晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月22日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议指出，要在深化改革上下更大功夫，进一步优化产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。要深化医保基金使用和监管改革，及时总结推广实践中行之有效的经验做法，建立健全激励与约束并重的监管机制，更大激发医疗机构规范使用医保基金的内生动力。2、首届中国-中亚峰会举行圆桌峰会，国家领导人就中国同中亚国家合作提出八点建议，其中包括：中方将出台更多贸易便利化举措，升级双边投资协定，实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖；中方倡议建立中国-中亚能源发展伙伴关系，加快推进中国-中亚天然气管道D线建设，扩大双方油气贸易规模，发展能源全产业链合作。为助力中国同中亚国家合作和中亚国家自身发展，中方将向中亚国家提供总额260亿元融资支持和无偿援助。3、中国外汇市场指导委员会2023年第一次会议指出，人民币汇率近日双向波动态势明显。我国外汇市场广度和深度日益拓展，拥有自主平衡的能力，人民币汇率也有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上保持基本稳定。下一阶段，央行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。自律机制成员单位要自觉维护外汇市场基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。4、央行发布《中国金融稳定报告（2022）》称，稳健的货币政策要加大对实体经济支持力度，将稳增长放在更加突出的位置，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，增强信贷总量增长稳定性。健全市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利，强化对重点领域和薄弱环节支持力度。以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。5、美联储主席鲍威尔表示，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标，未能实现将会造成更大的伤害。鉴于信贷条件收紧，利率可能不必上调得那么高。股指期货5月19日A股市场指数层面集体低开之后顺势下探，午前短暂翻红之后再度整体走弱，资金情绪仍偏谨慎，前期热点集中回调背景下市场成交仍然维持低位。截至收盘，上证综指下跌0.42%报收3283.54点，深证成指上涨0.12%报收11091.36点，创业板指上涨0.03%报收2278.59点，科创50指数上涨0.52%报收1040.16点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电子、家用电器、医药生物涨幅靠前而传媒、银行、非银金融跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8499.9亿元，北上资金日内净流出22.26亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2633.39点、3944.54点、6117.08点和6602.32点，日度涨跌幅分别为-0.41%、-0.29%、-0.18%和0.28%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.41%、贴水0.17%、贴水0.14%和贴水0.18%。上周五A股市场整体持续呈现弱势震荡盘整行情，成交量能环比小幅收窄，盘面热点切换较快但是市场情绪处于低位，北上资金维持流出态势。隔夜美 股市场三大关键性股指小幅收跌，美债收益率持续上行而美元指数震荡小幅走低，国际贵金属期货多上涨而原油期货价格震荡小幅走低。短线来看，上周A股市场缩量弱势震荡盘整走势为主，上证综指围绕3300点双向波动，盘面资金情绪整体偏弱，存量市下板块轮动仍在快速切换。考虑到最新4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，美元兑人民币汇率近期上行突破7.0关口，同时月内MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，预期短线市场或将维持震荡盘整走势，进一步上行格局的打开需要等待市场情绪的改善或者宏观层面的显性驱动。中长线来看，相较于海外主要权益指数，年初至今A股市场相关股指涨幅相对有限，并不存在超涨情况，估值角度来看各主要股指相对估值尚处历史较低分位水平，考虑到国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月19日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行5.50bp报1.4080%，SHIBOR1W上行15.00bp报1.9100%，SHIBOR3M下行0.9bp报2.2690%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.25bp，5年期国债活跃券“23附息国债08”收益率下行2.5bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。资金面方面，5月缴税申报已经结束，银行间市场周五资金面依旧“风平浪静”，隔夜回购小跌七天略涨。交易商协会发布澄清声明称，近期有市场机构假借交易商协会要求停止“平价过券”的谣言，以调整自身做市策略，影响市场交易。