白糖周报

白糖周报SugarWeeklyReport 【行情复盘】 作者：生鲜软商品研究中心张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货市场：本周郑糖震荡略强。SR307在6770-6989元之间波动，周度收盘上涨2.28%。 【重要资讯】 2023年5月18日，ICE原糖收盘价为25.60美分/磅，人民币汇率为7.0370。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6457元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8300 元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6517元/吨，配 额外泰国糖加工完税估算成本为8379元/吨。 【交易策略】 近期糖价高位震荡。4月份国内进口食糖同比上年减少八成，内外糖价倒挂抑制外糖进口。国际糖价小幅回调，巴西产糖进度可能加快的预期带来压力。考虑到近期产区天气状况有利，且甘蔗生产食糖较乙醇有很大优势，巴西食糖增产预期正逐渐成为现实。国内市场，由于本年度产糖量同比下降约60万吨，且外糖进口量下降，后期出现食糖短缺的可能性很大。近期郑糖期货在高位增仓震荡也反映出这种预期。目前国际糖价折算的配额外进口成本仍高于8000元，无论是通过等待外糖下跌还是国内糖价继续上涨来恢复进口动力都不是理想选择，国内食糖供需失衡的解决离不开政策调控，后期糖价震荡可能加剧，投资者宜做好风险控制。 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾3 二、主要事件、消息3 三、国内食糖产销及进口形势4 四、白糖价差及基差走势5 五、国外主要产糖国生产形势6 六、外糖走势和持仓：7 七、郑商所白糖期权市场8 八、行业相关股票9 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价（元） 最高价（元） 最低价（元） 收盘价（元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） SR2307 6810 6989 6770 6947 6952 2.28 3453897 407258 12038 SR2309 6795 6918 6747 6865 6874 1.36 2114708 566799 39867 SR2311 6697 6743 6638 6701 6708 0.46 306431 235108 12548 图1-1郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 据巴西航运机构Williams5月17日发布的数据，截至5月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只 数量为80艘，此前一周为81艘。港口等待装运的食糖数量为343.93万吨，此前一周为360.58万吨。在 当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为340.24万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为281.79 万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为56.02万吨。 据外媒5月17日报道，印度北方邦2022/23榨季即将结束，预计将产糖1050万吨。根据官方数据， 截至2023年5月15日，该邦甘蔗入榨量为1.08201亿吨，产糖量为1040.1万吨。 据外媒5月11日报道，巴西地理统计局(IBGE)预计，预计巴西2023年甘蔗产量将达到6.665亿吨，较上月预估增加5.4%，较上年增长6.5%。IBGE表示，今年1月和2月的降雨有利于甘蔗的生长。 此外，在甘蔗的作物生长阶段没有霜冻和干旱，使收成提高。 随着5月11日云南省最后一家糖厂收榨，2022/23年制糖期全国制糖企业（甜菜糖厂以及甘蔗糖厂） 榨季生产已全部结束。据yntw.com糖网编辑初步预估，以4月底全国总产量896万吨，加上5月1日至5 月10日云南未收榨的3家糖厂的产量计算，全国2022/23榨季制糖期总产量可能不及900万吨。 据外媒近日报道，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量为7400万吨，较2022/23榨季下降21%，原因是蔗农转向更加有利可图的作物，及厄尔尼诺现象将造成单产下降。分析机构Czarnikow预计，泰国2023/24榨季将生产800万吨糖；可供出口的食糖数量为250万吨，为2020/21榨季以来的最低水平。 据巴西经济部外贸秘书处（Secex）本周一公布的数据，巴西在2023年5月的第一周（4个工作日） 出口了43.404万吨糖和糖蜜。日均出口量方面，巴西2023年5月第一周的糖和糖蜜出口量为10.851万吨 /日，比2022年同期（7.126万吨/日）高出52%以上，发运价格为465.20美元/吨，比2022年同期高20% 以上，显示巴西食糖出口处于景气状态。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量：截至4月底，本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。 2、销量：截至4月底，本制糖期全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨。 3、进口：据海关总署公布的数据显示，2023年4月份我国进口糖7万吨，同比上年同期减少35万吨； 2023年1-4月份我国累计进口糖102万吨，同比上年同期减少34万吨。2022/23年度截至4月底 累计进口糖279万吨，同比上年度减少41万吨。 4、库存：4月末食糖工业库存为381万吨，较上年同期减少110.38万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖9、11月合约价差 资料来源：沐甜科技方正中期研究院整理资料来源：郑商所方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1巴西食糖双周产量（万吨）图5-2巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA方正中期研究院整理资料来源：UNICA方正中期研究院整理 巴西：据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，4月下半月产糖98.9万吨，较上年同期增加5.5万吨。截至今年4月底巴西主产区（中南部地区）已累计产糖153.1万吨（上年同期产糖为106.6万吨），较上年同期同比增长43.65%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的35.3%提高至41.61%。 图5-3印度月度食糖产量（万吨）图5-4印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA方正中期研究院整理资料来源：ISMA方正中期研究院整理 印度：印度糖厂协会（ISMA）2022/23榨季截至2023年4月底，印度食糖产量达到3203万吨，同比减少220万吨，降幅6.4%。 六、外糖走势和持仓： 图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源：方正中期研究院整理 近期外糖高位震荡，但有走弱迹象。得益于天气状况有利，以及食糖生产效益远高于生产乙醇，巴西产糖进度逐渐加快。此外，原油走势较弱且美元强势对糖价也有利空影响。国际糖价处于历史高位，供需形势预期改变对糖价造成压力。 图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化资料来源：CFTC方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2023年5月16日ICE原糖非商业净多头持仓为270829手，较上周减少了5781手，其中，与上周相比，多头持仓减少了5992手，空头持仓减少211手。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比 图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价持仓及成交量资料来源：方正中期研究院整理 图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源：Wind方正中期研究院整理 近期郑糖高位震荡，国内食糖存在短缺预期，且糖价自年初以来涨幅超过千元，政策出手调控的可能性也在上升。基本面看，巴西主产区增产势头明显，对国际糖价有抑制作用。国内糖市弥补供需缺口以及稳定糖价是当务之急。糖价由前期加速上涨转为高位震荡，制糖企业可卖出看涨期权增加销售收益。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 18.88 8.25 000911 南宁糖业 食糖生产销售 22.42 10.10 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。