汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2023年5月25日 香港及中國市場指數 收市每日升跌今年累升 恒生指數19,115-1.6%-3.4%中資企業指數6,478-1.9%-3.4%紅籌指數3,824-2.2%3.5%滬深300指數3,859-1.4%-0.3%上海A股3,359-1.3%1.5%上海B股286-0.3%1.5%深圳A股2,102-0.5%1.7%深圳B股1,144-1.6%-1.1%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指32,799-0.8%-1.0%標普5004,115-0.7%7.2%美國納斯達克指數12,484-0.6%19.3%日經平均指數30,7660.3%17.9%英國富時指數7,627-1.7%2.4%法國證商公會指數7,253-1.7%12.0%德國法蘭克福指數15,842-1.9%13.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,957-0.9%7.4%鋼價(美元/盎司)1,689-3.4%-2.4%銀價(美元/盎司)23-1.7%-3.7%原油(美元/桶)74-17.3%-7.6%銅價(美元/盎司)7,901-2.8%-5.6%鋁價(美元/盎司)2,205-2.6%-7.3%鉑價(美元/盎司)1,027-2.7%-4.4%鋅價(美元/盎司)2,313-4.9%-22.2%小麥(美分/蒲式耳)606-2.6%-23.5%玉米(美分/蒲式耳)5871.7%-12.6%糖(美分/磅)N/AN/A51.6%黃豆(美分/蒲式耳)1,3240.2%-13.6%PVC(美元/噸)N/AN/A-1.4%CRB指數2620.4%3.0%BDI########VALUE!-11.0%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9139.50.97.1港元0.10.117.811.60.9歐羅1.18.4149.91.07.6日元0.05.60.70.60.1瑞郎1.18.71.0154.17.8人民幣0.11.10.119.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數2018.7% 最新研究報 告 日期公司分析員 23年4月17日特步国际（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步国际(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 今日焦點: ►滔搏（6110.HK）：市場情緒低迷，管理層對利潤率回升充滿信心 -滔搏FY2/23收入-15%，淨利潤-22%，低於市場預期 -2HFY2/23毛利率同比下降4.4%个百分点至37.9% -年內關閉15%的商店，年末运营6,565家 FY2/23業績疲軟：滔搏公佈FY2/23業績，收入同比下降15%至271億元人民幣，淨利潤同比下降22%至18億元人民幣，低於市場預期。業績疲軟主要是由於其主要品牌耐克和阿迪達斯的銷售額期间内下跌15%。2HFY2/23，公司收入為139億元人民幣（同比-15%），淨利潤為7億元人民幣（同比-32%）。 2HFY2/23毛利率下降4.4个百分点至37.9%。FY2/23，滔搏的毛利潤為 113億元人民幣，毛利率為41.7%（同比-1.7pct）。我們認為主要是去 庫存銷售拖累了盈利能力。在2HFY2/23，GPM下降至37.9%（-7.7pctHoH ，-4.4pctYoY），我们认为主要因为國內運動品牌蓬勃發展和消費情緒低迷造成的強勁逆風。管理层對未來幾個季度的利潤率改善充滿信心。 2023財年關閉了15%的商店。截至2023年2月末，公司擁有6,565家自營門店，全年淨關閉門店1,130家，約佔年初門店總數的15%。總店铺面積同比下降6.8%，而單店銷售面積同比增長9.2%。建築面積跌幅較小是由於期內開設了更多“大店”（>300平方米），佔店鋪總數的16.1%，而去年為12.9%。 我們的觀點：我們認為國外運動品牌經銷商將在2023年繼續面臨強勁阻力，原因是1)國內品牌正在獲得更多的市場份額，以及2)在經濟疲軟的情況下，消費者更喜歡具有性價比的產品。可能的短期催化劑是1)更多門店關閉，2)新品牌合作，3)好於預期的經濟增長。 風險：1）銷售弱於預期；2）經濟弱於預期(研究部） 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,115.93 (1.6) 10.5 9.2 8.4 4.3% (2.3) (2.6) (4.5) 國企指數 HSCEI 6,478.08 (1.9) 8.9 8.4 7.5 3.9% (2.4) (1.9) (3.4) 滬深300指數 SHSZ300 3,859.09 (1.4) 13.9 12.0 10.3 3.0% (2.6) (2.6) (5.0) 福耀玻璃 3606 HK 91,645 29.75 (0.3) 長倉 41.50 39.5 14.7 14.1 11.6 4.9% (3.4) (4.5) (16.7) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,782 0.50 (2.9) 長倉 1.80 263.6 6.4 4.6 3.5 3.8% (4.8) (6.6) (17.5) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,570 20.15 (3.8) 長倉 23.50 16.6 10.1 9.3 7.1 3.8% (11.8) (13.0) (22.