贵金属期货研究周报：美元指数反弹，短期承压调整

美元指数反弹，短期承压调整 ---贵金属期货研究周报（20230515-20230519） 投研中心（长沙）：段恩典 从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197 E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 美国经济有韧性，通胀有反弹风险，美联储年内降息可能性下降。4月美国零售额数据显示，零售销售环比增0.4%，预期增0.8%，前值自-1%修正至-0.6%。美国消费数据虽然低于预期，但环比转正，结束了连续两个月以来的下降。美国居民维持了一定的消费水平，主要有三个方面的原因，一是美国居民的超额储蓄仍没有耗尽，能够在高通胀之时弥补购买力的下降；二是美国劳动市场依然紧张，薪资增速维持在相对高位；三是美国通胀较去年高点有了明显的下降，消费信心有所恢复。美国4月份耐用品消费明显反弹，机动车及零部件等消费环比大幅上升，非耐用品中能源类产品支出环比增速抬升。由于耐用品等商品消费反弹，可能会带动美国商品通胀，加上基数效应下降，美国通胀在下半年存在反弹的可能性。近日，美联储官员发表了鹰派言论，认为通胀率仍然过高，将其拉回2%目标区间的进展有限，即使美国经济出现衰退，在2023年也不会降息。 美国债务问题待解，美元流动性偏紧，美元指数反弹。当地时间5月16日，白宫与国会之间的债务上限谈判再次无果而终。近日耶伦再次警告称，如果届时未能解决债务上限问题，不仅联邦政府的基本运作可能会中断，而且造成的潜在经济衰退的严重程度可能与2008年的大衰退相当。美国两党的博弈对全球风险偏好造成了较大的影响，美国国债短期内存在抛售的压力，导致美债收益率短期波动。市场对于此次美国债务上限问题的担忧，加上美联储降息预期下降，导致了最近美元流动性收紧，美元指数因此反弹。由于美国经济总体走弱，英国和欧洲央行还在加息，美元指数上升的空间受限，反弹也难以持续较长的时间。 市场预期调整，贵金属短期内承压。4月份美国通胀下行缓慢，美国劳动市场具有韧性，美国消费环比出现了回升，年内通胀难以达到美联储目标值，市场对于美联储货币宽松的预期降温，对于美国经济软着陆的预期上升，市场对于美国经济的悲观预期开始向上修正。短期内贵金属受预期调整和美元指数反弹的影响，短期内承压。短期内国内经济数据偏弱，人民币兑美元贬值破7，使得内盘贵金属价格跌幅相对较小。白银价格对美元指数变化更敏感，上周跌幅较大，本周有所企稳。 总体来看，贵金属价格或维持震荡行情。 策略：短期内具有一定波动，观望为主，谨慎交易。 制造业PMI继续下滑非制造业PMI指数开始下滑 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国GDP：不变价：折年数：同比（右） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 -10.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0.00 美国:ISM:非制造业PMI 制造业产出指数下降非制造业商业活动指数下降 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 美国:ISM:制造业PMI:产出 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0.00 美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 消费信心指数下降美国零售和食品销售额环比增速转正 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0.00 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 美国家庭个人储蓄略有回升商业零售下降 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 0.00 美国:净储蓄:私人:家庭和机构:个人储蓄:季调十亿美元 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 0.00 美国:红皮书商业零售销售:周同比 消美国个人消费支出同比回升耐用品消费同比上升 美国:不变价:环比折年率:个人消费支出:季调 美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比 美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比 美国:不变价:折年数:个人消费支出:季调:同比 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 -20.00 美国:不变价:折年数:个人消费支出:家庭服务:季调:同比 50.00 40.00 二手汽车销售同比为正家庭服务消费分化 家庭服务 家庭经营 交通运输 医疗护理 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 美国二手车销售同比 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 -20.00 房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调 美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数 15.00 10.00 美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调 美国:GDP:不变价:折年数:同比 300.00 200.00 100.00 100.0080.00 60.0040.00 20.00 0.00 5.00 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 0.00 -5.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 -10.00-400.00 市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数低位略有改善 美国:30年期抵押贷款固定利率 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2022/2/17 2022/3/17 2022/4/17 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/17 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2018/12/1 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12/1 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12/1 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12/1 0.00 美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 通胀下行趋缓服务行业通胀依然较为坚挺 美国:CPI:商品,不含食品和能源类商品:同比:季调 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 美国:CPI:服务,不含能源服务:同比:季调 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 房租价格较高是核心通胀难下的主要原因通胀预期上升 美国:CPI:能源:当月同比美国:CPI:食品:当月同比美国:CPI:住宅:当月同比 美国:密歇根大学:通胀预期变化 50.00 40.00 30.00 20.00 美国: