2023年ESG与气候趋势展望

©2022MSCIInc.保留所有权利。请参阅文末的免责声明。MSCI.COM|页码1 MSCIESGResearchLLC msci.com 2023年ESG与气候趋势展望 欢迎了解MSCI的2023年ESG与气候趋势展望。 在过去的一段时间内，欧洲爆发大战，全球遭遇通货膨胀、生活成本危机、能源市场动荡、利率上升、防疫疲劳、政治不确定性，气候引发的灾难频频发生，我们正是在这样的背景下迎接新的一年。 与此同时，环境、社会与治理(ESG)本身也成了关注的焦点。从名称涉嫌漂绿的基金到更严格的气候目标披露，世界各地的监管机构正在加大对各项事务的监管力度，而ESG投资理念也变得日益政治化。 换言之：世界局势风起云涌，这些事态不仅会重塑投资环境，也会影响公司面临的挑战和机遇。 如果您长期关注我们的年度ESG趋势研究，您会发现这一次的情况有所不同。当前，塑造ESG投资环境的大趋势已广为人知，比如气候变化风险和净零之路、生物多样性丧失带来日益加大的生存威胁、社会不平等、监管，以及最近关于ESG到底应该是什么的辩论和争议。 所以今年，我们回归本源，向研究团队的专家们提出问题：面对我们周围发生的一切，2023年你们会特别关注什么，为什么？ 下面的内容是对这个问题的一些回答。当然，许多讨论从不同的角度谈及气候变化：从碳信用基金到投保的排放，从对净零目标审查到工业房地产脱碳，都与气候变化有关。 同时，监管议题现在不仅是欧盟的头等大事，在美国和亚太地区市场也越来越受到重视：从要求金融机构进行气候压力测试，到禁止砍伐森林的市场准入规则，再到投资者赶在可能出台强制性要求之前报告欧盟《可持续金融信息披露条例》主要不利影响指标，无一不体现了这一点。 我们的团队还着眼分析了供应链问题，包括实验室培育商品以及电子垃圾回收利用，以改变争议较大的追溯原材料供应链的局面。 最后，我们还讨论了在这个似乎日益维艰的时代影响日常生活的诸多问题：罢工的铁路工人（英国是我们的重点关注对象）、糟糕的空气质量、互联网公司的新规则等等。 希望大家潜心思考，打破思维限制，能够在阅读完后收获一些新鲜、深入的观点。2023年，您将关注什么？ MegginThwingEastman 全球ESG编辑主任兼欧洲、中东和非洲地区ESG研究主任伦敦 研究观点 MSCIESGResearchLLC 目录 气候治理劳动力投资监管生物多样性供应链 企业治理改进 1.市场条件可能考验投资者对气候话语权投票的承诺5 2.关注气候的董事会有助于改善排放轨迹吗？7 3.亚洲公司吸纳更多女性董事可能会使人力资本受益9 4.面对董事会老龄化，该如何在经验和年轻之间取舍？11 回应监管要求 5.监管机构将目光转向ESG基金13 6.气候目标披露标准：监管不一致现象依然存在15 7.银行准备好面对气候风险压力测试了吗？17 8.ESG评级可填补“主要不利影响”指标的一些空白19 9.减少毁林：市场限制成为现实21 10.超越《通用数据保护条例》：新法规可能会改变全球数字领域格局23 供应链创新 11.回收利用旧电子产品，为新能源技术提供动力25 12.转基因生物领域的监管压力可能正在减弱27 工作的变化 13.你会在铁路行业工作吗？29 14.令人窒息的烟雾：空气污染带来的人力资本风险31 15.新闻报道从疫情转向气候变化，但劳工问题仍是关注重点33 16.劳工谈判：在困难时期应对工人短缺问题35 ©2022MSCIInc.保留所有权利。请参阅文末的免责声明。MSCI.COM|页码3 研究观点 MSCIESGResearchLLC 气候治理劳动力投资监管生物多样性供应链 ESG投资的转折点 17.绿色债券的蜜月期已结束？37 18.主权政策困境：能源安全与清洁能源转型39 19.能源危机、俄乌战争推动化石燃料议程，但并未排除可再生能源发展41 20.核能预期再度流行43 21.