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 51,148 22.70 (2.2) 中性 17.60 (22.5) 24.9 16.2 11.5 1.4% (2.8) 4.8 (9.2) N/A 中國利郎 1234 HK 4,958 4.14 (1.7) 長倉 5.32 28.5 10.0 8.0 7.9 8.0% (0.7) 0.5 4.8 N/A 中國軟件國際 354 HK 14,469 4.78 (2.8) 長倉 12.80 167.8 16.5 13.6 10.4 1.1% 1.5 (6.8) (16.4) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 5,754 5.86 (2.0) 長倉 8.70 48.5 11.8 6.4 6.4 4.4% (0.7) 13.8 14.9 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 463 0.43 (1.1) 長倉 5.55 1190.7 N/A** N/A** N/A** N/A** 1.2 (12.2) (27.1) N/A 中滙集團 382 HK 2,827 2.52 (2.3) 長倉 4.50 78.6 4.4 3.8 3.5 8.1% (6.7) (6.7) (21.5) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 343 0.50 0.0 長倉 1.75 250.0 5.1 N/A** N/A** N/A** 3.1 1.0 (9.1) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 33,683 25.75 (1.0) 中性 26.30 2.1 8.6 11.8 11.5 0.0% 0.4 (27.0) (16.4) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 39,416 11.34 (0.5) 中性 17.62 55.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% 0.9 (0.7) (28.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 15,745 11.70 (2.0) 長倉 19.76 68.9 25.8 12.9 9.7 4.8% (1.7) (4.4) (32.6) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 7,220 3.76 0.0 中性 28.00 644.7 N/A** N/A** N/A** 0.2% 0.0 (3.8) (32.5) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,517 2.29 (0.9) 長倉 1.70 (25.8) 14.1 11.3 9.1 1.2% (0.9) (1.3) (16.7) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,622 0.68 0.0 長倉 2.80 311.8 35.5 5.2 3.7 3.7% (10.5) 3.0 (19.0) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 75,225 8.45 4.2 長倉 17.20 103.6 19.7 15.0 11.2 4.2% 5.6 5.9 (10.1) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 88,625 80.80 (1.2) 長倉 160.80 99.0 33.1 25.7 19.8 0.9% (0.7) (1.0) (13.7) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,719 0.86 (2.3) 長倉 2.80 225.6 9.0 N/A** N/A** N/A** (1.1) (13.1) (25.9) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 18,906 2.31 (2.1) 長倉 3.98 72.3 17.3 13.5 11.7 8.5% 3.1 7.9 (15.3) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 48,515 11.76 (0.2) 長倉 18.60 58.2 9.3 8.0 6.5 7.8% (6.7) (16.4) (23.5) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 75,225 8.45 4.2 長倉 17.20 103.6 19.7 15.0 11.2 4.2% 5.6 5.9 (10.1) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 22,148 8.40 (2.3) 長倉 11.91 41.8 20.7 17.1 13.8 3.5% (3.4) (6.9) (5.6) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 8,616 4.43 (1.3) 長倉 6.73 51.9 5.5 4.2 3.4 10.1% (8.7) (9.2) (30.6) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 35,665 8.86 (1.9) 長倉 13.00 46.7 6.6 6.2 5.5 6.1% (3.0) (12.1) (20.0) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 10,815 3.87 (3.3) 長倉 14.40 272.1 N/A** N/A** N/A** 0.0% (2.8) 0.8 (18.7) 25-Nov-21 361度 1361 HK 7,733 3.74 (0.3) 長倉 5.00 33.7 9.3 7.6 6.5 4.9% (4.8) (11.2) 3.9 17-Mar-23 7.5 7.4 7.3 7.2 7.1 7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 5/22 8/22 11/22