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公司动态与战略调整
近期，公司宣布与深圳市免税集团（深免）成立合资公司，共同运营深圳机场T3航站楼及福永码头的进出境免税店。此次合作中，公司全资子公司航空城公司与深免集团将携手成立深圳鹏盛空港免税品有限公司，共同管理深圳机场T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店，其中公司持股比例为49%，显示了公司对这一战略的重视。
战略意义与政策影响
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政策适应性：在先前的口岸进出境免税店管理办法修订后，机场方与免税运营商的提成率设定了上限，相较于2017年之前的枢纽机场免税店招标中的40%以上提成率，此次合作的提成率分别为30%和24%。这表明政策变化对机场的收入模式产生了影响，但同时也为免税品运营主体提供了成本优化的空间。
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股权合作的优势：通过与深免集团成立合资公司，公司获得了49%的股权，这不仅扩大了公司在免税业务的获利空间，还可能提高了实际的扣点率。尽管面临政策调整带来的挑战，枢纽机场展现出较强的议价能力和灵活应对策略。
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业务协同与品牌形象提升：合资公司模式强化了深圳机场与深免集团之间的业务合作，通过股权纽带加深了双方的合作关系，有助于提升免税店的运营效率、管理水平以及国际形象，进一步增强资源价值，助力打造世界级的免税品商店，并为未来合作开辟更多可能性。
投资展望与风险考量
鉴于国际航线的逐步恢复，市场对枢纽机场价值回归的预期增强。作为国际航空枢纽的深圳机场，未来国际客流量的增长预期强劲，预计将推动公司营业收入持续增长。然而，考虑到免税业务的恢复速度和规模可能受到国际环境、宏观经济状况、客流恢复程度以及免税销售表现的影响，目前暂不调整盈利预测。
结论
国信交运部门维持对公司“买入”的评级，看好国际航线复苏背景下枢纽机场的长期价值。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.1亿、4.7亿、7.5亿，反映了对公司未来增长潜力的信心。同时，报告强调了宏观经济下滑、客流恢复不及预期、免税销售低于预期以及安全风险等潜在风险因素。
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