信(申万)机械设备(申万)电子(申万) 食品饮料(申万)家用电器(申万)美容护理(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)计算机(申万)汽车(申万) 轻工制造(申万) 综合(申万)纺织服装(申万)社会服务(申万)公用事业(申万)环保(申万) 电力设备(申万)建筑材料(申万)传媒(申万) 国防军工(申万)农林牧渔(申万)有色金属(申万)交通运输(申万)石油石化(申万)商贸零售(申万)钢铁(申万) 煤炭(申万) 银行(申万)建筑装饰(申万)非银金融(申万)房地产(申万) 资料来源：Wind，中山证券研究所 电力设备(申万)801730.SI 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 收盘价 61.2X 51.1X 41.0X 30.9X 20.8X 5,000 0 图3.电力设备行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 1.2.本周观点 本周电力设备指数跑赢大盘。重点细分行业中，电池板块本周大幅下跌，主要原因是锂电补库需求带动碳酸锂等原材料价格上涨，或将影响市场信心。风电板块本周小幅下跌，面对降本压力市场仍然处于调整状态。光伏板块本周小幅上行，主要由于美国总统第三次反对加征关税，向美国的光伏组件与相关材料出口预期可具备高增量。风光电：近期，美国总统再次否决了恢复东南亚四国太阳能组件关税的法案，光伏组件出口瓶颈经过本次否决 或将暂时得到解决，经过东南亚的组件暂不征收双反关税，部分储备项目释放，美国市场预期可具备高增量。TOPCon组件发电效率大幅提升，发电量增益可达5.2%，N型产品出货增加，部分企业率先投产大幅出货。N型电池需求增速有所放缓，专业化企业N型硅片出货量占比约在15%-20%之间。欧洲各国出台法案鼓励光伏电力加速发展，美国IRA法案细则对组件出口影响有限，出口美国光伏组件清关速度加快。风能发电设备需求依旧旺盛，风电建设项目加速推进。风电场改造升级政策落地前夕，风机“以大代小”项目持续推进。锂电池：伴随碳酸锂价格回暖，部分企业补库需求带动锂电池及锂材料价格较前期有所上涨，对比去年同期跌幅较大，但碳酸锂价格距离合理价格区间仍有下跌空间。工控和电力设备：特高压持续进行数字化转型，将提供更多与新能源发电配套的设施。在国家大力支持新能源发电的背景下，未来将有更高比例来自新能源的电力接入电网，预期国家电网企业将加快推动电网自动化和智能化，除了包含前期已经布置的“七交五直”等特高压项目外，还提出加快“三型两网”的进度。需要密切关注特高压电网项目招投标情况以及自动化、智能化电力系统建设相关企业，预计受益个股未来将迎来盈利改善。 我们建议关注光伏板块、电池板块，密切关注TOPCon技术与光伏组件出口。光伏行业：今年光伏产业原材料价格较年初持续走低，预期可为当前下游端提供更高盈利空间。2022年我国分布式光伏新增装机创下51GW历史新高，工商业新增装机同比增长236%。江苏工商业光伏受到高负荷电力市场内需推动与利好政策加持影响而快速发展。随着光伏技术降本增效以及用户侧市场需求提升，分布式光伏或将成为新的增长点。光伏组件2022年出货大幅提升，头部企业凭借规模、成本与海外渠道优势压制第二梯队厂家，国内出货占比小幅增加。2023年TOPCon组件出货规划约占30%-35%，组件环节级距落差加大，今年在过剩、技术转型的压力下，第二梯队的竞争更加激烈。风电板块：我国陆上风电和海上风电新增装机量稳步上升，《2023年能源工作指导意见》指出将稳妥建设海上风电基地。我们认为风电产业处于良性发展阶段，需密切留意后续的建设与运营状况。动力电池板块：伴随原材料价格下跌，动力电池价格同步下跌，可能刺激新能源汽车总体需求，市场依旧持观望态度。近期多家燃油车企接连宣布降价，或为动力电池的需求带来不确定性。 图4.国内动力电池装车量（单位：兆瓦时） 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% 动力电池装车量:合计:当月值 同比 资料来源：Wind，中山证券研究所 表1主要原材料价格走势 材料 上周收市价 周环比% 月环比% 年初环比% 高级人造石墨（万元/吨） 5.35 0.00% -0.00% -17.05% 磷酸铁锂（万元/吨） 9.50 5.56% 31.03% -41.36% 六氟磷酸锂（万元/吨） 15.25 15.09% 74.29% -34.41% 隔膜：湿法（元/平方米） 1.35 0.00% 0.00% 0.00% 锂电池：方形动力电芯三元锂（元/瓦时） 0.73 -0.00% -0.00% -33.64% 锂电池：方形动力电芯磷酸铁锂（元/瓦时） 0.65 -0.00% -0.00% -34.34% 多晶硅致密料（元/千克） 130 -9.09% -27.37% -31.58% 单晶硅片(182mm,165μm)（元/片） 4.15 -9.78% -33.71% 6.41% 单晶PERC电池片(182mm,22.8%+)（元/瓦） 0.92 -3.16% -14.02% 15.00% 单面单晶PERC组件(182mm)（元/瓦） 1.63 -1.81% -4.12% -10.93% N型TOPCon电池片(182mm)（元/瓦） 1.03 -1.90% -15.57% - N型TOPCon双玻组件(182mm)（元/瓦） 1.75 -0.00% -3.85% - 资料来源：Wind，PVinfolink，中山证券研究所 2.一周行业事件分析 2.1.国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据 5月19日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。截至4月底，全国累计 发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。 1-4月份，全国发电设备累计平均利用1145小时，比上年同期减少31小时。其中，水 电738小时，比上年同期减少167小时；太阳能发电415小时，比上年同期减少17小时； 风电866小时，比上年同期增加87小时；核电2472小时，比上年同期增加25小时；火电 1424小时，比上年同期增加7小时。 1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1802亿元，同比增长53.6%。其中，太阳能发电743亿元，同比增长156.3%；核电212亿元，同比增长52.4%。电网工程完成投资984亿元，同比增长10.3%。 我们认为，全国供电煤耗持续下降表明“双碳”依旧是能源战略发展的主旋律，光伏发电装机量增速依旧远高于其他发电方式，光伏产业依旧具备长久的发展空间。 资料来源：国家能源局 2.2.欧盟九国同意建立地中海绿色能源枢纽 地中海地区的9个欧盟成员国能源部长5月18日在马耳他首都瓦莱塔举行会议，同意 建立地中海绿色能源枢纽，以加快欧盟实现脱碳、能源独立的步伐。这9国包括马耳他、克罗地亚、塞浦路斯、法国、希腊、意大利、葡萄牙、斯洛文尼亚和西班牙。 他们在当天会议结束后发布的联合声明中表示，地中海地区可以成为可再生能源投资中心，通过推动该地区欧盟与非欧盟国家间海上可再生能源和新能源的互联互通，促进欧洲在绿色能源领域的投资。他们同