饲料周报：新季平衡表略显宽松，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料周报2023-05-21 新季平衡表略显宽松，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，截至5月11日，美豆当周�口1.7万吨，累计销售5078万吨，销售进度 92.6%；新季美豆�口66.38万吨，累计销售255万吨，进度4.75%，整体略高于市场 预期。巴西全国谷物�口协会预计5月�口量为1575.6万吨，4月为1596.3万吨，去 年同期1026.8万吨，�口进度良好。阿根廷大豆已收69.2%，当前单产为1.52吨/公顷，上周51.6%，前年同期为85.4%，五年同期84.3%。当前阿根廷收获进度偏慢，且单产 较低，布交所再度下调阿根廷新季大豆产量至2100万吨。国内方面，本周豆粕市场成 交有所下滑，周内成交仅71万吨，较上周减少153万吨。油厂开机率依旧维持低位，豆粕库存有所下滑，目前已至历史地点，在商检问题持续影响的情况下，现货供应紧张，价格维持坚挺。USDA给�的新季供需平衡表较为宽松，叠加巴西�口竞争的影响，压制了美豆价格，国内豆粕价格跟随美豆偏弱震荡。但随着阿根廷大豆的收获，单产不及预期，产量预期再度下滑，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑美豆价格上行，目前国内现货价格坚挺，后期需持续关注油厂开机的恢复情况，预计短期内豆粕价格将维持偏强震荡的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 阿根廷产区收获质量改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，5月18日到期的黑海谷物协议已确定延长60天，缓和了谷物供应的紧张局面。此外，美国玉米周度�口数据疲软，叠加产区天气良好，利空玉米期价，导致 CBOT玉米价格偏弱震荡。国内方面，东北产区延续了购销清淡的局面，下游采购疲软，贸易商被动销售，�现了低价成交的情况。华北地区饲料企业持续收购小麦，贸易商 为挤�小麦库存而继续�售玉米，但随着玉米现货价格的下跌，贸易商�售意愿略有 减弱。整体来看，随着小麦的不断上市，为腾�库存玉米供应会有所增加，但当前国内玉米需求较为疲软，小麦价格跌幅减小一定程度上会支撑玉米价格，预计短期玉米 市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2309合约3453元/吨，环比下跌84元，跌幅2.37%；上 周末收盘菜粕2309合约3022元/吨，环比下跌23元，跌幅0.76%。现货方面，天津 地区豆粕现货价格4300元/吨，环比下跌150元，现货基差M09+847，环比下跌66；江苏地区豆粕现货价格4240元/吨，环比下跌10元，现货基差M09+787，环比上涨74；广东地区豆粕现货价格4240元/吨，环比上涨74，现货基差M09+787，环比上 涨53。福建地区菜粕现货价格3270元/吨，环比上涨50元，现货基差M09+48，环比下跌127。 ■豆粕供需 国际方面：美国方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月14日当周，美国大豆播种工作完成49%，一周前为35%，上年同期为27%，五年平均进度为36%。截至2023年5月11日的一周，美国大豆�口检验量为14.79万吨，对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的5.55%。南美大豆方面，咨询机构Safras&Mercado发布的调查数据显示，截至5月12日，巴西2022/23年度大豆收获面积占到预计总面积的98%，高于一周前的96.6%。去年同期为97.3%，五年同期均值为98.1%。阿根廷大豆方面，截至5月10日的一周，阿根廷大豆收获进度为51.6%，比一周前推进8.2%，但是仍然比去年同期低了13.3%。平均单产为1.56吨/公顷，低于一周前的1.58吨/公顷。 国内方面：据海关数据显示，2023年4月份中国大豆进口量为726.3万吨，比去年同 期减少81.6万吨，同比降幅为10.1%；比3月进口量增加41万吨，环比增幅为5.98%； 压榨情况，对全国主要油厂的调查情况显示，截至5月12日，123家油厂大豆实际压 榨量为173.13万吨，开机率为50.04%，较预估低2.64万吨。