黑色金属钢矿周度报告：延续震荡，关注原料节前补库

黑色金属钢矿周度报告 延续震荡，关注原料节前补库 2022年09月25日 2022/09/25黑色金属钢矿周度报告 创元研究 报告要点： ◎铁矿：本周铁水产量环比增加2.02万吨至240.04万吨，高炉开工环比小幅回升，钢厂盈利率环比下滑5.63pct，样本钢厂盈利情况不足50%。综合来看，钢厂即期利润收缩，短期铁水产量见顶或增幅有限。供给方面，澳洲港口检修基本结束，整体发运端呈现季节性波动，但近期中低品矿价差进一步走缩，中品矿溢价不及低品，或会降低矿山对主流中品澳矿发运的积极性。港口库存大幅下滑，进口矿库销比继续下滑，主因钢厂补库及复产下疏港量大幅增加。现阶段由于成材及铁矿厂库均偏低，且钢厂仍有部分利润，节前高位铁水产量及补库需求支撑铁矿价格，节后成材将重新验证需求。预计短期矿价将维持震荡偏强运行。 ◎钢材：螺纹方面，本周产量小幅回升，增量来自电炉，长流程产量环比持平，社库去化，厂库环比持平，表需回升至320万吨。热卷产量环比小幅下滑，变化有限，厂库及社库小幅去化，表需延续回升态势，同比转正。综合来看，本周螺纹表需远超市场预期，整体呈现季节性回升趋势。产量回升至高位，现阶段供需转向宽松。盘面利润延续回落，原料在下游库存及节前补库下价格支撑力度较成材更强。终端需求方面，多地水泥开工率环比改善，30城商品房成交略有好转；基建项目实物化，挖掘机产量同比跌幅大幅收窄，托底作用对螺纹需求仍有支撑。现阶段产业矛盾依旧不突显，高产量、低库存、需求边际改善及原料节前强支撑，预计短期价格震荡偏强。 风险点：旺季需求落空、吨钢利润大幅下滑 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：节前补库增加，短期供需改善3 1.1宏观扰动不断，关注中低品价差3 1.2进口矿：发运季节性波动，到港增加5 1.3国产矿：矿山事故频发，河北全面停产7 1.4库存：港口大幅去化，钢厂补库需求增加7 1.5需求：铁水短期见顶，关注成材旺季需求持续性8 1.6废钢供需双升，价格承压回落10 二、钢材：供需偏宽松，表需重回32013 2.1盘面利润回落，基差延续走缩13 2.2短流程小幅放量，长流程提产遇瓶颈14 2.3钢坯：社库去化放缓，供需缺口缩小16 2.4库存：螺纹库存去化，热卷环比持平17 2.5需求：季节性回升，观察节后表现19 三、总结23 一、铁矿：节前补库增加，短期供需改善 1.1宏观扰动不断，关注中低品价差 本周黑色系延续震荡。宏观方面，美联储加息75bp落地，该消息基本已经pricein，此外有消息表示国内地产停贷项目进一步增加，地产脆弱依旧。产业方面，临近国庆及二十大，武安及山西地区传言限产；钢厂节前补库需求激增，铁矿远期及港口交投氛围明显好转；螺纹钢表观需求重回320万吨大关，市场信心有所恢复，但需求持续性仍需观察。综合来看，现阶段仍处于宏观真空期，以交易产业矛盾为主。 估值方面，品种间价差维持震荡，基差中性；受人民币贬值及外需疲软的影响，铁矿维持内强外弱格局，PB粉落地仍有利润，利润水平中性。价差方面，由于钢厂利润维持盈亏平衡附近，中低品继续回落。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-09-23 2022-09-16 周变动 月环比 年同比 PB粉 753 751 2 14 11 超特粉 666 656 10 41 193 麦克粉 745 742 3 24 35 金布巴粉 727 723 4 32 77 卡粉 862 860 2 7 -158 62%Fe远期现货指数 98 98.1 0 -4 -38 PB粉远期现货浮动指数 0.6 0.35 0 2 0 I2209 718.00 715.00 3 -17 34 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 97.55 99.20 -2 -8 -19 数据来源：Mysteel,创元研究 黑色金属钢矿周度报告 PB粉-超特粉 2021/10/17 2022/06/17 2020年 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差 2020年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日 1月18日 2月3日 2018年 2021年 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 2019年 2022年 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 1月3日 1月13日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 50 0 -50 -100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2019年 2022年 2019年 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2020年 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 1月2日 图1：日照港超特粉现货价格 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 2019年 美元/吨 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2018年 2021年 2021年 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 2019年 2022年 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 2020年 2022年 10月10日 10月26日 2020年 11月11日 11月27日 12月13日 图2：铁矿品种间价差 卡粉-PB粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/06/17 2021/02/17 资料来源：Mysteel,创元研究 图4：PB粉落地利润 元/湿吨 200 2018年 2021年 150 100 资料来源：Mysteel,创元研究 图6：连铁01-05价差 2018年 2021年 12月29日 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：发运季节性波动，到港增加 本期澳洲发运量环比小幅回升，其中澳洲发运至中国量基本持平，发往中国量被海外分流。澳洲累计发运量同比增幅受近期港口检修的影响逐步缩小；巴西发运量环比小幅增加，但总水平仍位于近三年以来的低位，累计发运量降幅较去年进一步扩大。本周钢联统计澳洲港口检修基本结束，预计后续澳洲方面增量将逐步释放。但应注意到，中低品价差的持续走低，主流中品澳矿较低品溢价不足，矿山缺乏发运动力。 到港方面，本期到港量环比回升至历史同期中性水平，根据前期到港情况推算，预计两到三周到港量将维持在【2200，2500】万吨。 澳巴19港铁矿发运总量2541.8万吨，环比增加167.7万吨； 澳洲发往中国的量1869.1万吨，环比增加127.0万吨； 巴西发运量672.6万吨，环比增加40.7万吨； 中国45港到港总量2359.6万吨，环比增加121.6万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月18日 10月16日 11月13日 12月11日 12月17日 -1600 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 2021年2022年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月9日 10月30日 -200 黑色金属钢矿周度报告 累计发运同比(右轴） 2020年 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明5 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 万吨 800 600 400 200 万吨 650 600 550 500 450 400 350 300 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月24日 10月29日 图12：发货量：力拓—中国 资料来源：Mysteel,创元研究 图14：发货量：FMG—中国 12月3日 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月24日 10月29日 12月3日 1月1日 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷 1月17日 累计发运同比(右轴） 2021年 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 2021年 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 2022年 7月16日 7月31日 2020年 2022年 8月19日 9月3日 9月18日 10月15日 11月6日 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 12月3日 3500 3000 2500 2000 1500 1000 万吨 2022年 800 600 400 200 资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国 2021年 2022年 2021年 2022年 万吨 450 400 350 300 250 200 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月24日 10月29日 12月3日 1月1日 1月21日 2月5日 2月25日 3月12日 4月1日 4月16日 5月6日 5月21日 6月10日 6月25日 7月15日 7月30日 8月19日 9月3日 9月24日 10月29日 12月3日 1月17日 图10：中国45港到港量 资料来源：Mysteel,创元研究 2月4日 累计到港同比(右轴） 2021 2月19