专利活动表明能源公司仍专注于化石能源45 提高气候数据的测量和透明度 22.揭开银行贷款碳排放的面纱47 23.保险碳排放：一场精算革命49 24.排放归因有助于保持投资组合与净零目标一致51 25.净零排放：公司雄心勃勃的气候目标是否仅是空中楼阁？53 新兴的投资领域 26.实验室培育商品：新领域？55 27.通过高炉升级使钢铁生产绿色化57 28.将一座座工业地产仓库绿色化59 29.气候适应：新的风险挑战与机遇61 30.投资于碳排放：碳成为新的资产类别？63 本文件中的研究仅供参考，目标读者是具备所需分析资源和工具，并能解读所有业绩信息的机构专业人士。本文件中的任何内容均无意推广或推荐任何产品、工具或服务。 对于所有引用的法律、法规或规章，请注意信息均“按原样”提供，并不构成法律意见，也不构成任何有约束力的解释。为遵守监管或政策举措而采用的任何方案，应在必要时与您自己的法律顾问和/或相关主管部门讨论。 ©2022MSCIInc.保留所有权利。请参阅文末的免责声明。MSCI.COM|页码4 研究观点 MSCIESGResearchLLC 气候 治理 FlorianSommer 伦敦 DavidMuirhead 伦敦 市场条件可能考验投资者对气候话语权 投票的承诺 根据我们下面的分析，与2021年相比，有更多的投资者在2022年的股东大会代理投票季投票反对企业的气候战略。我们发现，对于那些根据MSCI预计升温指标(ITR)1判断，排放轨迹与全球气温目标不一致的公司，投资者倾向于对其2022年的气候计划投出反对票。近期的能源市场动荡和对能源 安全的关注可能会改变一些投资者的投票决定。22023年，我们将关注投资者对企业气候战略的反对意见是否会继续增加，或者在充满挑战的市场条件下，是否会有更多的投资者暂且搁置质疑而支持公司的气候计划。 我们发现MSCI全球可投资市场指数(IMI)中有53只成分股在过去两年中对其气候计划举行了管理层发起的投票。3所有上述企业气候战略都得到了投资者批准，且大多数以多数票通过。然而，反对票的平均比例从2021年的3.1%上升到2022年的9.6%，表明一些投资者的不安情绪加剧。对2022年 43家公司的投票情况的分析表明，许多持异议的投资者可能对他们认为目标不够高远的企业气候战略 投出反对票。鉴于2023年计划进行更多关于气候话语权的投票，我们将关注这种态势是否会持续。 研究观点 MSCIESGResearchLLC 公司的排放轨迹与2022年气候话语权投票结果 分析涵盖了迄今为止在2022年举行了管理层发起的气候话语权投票的全部43只MSCI全球可投资市场指数成分股。反对票比例的计算同时包括赞成票和保留票/弃权票。数据截至2022年11月9日。资料来源：MSCIESGResearch和公司披露材料 1MSCI预计升温指标旨在展示公司、投资组合和基金与全球温度目标的温度一致性。该指标将一家公司在所有排放范围内的当前和预计温室气体排放量，与其在全球升温保持在2°C以下的剩余全球碳预算中的份额进行比较；将公司“低于”或“超过”碳预算的排放量转化为本世纪全球平均气温的预计上升幅度，单位以摄氏度表示。 2Masters,Brooke。“美国股东大会代理投票季，股东纷纷远离绿色请愿”(ShareholdersbackawayfromgreenpetitionsinUSproxyvotingseason)。《金融时报》，2022年7月1日。 32021年或2022年的投票，数据截至2022年11月9日。 研究观点 MSCIESGResearchLLC 气候 治理 FlorianSommer 伦敦 DavidMuirhead 伦敦 关注气候的董事会有助于改善排放轨迹吗？ 投资者越来越愿意就公司的气候表现向董事会提出质疑，包括在一些市场中审查气候风险管理披露或减排计划。42023年，我们将留意那些关注气候的董事会能否帮助高排放的企业经受住这样的审 查。 