保险23Q1综述：负债端拐点确认，人力“量稳质升”提供增长支撑

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保险23Q1综述：负债端拐点确认，人力“量稳质升”提供增长支撑

中国人寿23Q1点评：NBV同比+7.7%略超预期，队伍量稳质升

中国平安23Q1点评：NBV增速超预期，3年来首次NBV增速转正

中国太保23Q1点评：NBV增速领先，核心人力产能大幅提升

平安、太保、国寿、新华四大上市险企在23Q1实现了净利润的高增长，归母净利润合计达到960亿元，同比增长68.3%。其中，平安、太保、国寿的净利润增速分别为8.8%、16.6%、7.7%。净利润增长的主要原因包括新准则下大量权益类金融资产划入FVTPL、资本市场回暖以及I17下OCI选择权使得折现率变化对准备金影响计入其他综合收益。此外，归母净资产也不同程度增长，主要源于一季度市场行情及I9带来的资产增加大于利率下行带来的负债增加。

寿险方面，23Q1新业务价值NBV重回正增长，且总体超预期。平安、太保、国寿的NBV增速分别为8.8%、16.6%、7.7%。平安在3年后首季度NBV正增长，太保从22Q3开始连续三个季度正增长且趋势向上。增长原因包括个险队伍“量稳质升”、险企阶段性侧重银保、银行渠道对中收诉求强、客户中长期保本理财需求释放以及各方对预定利率可能下调预期等。

产险方面，平安、太保、人保的财险保费收入分别同比+5.4%、+16.8%和+10.2%。车险保费分别同比+6.2%、+6.0%和+6.5%，预计主要得益于汽车保有量稳健增长。综合成本率方面，平安、太保、人保的综合成本率分别同比+2.0pct、-1.2%和-0.9%，整体改善预计主要系23Q1车险出险率提升幅度好于预期。

投资方面，权益市场回暖，投资收益率改善。平安、国寿、太保、新华的总投资收益率分别为3.3%