棉系周报：终端需求较好 棉价震荡偏强

棉系周报:终端需求较好棉价震荡偏强 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 最近一周美棉签约量一般； 目前纺企负荷仍高； 棉花库存处于高位纱线库存相对较低； 新年度棉花植棉面积下降； 国内消费情况非常好。 最近一周美棉签约量一般 根据USDA最新出口报告，5月11日一周美国2022/23年度陆地棉签约3万吨，截至当周陆地棉累计签约量286.49万吨，签约进度为110%，与5年均值持平，当周装运量为7.55万吨，截至当周累计装运量为202.13万吨，装运进度为77%，比5年均值高3个百分点。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 110% 74% 2018/19年度 108% 70% 2019/20年度 115% 76% 2022/23年度 110% 77% 新年度美陆地棉签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 2020/21年度 103% 80% 2021/22年度 113% 71% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 数据来源：银河期货、USDA 目前纺企负荷仍高 根据中国棉纺织信息网数据，5月19日当周纯棉纱厂日开机负荷为61.4%，较前一周前持平。根据中国棉纺织信息网数据，5月19日当周全棉坯布厂日开机负荷为59.2%，较前一周下降0.5个百分点。最近棉花价格略有下降，但是棉纱价格跌幅较小，纺织厂利润仍为负，但是亏损幅度相对减少。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%）纯棉纱CYC32S利润图 4GALAXYFUTURES4 棉花库存处于高位纱线库存相对较低 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 根据中国棉花信息网数据，4月底全国棉花商业库存量为443.48万吨，环比减少63.76万吨，同比减少22.7万吨。根据中国棉花信息网数据，4月底纺织企业工业库存量为70.56万吨，环比增加0.95万吨，同比增加12.13万吨。 5月份到10月份新棉上市前还有5个月，而棉花商业库存仍有443万吨，此外还有进口棉供应，本年度新花上市前棉花供应非常充足。 根据中国棉花信息网数据，4月份纺织企业纱线库存量为20.18天，环比增加0.94天，同比减少17.47天，同期纺织企业坯布库存量为37.75天，环比增加1.17天，同比减少4.37天。纱线库存虽然有所增加但是目前仍处于相对低位。 全国棉花商业库存（万吨）纺织企业工业库存（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 坯布库存（天） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 5GALAXYFUTURES5 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 新年度棉花植棉面积下降 2023年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区共1781个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：预测2023年度全国植棉面积为4148.9万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降7.6%。其中：新疆地区植棉面积为3725万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降4.5%；黄河流域植棉面积为222.5万亩，较3月底调查减少4.7万亩，同比下降24.2%；长江流域植棉面积为175.9万亩，较3月底调查增加5.5万亩，同比下降30%。 今年棉花播种总体进展顺利，至四月底进度稍慢于去年，新疆地区因天气不稳定，播种进度前期较慢，后期有所加快，月底基本结束；内地播种期间气候基本正常，进展较为顺利。截至4月30日，全国棉花播种进度（含直播和移栽）为96.6%，同比慢2.5个百分点。 中国棉花协会最新数据显示新疆棉植棉面积同比下降4.5%，而实际上通过调研情况，我们推断新疆棉的植棉面积将大幅下降，降幅可能会在10%左右。 国内消费情况非常好 内销：根据国家统计局数据，4月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售额为1051亿元，同比大增32.9%，1-4月份我国服装鞋帽、针纺织品类累计零售额为4653亿元，同比增加13.9%。 3月份和4月份国内消费数据非常好，今年的国内消费情况要比去年好这个大概率事件，但是后期能够维持如此大的增幅以及如此良好的趋势仍存在较大不确定性，因为我们从国内经济4月份的数据来看，后期国内市场的压力也比较大。 服装鞋帽、针纺织品类单月零售额（亿元） 服装鞋帽、针纺织品类累计零售额（亿元） 逻辑和策略 逻辑 全球方面：5月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量变化不大，但是消费大幅调增，全球期末库存变化不大。美国方面，新年度棉花产量调增了22.5万吨至337.5万吨，最近美棉主产区干旱情况缓解，未来一段时间市场可能更加关注美棉产区的天气情况。最近美棉签约情况不错。美棉未来天气炒作可能性较大，价格走势偏强。印度市场棉花上市进度大幅低于去年，产量再次下调，未来仍有可能继续下调产量，印度棉价格预计较难下跌，未来可能也会偏强走势。 国内市场：短期内棉花现货供应相对充足，本年度新疆棉产量625万吨左右，本年度皮棉销售进度尚可，轧花厂抗价意愿强。消费端，下游表现尚可，4月份出口数据仍表现较好，而国内需求表现亮眼，纺企纱布库存处于相对低位但是库存略增，纺织企业开机率尚可。根据USDA报告新年度棉花的产量在599万吨，较本年度减少近70万吨。长周期来看，一方面国内消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计较好，另一方面随着新年度棉花产量预计下降以及高成本支撑预计棉花中长期偏强。 策略 1、单边：本年度棉花供应宽松需求尚可，下一年度预计棉花种植成本高且面积预计减少幅度较大，新疆地区今年天气情况对棉花种植不太友好，市场将关注点 放在面积减少及天气炒作上面，新年度中国棉花产量预计将大幅减少，棉花大趋势上偏强走势。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：由于新年度棉花预计产量下降而本年度棉花产量大增，可考虑空9月多1月。 3、期权：可考虑买入看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009 CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12