最近的一项研究发现，与历史水平和行业同行相比，治理实践更完善的英国上市公司往往能实现更高的碳减排水平。5推而广之，如果在环境或可持续性问题上投入大量时间并吸收具有气候经验的董事，董事会可以帮助公司应对气候转型风险并减少实际产生的排放。具体来说，专门的环境或可持续发展委员会可能会促使董事重点关注气候相关问题。如果董事会拥有了解气候问题的董事，与没有此类董事相比，或许更有能力为实现减排目标提供支持。这些因素可能有助于公司回答投资者就气候变化应对方案提出的问题。 为了探究这些问题，我们考察了一组气候落伍企业的董事会情况：从MSCI预计升温(ITR)评估结果来看，截至2022年11月，MSCI全球指数中排放密集型行业中有38只成分股与全球温度目标严重偏离。6在下图中，根据我们的分析，用绿色突出显示的七家公司设有董事会可持续发展委员会，并至少有一名具有气候相关经验的董事。7这几家公司未来的排放轨迹可能会回答关注气候的董事会是否能帮助公司与全球温度目标保持一致这个问题。 研究观点 MSCIESGResearchLLC 部分排放密集型公司的气候董事会情况 分析涵盖了MSCI全球指数中预计温升高于3.2°C的38只成分股。根据全球行业分类标准(GICS)，这些公司分为以下子行业：独立电力生产商和能源交易商、电力公用事业和建筑材料。根据我们2020财年的数据，这三个子行业是排放最密集的GICS子行业。GICS是MSCI与标普全球市场财智共同制定的全球行业分类标准。资料来源：MSCIESGResearch和公司披露材料（截至2022年11月） 4Verney,Paul。“决议概要：ISS民意调查显示，投资者以气候落伍者的董事为目标”(Resolutionround-up:Investorstotargetdirectorsatclimatelaggards,ISSpollsuggests)。《负责任投资者》， 2022年10月18日。 5Luo,Le和Tang,Qingliang。2021年。“公司治理与碳绩效：碳战略的作用和气候风险意识”(Corporategovernanceandcarbonperformance:roleofcarbonstrategyandawarenessofclimaterisk)。《会计金融》第61卷：第2891-2934页。 6有关这些公司的更多详情，请参见图表下方的注释。预计升温指标旨在展示公司、投资组合和基金与全球温度目标的温度一致性。该指标将一家公司在所有排放范围内的当前和预计温室气体排放量，与其在全球升温保持在2°C以下的剩余全球碳预算中所占的份额进行比较；将公司“低于”或“超过”碳预算的排放量转化为本世纪全球平均气温的预计上升幅度，单位以摄氏度表示。 7我们根据官方董事会委员会名称来确定环境或可持续发展委员会，通过审查所披露的董事简历来评估董事在气候方面的经历。 研究观点 MSCIESGResearchLLC 治理 劳动力 SKKim 首尔 MoekoPorter 东京 亚洲公司吸纳更多女性董事可能会使人力 资本受益 在分析公司及其董事会构成时，我们之前已经观察到女性董事席位与强有力的人才管理措施以及更高的员工生产力增长率之间的相关性。2023年，我们将关注亚太地区对提高女性董事比例的监管措施是否也会体现在公司人力资本管理的改进上。 马来西亚在2017年的公司治理准则中提出了女性董事占30%的建议，印度在2020年加强了性别多元化要求，市值最高的前1,000家公司须吸纳一名女性独立董事。8尽管印度此前曾要求任命一名女性董事，但有批评称，很多公司用控股股东和高管的女性亲属来满足这一要求。9一般来说，独立董事应该有助于加强对管理层的监督，保护中小股东利益，而要求设立女性独立董事也有助于改善人才管理。最近，韩国大型公司争先恐后在2022年8月新董事会多元化法规生效之前任命至少一名女性董事。