鸡蛋投资策略周报：需求低迷加梅雨，行情调整

需求低迷加梅雨，行情调整 观点逻辑 年初以来，蛋鸡养殖利润较为丰厚，使得养殖户积极补栏和延迟淘汰动作并存。当前新开产蛋鸡与4个月前补栏量相关，由 于去年12月底正处新冠感染高峰，养殖单位补栏活动受阻，导致近月开产鸡群数量整体有限，4至5月传统上属需求回升且季节性偏强的月份，在偏低存栏带动下，部分养殖户选择顺势淘汰适龄老鸡。五一’假日后，由于市场暂无节假日等利好因素提振，以及随着气温升高、湿度增加，鸡蛋存储时间缩短，下游贸易商为规避风险，对鸡蛋的采购量或将缩减，市场需求呈下降趋势，蛋价存下滑风险。但受蛋鸡存栏在5月依旧持续 偏紧的影响，预估5月鸡蛋供应量仍维持偏紧状态，综合来看， 农近期产能增量不足，节后蛋价大跌的概率偏低，现货走稳后或 仍有上行空间。 产 品操作建议 组策略：09合约逢低建多。 风险提示 1、饲料价格大幅回落。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2023年05月19日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1截至5月19日,玉米基层收购基本结束,粮源完全发生转移;需求端和中间环节库存比较低;深加工和饲料厂更是不看好后市,甚至部分企业采取零库存,随买随用。港口中粮五一假期首次停收后,到现在半个多月依旧没有恢复;近日港口收购主体少,报价混乱,以消耗库存为主,处于半暂停的状态。 1.2终端缺乏利多因素提振，下游需求不佳，且随着温度、湿度提升，鸡蛋存储时间缩短，下游经销商以清理库存为主，采购量缩减，蛋价随之走低。目前价格处于阶段性低位，生产环节惜售情绪加重，且下游存低价补货心理，后市走货或略有好转。本周鸡蛋产地价格回落，均价 4.30元/斤，鸡蛋主力合约2309合约区间交易为主，周收盘4134点，周跌0.46%。 1.3JD鸡蛋2309合约走势 资料来源：文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 5月12日 5月19日 变化 鸡蛋产区均价 4.55元/斤 4.15元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.75元/斤 4.35元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 6.85元/羽 2.45元/羽 ↓ 产销区价差 0.20元/斤 0.20元/斤 - 产区情况走货 宽松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 6.40元/斤 5.30元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.35/羽 3.35/羽 - 蛋鸡平均配合料 3.20元/公斤 3.20元/公斤 - 2309合约收盘价 4153 4134 ↓ 2308合约收盘价 4354 4352 ↓ 9-8价差 -201 -218 ↓ 基差（09合约） 397 166 ↓ 交割库（湖北） 4550 4300 ↓ 供应简述 产区走货一般，销区销货变缓 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪及养殖情况简述 2023年以来，能繁母猪存栏环比持续下降。据农业部数据，2023年3月，全国能繁母猪存栏4305万头，环比变化-0.87%，同比变化2.87%。据涌益咨询统计，2023年3月，样本能繁母猪存栏110万头，月度环比变化-1.95%，同比变化2.96% 边际成本 3950 偏多 气候变化 各地气温转暖，储存梅雨季节区域扩大 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2309合约期货盘面处于贴水现货 2309合约技术面简述 2309合约周K线收小阳线，处在5周均线之下，MACD呈现绿柱收窄 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，远月强于近月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2309合约期货贴水现货，基差变强。 2309合约季节性分析 行业数据 根据博亚和讯数据，目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，5月鸡苗订单已基本订完，因此1-5月的补栏量已完成，市场主流认为上半年补栏较旺，各机构对3月补栏数据大幅上调，补栏多基本已定性。2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只，环比增0.25%，同比增幅2.59%。 基本面简述 原料端的成本在下降，目前是缓慢下降，整体降幅仍然不太大，主要是原料中添加玉米比例较高，但玉米价格降幅不太大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在4元/斤或以下。行业存栏量恢复、成本下降，养殖利润下降的年份。总体看补栏量在增加，但相对温和，存栏量会缓慢上升。 三后期展望 总体而言，蛋价维持绝对高位，在产存栏持续偏低，年后周边养殖户补栏积极性较好，目前当期新开产较少，根据补栏状况看后期会逐渐增加。随着温度的升高，鸡蛋存储难度继续增加，没有节日等明显利好提振，旅游、商超及电商等渠道补货量较淡，二三级批发市场等继续维持低库存，现货价格有所回降。中长期参考蛋鸡产能周期，9月作为旺季合约，期价跌至目前价位后下方支撑较强，继续下跌意愿减弱，逢低布局08以后合约多头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料价格下跌的边际风险。 。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：鸡蛋基差季节性图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：区域价差图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。