全国首次中药饮片联采降幅符合预期，固生堂疫后恢复增速快，全年业绩高增长确定

全国首次中药饮片联采降幅符合预期，固生堂疫后恢复增速快，全年业绩高增长确定性强，重点推荐【东吴医药朱国广/周新明团队】事件：5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果在济南产生，21个中药饮片品种共有100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%，预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。降价幅度符合预期，根据中选规则，平均降幅29.5%，估计对于有供应能力、覆盖范围全国首次中药饮片联采降幅符合预期，固生堂疫后恢复增速快，全年业绩高增长确定性强，重点推荐【东吴医药朱国广/周新明团队】事件：5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果在济南产生，21个中药饮片品种共有100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%，预计8月底前群众能用上质优价宜的21种联采中药饮片。降价幅度符合预期，根据中选规则，平均降幅29.5%，估计对于有供应能力、覆盖范围广的规模企业其降幅低于29.5%。本次联采降幅以最高限价为基准进行计算，而非最低申报价。对饮片厂商来说，本次降价压缩的主要是中间渠道的利润，大部分产品并未伤及出厂价，企业可以借助中选快速进入等级医院。对医疗机构端：25%的加成比例不变，降价后的选货较降价前的统货价格相差较少，机构则优选使用品质更好的选货，长期患者也会形成相应的消费习惯，反过来推动饮片行业往优质优价发展。市场对中药饮片集采政策端的担忧已落地，固生堂疫后业绩恢复快，Q1收入预计30%左右增长，4月依然实现同比高增、环比增长；全年收入有望30%+增长，利润35-40%左右增长。以Q1和Q2的恢复增长趋势来看，23年业绩高增长确定性强。长期来看，公司上市后稳健快速扩张，门店复制能力强，可持续增长潜力大。盈利预测与估值：预计2023-2025年公司扣非归母净利润2.7/3.5/4.5亿元，对应当前市值的PE为39/30/23X。维持“买入”评级。【风险提示】核心医生人才流失的风险，并购整合风险，医保控费收紧。