汽车行业跟踪报告：汽车板块机会来了，如何选择标的？

刺激政策落地后，终端需求首周开始看到一定起色（基本面预期可参考此前报告），二级市场预期也更快走向一致，行情有所加速，黄金窗口期在缩短。往后看，虽然板块触底回升幅度较多，但根据我们对基本面、估值状态的判断，核心整车标的、零部件整体板块都仍有较大空间。选股思路建议回到行业、竞争、业绩、估值上。在此基础上，针对近期市场关注的问题，分享我们观点如下。 板块机会选择整车还是零部件？ 目前主要标的的空间可能相仿，但存在其它差异。整车偏个股行情（看估值+新品周期），零部件更偏板块行情（看估值+销量/业绩增速预期）。当前市场情况下，核心整车标的和零部件板块可能有类似的预期空间。不同之处在于，整车交易体量大、投资热情蹿升速度快，而零部件安全边际好、但交易体量小需要逐步布局逐步兑现。相似目标空间下，不同投资者可能选择有所不同。 零部件标的众多，如何选择标的？ 1)零部件的逻辑：本质依然是4Q21逻辑的延续。打底投资框架在于，和其它行业相比，汽车零部件板块有合适的估值、更好的增速预期（行业销量带来）、形形色色又统一的中长期成长展望。和4Q21的状态类似，下半年零部件板块有高增速预期（需求恢复、库存回补）带来市场增配，智能电动等新产品、配套体系继续带来中长期增长展望进而阶段性的估值上升。 2)零部件的空间：因为原材料等长达两年的影响，零部件盈利能力2Q处于历史底部，PB其实是一个更好的估值指标，现在板块约2.4倍仍在中枢偏低位置，按去年高点3.3倍（逻辑延续），空间约40%。如果盈利恢复预期持续，那么PE仍有可能修复并超过16-17年高点。 3)标的选择逻辑：核心仍在行业、竞争、业绩、估值。由于是板块性配置机会，建议从低估值修复选起，其空间会更大。当低估值标的都回到中等偏高水平后，再重新选回成长逻辑更远大的高估值品种。 投资建议：2Q22依然是汽车行业重新布局窗口期，我们对疫情后、下半年行业销量、部分车企新品周期预期乐观，政策落地将加速行业基本面恢复和市场预期的调整，有望对基本面和估值都带来强劲推动。整车板块，综合估值及新品周期情况，推荐A股的长安汽车，以及比亚迪、上汽集团，港股的长城汽车、吉利汽车。零部件板块，低估值状态下看好下半年增速表现，从低估值标的开始选择，推荐立中集团、爱柯迪，以及常熟汽饰、豪能股份等，建议关注继峰股份、中鼎股份。 风险提示：疫情缓解速度低于预期，宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期、芯片供给恢复速度低于预期等。