回顾板块反弹情况及要素:5/10以来汽车板块表现突出,涨幅3.6%,行业排名第3,跑赢创业板指3.3%,其中零部件板块跑赢6.1%,其中龙头股涨幅达到10%以上,如旭升17%、拓普16%、伯特利16%、德赛西威14%。 今年以来我们观点相对谨慎,但此前仍重点提示两类机会,一是二三季度反弹机会,再是两三年周期成长投资机会。其中反弹机会之关键条件在于“销量、库存、折扣”三个景气指标的稳定,5月9日下午乘联会发布会行业批发数据后,我们即可看到相关变化: 1)销量:5月一二周行业终端情况较好,预计较4月实现10-30%提升(不过5月后两周会稍弱些),尤其新能源车经过4月车展前的观望之后,5月订单和交付预计都有所抬升。我们预计5月新能源车零售60万辆/环比+22%,行业整体171万辆/环比+8%。 2)库存:4月部分车企控制生产批发,4月逆季节性去库6万辆,库销比从1.78回落至1.51个月。 3)折扣:加大趋势暂未变化,6月即将进入年中冲量时刻,预计仍将放大,7-8月淡季+年改款和新车上市有望带动折扣短期回收。 4)此外:电池排产回升、锂价止跌,也相应加强景气指标稳定或好转预期。 后续判断: 1)整体:看好5-6月销量稳定、库存控制的基本面状态,为板块表现提供景气指标支撑,销量预测可参考此前销量点评报告。 2)选股:全年仍维持谨慎判断,因此选股需尤其注意,我们仍旧建议重视今年的盈利稳定性。 3)催化剂:年中重磅新车(ES8、G6、银河L7、深蓝S7、宋冠军版等)、特斯拉ModelQ定点、超预期中报等。 4)风险点:燃油、合资占比高的整车、零部件2Q业绩。 整车观点:把握右侧机会,对于左侧布局建议相对谨慎。Q2最关键的是三家自主上市比亚迪宋系列的竞品,目前长城已上(枭龙系列),吉利(银河L7)和长安(深蓝S7)未正式上市(产品已可对比,但上市定价很关键),在决战之前比亚迪仍有相对收益优势,此外结合今年盈利稳定性预期,建议重点关注长安汽车。 零部件观点:短期基本面数据支持Q2进入反弹窗口,但选股要着重考虑业绩稳定性。业绩稳定性今年较好的是铝链条(营收和盈利能力端都有支撑),且23PE在20倍附近,估值压力有限,推荐爱柯迪、银轮、旭升、美利信、敏实等。其次是成长龙头,拓普、新泉、伯特利(建议关注)等,一般都是行情引领性标的。 投资建议:汽车悄然进入表现时刻,主要在于景气指标有所缓解,提供表现窗口,预计将持续一段时间。整车建议把握右侧机会,需紧密跟踪新车上市情况,短期比亚迪有相对优势,建议关注后续长安汽车、吉利汽车、长城汽车新车表现。零部件选股要着重考虑业绩稳定性,看好今年业绩稳定性较好的铝链条,推荐爱柯迪、银轮、旭升、美利信、敏实等,建议关注成长龙头,拓普、新泉、伯特利等。 风险提示:宏观经济、国内消费低于预期,新能源车销量低于预期,原材料价格波动等。