豆类油脂日报：豆类弱反弹 粕强油弱持续

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年5月23日豆类油脂 豆类油脂 豆类弱反弹粕强油弱持续 核心观点 今日豆类油脂豆强油弱，豆一豆二小幅度反弹，涨幅1%以内；两粕中菜粕领涨，涨幅超2%，期价站上5日和10日均线交汇位置；油脂中菜籽油表现偏弱，盘中跌超2.6%，形态呈空头排列，豆油和棕榈油窄幅波动为主。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，在连续四个交易日下跌后，美国大豆期货周一因空头回补反弹而上涨。在南美大豆丰产压力释放和美豆春播天气有利的影响下，美豆期价短期反弹空间受到制约。随着局部地区通关加快，到厂大豆数量迎来增长，供应紧张的格局得到有效改善。在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱。需求来看，豆粕的性价比不高，多数饲料企业以消化前期低价合同为主。市场的需求增量难以出现， 饲料企业依然保持随用随采，油厂豆粕库存面临累积风险。在原料成本支撑下移和未来供应增加的双重压力下，豆粕期价短期反弹过后面临较大下行压力，短期反弹空间有限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场来看，近期国内豆油库存出现回落主要受到油厂开工和提货紧张的影响，从未来库存的变化趋势来看，随着油厂开工率的回升，豆油的库存累积预期渐强。未来豆油库存的累积速度将取决于市场需求的增量，虽然小包装油需求回升对豆油价格有一定支撑，但同时还需要关注豆棕价差收窄引发的棕榈油替代消费情况。短期市场油粕套利资金活跃，油厂挺粕抛油策略持续，豆油期价弱势难改，空头思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 2.现货价格表 表现货市场价格 1）周一（22日），阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算9420万美元。作为对比，上周五为1.51亿美元。周一,阿根廷央行按照234.35比索的官方汇率 卖出大约6280万美元，用来满足进口商需求；这使得当日外汇储备净增长约 3140万美元，也是连续第12日增长。上周阿根廷出口商累计通过大豆美元汇 率结算4.45亿美元，高于前一周的4.18亿美元。自4月10日以来，阿根廷出 口商通过大豆美元汇率累计结汇31.361亿美元。自2023年初以来，阿根廷央 行的外汇储备减少27.896亿美元，因为央行需要干预外汇市场。阿根廷政府在 4月10日到5月31日期间实施300比索兑1美元的特别汇率，以促进大豆销售，增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。今年头四个月里，阿根廷的谷物和油籽出口金额比去年同期减少了80亿美元。截至5月15日，阿根廷央行的外汇储备为334.77 亿美元，较2022年底的445.88亿美元减少了111.11亿美元或24.9%。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少 17.0%，比去年同期减少73.4%。截至2023年5月18日的一周，美国大豆出口 检验量为155,051吨，上周为186,787吨，去年同期为582,340吨。迄今为止，2022/23年度美国大豆出口检验总量累计达到48,199,475吨，同比减少1.9%。上周同比减少1.2%，两周前同比提高0.2%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的87.9%，前一周完成87.5%。美国农业部在2023年5月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为20.15亿蒲，和4月份预测持平，比2012/22年度的21.58亿蒲低了6.6%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.8%。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少11.8%，比去年同期减少95.5%。截至2023年5月18日 的一周，美国对中国（大陆地区）装运7,233吨大豆，前一周装运8,202吨大 豆。去年同期为162,145吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的4.7%，上周是5.5%，两周前是17.4%。美国农业部在2023年5月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，高于4月份预测的9600万吨，比2021/22年度的9157万吨提高7.0%。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4600 -200 大豆（均价） —— 4875 -106 豆粕（张家港） ≥43% 4300 0 豆粕（均价） —— 4189 +27 豆油（张家港） 四级 7730 0 豆油（均价） —— 7693 -21 棕油（广东） 24度 7470 +30 棕油（均价） —— 7383 +30 菜油（张家港） 进口四级 8100 -80 菜油（均价） —— 8067 -80 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。