晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月26日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、商务部新闻发言人束珏婷介绍，25日至26日，中国商务部部长王文涛将参加APEC贸易部长会，期间将与美国商务部长雷蒙多和贸易代表戴琪会谈，就中美经贸关系和双方共同关注的问题和美方交流。2、据央视新闻，国家主席习近平向2023中关村论坛致贺信。习近平强调，北京要充分发挥教育、科技、人才优势，协同推进科技创新和制度创新，持续推进中关村先行先试改革，进一步加快世界领先科技园区建设，在前沿技术创新、高精尖产业发展方面奋力走在前列。3、美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.3%，预期升1.1%，初值升1.1%，去年四季度终值升2.6%，四季度修正值升2.7%，四季度初值升2.9%。4、日本央行行长植田和男表示，日本央行应坚持2%的通胀目标，日本央行必须避免过早收紧货币政策；如果政策的收益和成本平衡发生变化，可能会调整收益率曲线控制（YCC），如果未来要调整YCC，将涉及的债券期限从目前的10年缩短至五年将是选项之一。5、美国白宫：拜登团队已经进行了富有成效的债务上限谈判，谈判仍在继续；需要两党合作，达成合理的预算；债务上限不是双方辩论的问题，但预算仍然有待辩论；拜登的谈判代表将继续带着诚意争取其优先事项。股指期货5月25日A股市场各关键指数整体低开之后延续惯性下跌，上证综指盘中失守3200点关口但是收盘在3200点上方，创业板指同步反弹，市场情绪维持低位。截至收盘，上证综指下跌0.11%报收3201.26点，深证成指下跌0.22%报收10896.58点，创业板指下跌0.05%报收2244.18点，科创50指数上涨0.98%报收1021.72点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、农林牧渔、商贸零售跌幅靠前而通信、公用事业、电力设备涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8590.1亿元，北上资金日内净流出95.62亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2564.50点、3850.50点、5988.19点和6501.00点，日度涨跌幅分别为-0.50%、-0.22%、-0.29%和-0.19%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.67%、贴水0.45%、贴水0.36%和贴水0.37%。昨日A股市场成交量能环比放大同时指数层面惯性下跌，北上资金日度净流出规模继续放大，午后指数有所反弹同时上证综指险守3200点关口，但是并未出现权重护盘情况。隔夜美国债务上限谈判仍未果进而美股市场三大关键性股指涨跌不一，美债收益率持续上行同时美元指数震荡收涨，国际贵金属期货携手原油期货价格集体收跌。短线来看，最新4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，同时美国债务上限谈判迟迟未果，海外风险资产偏好回落，美元兑人民币汇率近期上行突破7.0关口。国内经济复苏预期持续走弱叠加海外宏观不确定性阶段性增强双重压制权益市场表现，但是客观来看经过连续三日的快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已经对两方面因素进行了较为充分的快速计价，投资者不需要过度悲观，长线投资者建议考虑低多进场，权益配置性价比持续抬升。中长线来看，相较于海外主要权益指数，年初至今A股市场相关股指涨幅相对有限，并不存在超涨情况，估值角度来看各主要股指相对估值尚处历史较低分位水平，考虑到国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融 风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月25日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日20亿元逆回购到期，净投放50亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行30.70bp报1.5780%，SHIBOR1W上行14.60bp报1.9080%，SHIBOR3M下行0.9bp报2.2430%。银行间主要利率债收益率窄幅波动。10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.29bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.25bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。周四彭博经济的研究称，如果央行降低银行存款准备金率而不是利率，中国的经济增长将得到更大的推动。资金面方面，月末因素对银行间市场资金面的影响渐显，周四主要回购利率走升，其中隔夜回购加权利率上行逾27bp至1.55%附近。4月份宏观经济数据同比高增难掩经济动能偏弱，目前市场降息预期进一步升温，重点关注资金面的变化。昨日市场止盈盘有离场迹象，股市进一步下探未推升市场避险情绪，短期保持观望。棉花隔夜ICE美棉价格继续走低，7月合约报收80.14美分/磅，跌幅2.01%，因美元走强拖累美国大宗商品价格下跌，同时美国棉花周度出口数据显示不佳，截至5月18日当周美国陆地棉出口13.12万包，环比上一周下降1%，出口装船26.87%，环比下降19%。另外，美国棉区天气改善影响，或对棉花种植进度和生长较快有利，减缓棉花产量下降预期。技术上偏于震荡运行，关注下方支撑。国内郑棉跟随美棉跌势而下挫运行。来自需求面的忧虑依旧存在，因海外订单依旧偏少，当下进入需求淡季。