在此交易商协会郑重声明，从未提出任何相关自律管理要求。美联储主席鲍威尔：由于银行信贷条件收紧，政策利率可能不必像以前那样上升那么高。货币政策、监管工具没有绝对的分离。国债期货策略方面当前经济复苏较浅，4月份宏观经济数据同比高增难掩经济动能偏弱，但资产反映相对平淡。国内通胀偏低支撑债市，但对应国债收益率方面如果OMO利率打不开降息，10年期国债收益率难以深度突破2.75%。当前人民币快速贬值对债市偏利空，中期持震荡观点。关注5月份LPR报价情况。棉花上周ICE棉市价格大幅反弹运行，7月合约报收86.65美分/磅，周涨幅0.1%，周内最高上探至87.98美分近三个月高位。因需求改善的提振，本周USDA公布的供需报告，较4月调升了美国棉花需求预估，对棉花产量和库存进行了下修。对新年度2023/24年度棉花产量进行了首次预估，预期美国棉花整体供给收紧支撑棉价反弹运行。当前市场关注厄尔尼诺或给北半球棉花主产区带来不利，提振棉价走高。不过最近一周的USDA周度出口数据不佳令棉价反弹受阻回落回吐涨幅。数据方面，截至5月11日当周，2022/23年度 美国棉花出口净销售13.24万包，较之前一周下降49%，较四周均值减少28%。最新一周美棉种植进度较五年均值偏慢。短线反弹继续关注90美分压力。新的一周关注宏观面美债违约风险带来的波动影响。国内郑棉跟随美棉波动同时走势偏强，因基本面环境逐步好转，国内棉花商业库存持续减少，4月商业库存为443.48万吨，环比下滑，且也低于去年同期水平，而工业库存保持连续六个月上升态势，4月为70.56万吨，环比增加0.95万吨，说明企业采购稳中向好。而进口棉花方面，4月进口8万吨，同比下滑51.7%。截至目前国内棉市供应趋降利于棉价震荡回升中，而预期供应方面，中国农业农村部公布的5月供需报告显示2023/24年度棉花产量下降等一系列供给给棉市上涨提供了支撑。宏观面及需求端的忧虑有所缓解，但压力仍存。技术上郑棉重心继续上移，上周价格突破上涨，打开上行空间。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存但有所缓解，郑棉震荡运行，重心上移。白糖上周ICE原糖继续震荡收跌，主力7月合约报收25.8美分/磅，周跌幅1.53%，ICE白糖期货8月合约收于709.9美元/吨，周跌0.69%。目前全球糖市供给收缩带来的利多正被市场消化，南半球巴西生产正在进行，生产进度正在逐步加快中，且据巴西航运机构Williams5月17日发布的数据，截至5月17港口等待装运的食糖数量为343.93万吨，此前一周为360.58万吨，出口开始放缓。目前基本面仍偏多，市场关注厄尔尼诺对2023/24年度北半球糖料生产带来影响，市场忧虑印度和泰国新季食糖产量。技术上原糖进入高位整理态势。国内糖市上周现货持续高位偏强上涨为主，但涨幅不大。郑糖高位震荡偏强，周五晚间跳空上涨再上7000关口，但基差继续维持偏强走势。基本面上涨逻辑仍未改变，国内产需缺口大，进口倒挂严重，进口下降仍支撑糖价趋涨态势，海关公布的数据显示4月我国进口糖7万吨，同比下降82.3%，2023年1-4月累计进口量同比下降24.9%。当前市场关注国内产需缺口弥补方式和产业面政策动向。技术上郑糖价格高位背离强势整理运行。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在，技术面强势调整不改上涨趋势。油脂油料上周内盘油脂大幅下挫，宏观外围持续走弱，外盘油脂下跌拖累内盘走势。上周五关于上调美国债务上限的谈判被搁置，市场担心美国将无法就新的债务上限达成一致并引发违约；同时，美联储主席表示通胀远高于美联储目标的言论也令市场感到担忧，短期油脂或继续跟随外盘震荡，关注美国通胀指标及美联储会议纪要。连盘豆粕跟随美豆走低，当前美豆受到宏观外围走弱和基本面压力的双重影响，春播工作进展顺利、巴西大豆出口竞争以及新作供给预期增加的压力，未来美豆产区天气及国内进口大豆到港通关与油厂开机情况仍是关注重点。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价整体稳定，截止5月21日粉蛋均价4.15元/斤，红蛋均价4.05元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：饲料成本下滑，开产增加，淘汰放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡 在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，南方天气高湿，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，整体消费表现不及预期，5月消费没有亮点，蛋价压力逐步增大。鸡蛋市场行情较预期表现疲软，蛋价跌至成本线附近，加上夏季育雏难度较大，养殖户补栏意愿低迷，本周鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至7月上旬，小厂在6月下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，鸡蛋问题增加，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，09不排除阶段性反弹。操作上建议暂时观望。苹果本周产区出库稳定价格偏强山东产区：山东产区出库速度环比上周偏慢，主要是下半周走货有走慢趋势。较多客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好。山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻，备货需要提前，使得近期冷库包装见长。产区出现水烂现象，自有档口的客商陆续发货
