出售资产优化产能区位，再推56GW一体化扩产

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根据报告正文，公司计划将新疆晶科100%股权以43亿元出售给资阳重大产业股权投资基金和董仕宏，交易完成后公司将不再持有该新疆晶科股权。出售新疆晶科的原因是出于整体产能优化考虑，新疆晶科的14GW拉晶产能位于新疆，地理运输半径远，抬高生产成本，随着青海产能逐步满产，新疆产能必要性逐渐下降。此外，新疆火电为主、碳足迹高，组件出口对绿电生产要求逐步提升，出售新疆产能有助于降低一体化运营成本。公司还计划在山西建设56GW一体化大基地，总投资约560亿元，包括56GW拉棒/硅片/电池/组件产能。项目共分四期，建设周期约2年，每期建设规模为拉棒/切片/电池/组件各14GW一体化项目，一期项目预计24Q1投产，二期预计24Q2投产，三、四期项目预计2025年建成投产。项目按14GW一体化模块投产，产能布局集中；山西电力资源优异、电价相对较低，成本优势显著，N型大趋势下公司加速扩产，一体化投运经营效率有望进一步提升。我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为71.7/96.7/126亿元，同增144%/35%/30%，基于公司TOPCon龙头地位，我们给予公司2023年25xPE，对应目标价17.9元，维持“买入”评级。