新广告协议更加稳健，枢纽机场议价能力不改

白云机场广告媒体经营项目合同总结

主要内容概述：

近期，白云机场公布了与北京沃捷传媒和迪岸双赢公司的广告媒体经营项目合同详情。以下是关键点概览：

1. 合同签订：

   • T2航站楼及GTC：与北京沃捷传媒签订了为期“5+3”年的合同，首年广告经营权转让费基价为3.98亿元。
   • T1航站楼：与迪岸双赢公司签署了为期“32+X”个月的合同，首年广告发布费基价为2.858亿元。

2. 动态调整机制：

   • 在基价基础上，合同规定了根据白云机场总客流波动调整广告经营权转让费的机制，以适应实际客流变化。

3. 期限与起始日期：

   • T1航站楼合同自2023年5月1日开始，T2及GTC合同自2023年5月13日开始。

4. 首年费用：

   • T1航站楼：2.858亿元
   • T2及GTC：3.98亿元

5. 费用调整公式：

   • 基于实际旅客吞吐量与基准旅客吞吐量（5000万）的比较，合同设定了具体调整规则，以反映实际客流波动对费用的影响。

投资分析：

• 国信交运观点：合同显示了白云机场广告业务的稳定性与韧性，尽管面临外部扰动，但其作为枢纽机场的地位未变，对广告承租方的议价能力稳固。预计在民航复苏、国门开放和客流持续增长的趋势下，白云机场的价值将回归市场预期。

• 盈利预测与评级：基于广告租金预期的稳定，维持2023-2025年的归母净利润预测分别为7.6亿、18.3亿、24.2亿，维持“买入”评级。

风险提示：

• 客流恢复不及预期、免税销售表现低于预期、大额资本开支是当前可能影响白云机场运营和财务表现的关键风险因素。

结论：

白云机场近期与两家公司签订的广告媒体经营项目合同，展现了其对广告收入的精细化管理与灵活性，特别是在面对外部不确定性时的策略调整。该合同的签订预示着白云机场在经历挑战后仍展现出稳健的增长潜力和市场地位，同时为投资者提供了持续稳定的收益预期。然而，需关注客流恢复速度、免税销售表现以及潜在的大额资本开支对整体业务的影响。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内备受推崇的研报平台，拥有庞大的用户群体。这里的研报资源极其丰富，数量惊人，涵盖了宏观、行业、公司及财报等所有领域。我们专注于内容的全面性和时效性，配合极简的设计风格，让您的查阅体验无比顺畅。不管是做研究还是做投资，这里都是您获取关键信息、实现精准决策的最佳渠道。