库存方面：豆粕库存为 19.82万吨，较上周减少8.47万吨，减幅29.94%，同比去年减少38.17万吨，减幅66.14%；需求方面：截至5月17日，豆粕市场成交转淡，周内共成交71万吨，较上周成交减少153万吨，日均成交14万吨，较上周日均减少31万吨，减幅为68.32%，其中现货成交51万吨，远月基差成交20万吨。本周豆粕提货总量为73万吨，较前一周减少1.6万吨，日均提货14.5万吨，较上周日均减少0.33万吨，减幅为2.38%。 ■菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量为13.15万吨，较上周减少1.35万吨；本周沿海 油厂菜粕产量为7.63万吨，较上周减少0.78万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货 量为8.63万吨，较上周增加1.5万吨。 ■后市展望 国际方面，截至5月11日，美豆当周�口1.7万吨，累计销售5078万吨，销售进度 92.6%；新季美豆�口66.38万吨，累计销售255万吨，进度4.75%，整体略高于市场预 期。巴西全国谷物�口协会预计5月�口量为1575.6万吨，4月为1596.3万吨，去年 同期1026.8万吨，�口进度良好。阿根廷大豆已收69.2%，当前单产为1.52吨/公顷，上周51.6%，前年同期为85.4%，五年同期84.3%。当前阿根廷收获进度偏慢，且单产较低，布交所再度下调阿根廷新季大豆产量至2100万吨。国内方面，本周豆粕市场成 交有所下滑，周内成交仅71万吨，较上周减少153万吨。油厂开机率依旧维持低位，豆粕库存有所下滑，目前已至历史地点，在商检问题持续影响的情况下，现货供应紧 张，价格维持坚挺。USDA给�的新季供需平衡表较为宽松，叠加巴西�口竞争的影响，压制了美豆价格，国内豆粕价格跟随美豆偏弱震荡。但随着阿根廷大豆的收获，单产 不及预期，产量预期再度下滑，因此阿根廷减产的影响也有可能再度发酵，有望支撑美豆价格上行，目前国内现货价格坚挺，后期需持续关注油厂开机的恢复情况，预计短期内豆粕价格将维持偏强震荡的态势。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2307合约2547元/吨，环比上涨8元，涨幅0.31%；淀粉 2307合约2861元/吨，环比上涨6元，涨幅0.21%。现货方面，北良港玉米现货价格 2610元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差C2307+62，环比上涨18；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，环比下跌25元/吨，现货基差CS07+264，环比下跌1。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年3月我国进口玉米219.1万吨，同比减少9.2%；2023年1-2月累计进口玉米532.89万吨，同比增加13.75%。需求方面，样本点玉米深加工企业截至5月17日共消费玉米99.45万吨较前一周增加0.21万吨，与 去年同比减少2.21万吨，减幅2.18%。库存方面，上周北方四港玉米库存合计296万 吨，周比减少33.9万吨，下海量共计35.1万吨，周比增加20.8万吨；上周广东港口 玉米及谷物库存合计172.6万吨，环比增加14.2万吨；样本点玉米深加工企业玉米库存总量462.9万吨，环比减少9.13%。 ■淀粉供需 供应方面，截至5月17日，样本点玉米淀粉生产企业总产量为27万吨，较上周增加 1.01万吨；玉米淀粉行业开工率为50.30%，较上周升高1.88%。利润方面，上周吉林玉 米淀粉对冲副产品利润为-51元/吨，环比上升51元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-25元/吨，较上周升高70元/吨。 ■后市展望 国际方面，5月18日到期的黑海谷物协议已确定延长60天，缓和了谷物供应的紧张局面。此外，美国玉米周度�口数据疲软，叠加产区天气良好，利空玉米期价，导致 CBOT玉米价格偏弱震荡。国内方面，东北产区延续了购销清淡的局面，下游采购疲软，贸易商被动销售，�现了低价成交的情况。华北地区饲料企业持续收购小麦，贸易商 为挤�小麦库存而继续�售玉米，但随着玉米现货价格的下跌，贸易商�售意愿略有减弱。整体来看，随着小麦的不断上市，为