不过供给面偏利多，国内棉花商业库存持续减少，4月商业库存为443.48万吨，同比下降，4月我国进口棉花仅8万吨，同比下滑51.7%，，新年度棉花种植下降，产量预估下调等同样支撑棉价。郑棉技术上震荡态势，底部抬升。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存，郑棉震荡运行，底部上移。白糖隔夜ICE原糖继续回落运行，主力7月合约报收24.9美分/磅，跌幅2.28%，ICE白糖期货8月合约收于698.6美元/吨，跌1.19%。巴西UNINCA公布5月上半月生产数据显示甘蔗压榨量和糖产量均超预期，甘蔗压榨量4397.6万吨，同比提高28.25，高于市场分析师预估，产糖量253万吨，同比增增加50%，高于市场预估的221万吨。由于超高的产量令市场对之前紧张的供应得到缓释，另外国际糖价高涨也激发了部分国家积极出口如巴基斯坦2023年出口大量糖达到212896吨，去年则没有对外销售糖，给国际糖市注入供应。受新增供应影响令糖价承压回落。 国内糖市昨日期现货价格跟随大宗商品回落调整运行，价格仍在高位，晚间夜盘下跌幅度扩大，高价制约令资金大幅度减持的拖累。基本面变化不大，国内产量下降，进口倒挂下供应有限，市场关注国内产需缺口弥补方式和产业面政策动向，储备糖轮出增加国内供应是制约糖价的主要影响力。另外，原糖价格回落也拖累内糖进入调整。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖驱涨动力仍在，关注政策及宏观面影响，糖价高位震荡。油脂油料周四内盘油脂低开高走，马棕震荡走高对油脂有所提振，不过出口疲软对市场带来压力；另外宏观外围市场情绪依旧偏弱，内盘油脂或延续弱势。美豆价格弱势震荡，连盘豆粕跟随走弱；国内豆粕现货价格继续下调，在美豆良好的播种进展以及国内油厂开工增加预期下，短期市场暂缺乏支撑。全国基差报价：截至5月25日，一级豆油天津09+400元/吨，日照09+420元/吨；24度棕榈油天津现货09+700，华东现货09+500，广东现货09+650；豆粕天津09+500，日照09+450，华东09+480。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止5月25日粉蛋均价4.14元/斤，红蛋均价4.28元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：饲料成本下滑，开产明显增加，小蛋偏弱，老鸡淘汰放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，南方天气高湿，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，整体消费表现不及预期，5月消费没有亮点，蛋价压力逐步增大。鸡蛋市场行情较预期表现疲软，蛋价跌至成本线附近，加上夏季育雏难度较大，养殖户补栏意愿低迷，本周鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至7月上旬，小厂在6月下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，鸡蛋问题增加，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，09不排除阶段性反弹。操作上建议暂时观望。苹果期货：主力合约震荡上行，05合约收8573元/吨，价涨131点，成交放量增仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周偏慢。较多客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好。山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，果农开始农忙，近期冷库包装和出库有所下降。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻。 西部产区：西部产区果农货几乎清库，客商货尚有余货，据了解，洛川产区出现水烂现象，而且又加重趋势，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，使得多数客商没有合适货源。副产区有清库情况，使得部分产区出库较快。卓创资讯：据统计，截止到2023年5月25日全国冷库目前存储量约为291.62万吨，冷库去库存率为66.73%。本周共计出货量45.67万吨(本期含因质变引起的损耗)。高于上周出库量，高于去年同期出库量。钢联：截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量为254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。销区市场走货各异，有的市场苹果走货依旧较快；有的市场苹果消费略降，整体上进入五月份，市场苹果销量没有明显减少，可能是以下几点原因：首先是进入五月份，西瓜、甜瓜等应季水果还未大量上市，价格同比正常年份依旧偏高，使得替代作用依旧不太明显，最主要的是西瓜，经了解，新季西瓜种植面积增加，但是春季地温偏低，使得部分产区单产降低，从而引发西瓜有断档、抢货现象；其次：5月份后，西北产区部分冷库接近清库，而且部分产区有水烂现象，使得出库较快；第三：进入五月份后，市场走货下降不明显，使得苹果消费偏稳定。随着时间推移，上市时令水果量大价廉，叠加部分产区苹果质量等问题，后期苹果销售压力或增加，但当前苹果总库存量种种原因（西部水烂、虎皮叠加走货不弱）处于历年偏低量，苹果后期虽有销售压力，但是如果客商不压货惜售的情况下，压力依旧不大。新季情况：当前各产区苹果进入幼果期，部分产区早熟苹果套袋工作逐步开始。中泰期货生鲜团队近期前往苹果产区调研新季苹果坐果情况，重点了解各产区坐果情况，例如甘肃、陕西产区经历霜冻后的坐果情况，苹果所处的