铁矿周报：铁矿需求一般，价格低位调整

2023年05月22日 铁矿需求一般， 价格低位调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周铁矿低位反弹，铁矿期货指数反弹34，收734。进口铁矿PB粉CFR价格在107美元，周环比上涨5美元。青岛港PB粉价格为800元，周环比上涨25元。中期来看，目前我国大范围进入钢材需求淡季，国内整体天气不佳，后期钢材需求仍无太大亮点。 需求端，由于上周钢厂利润有所修复，个别前期停产高炉出现复产，体现到铁水产量呈现出周环比增加，铁水产量恢复超预期，但考虑到目前仍旧是需求淡季，下游实际需求暂无亮点下，钢厂利润恢复的可持续性需要验证。 库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为12786.21万 吨，环比增186.15万吨；日均疏港量286.9万吨降10.61万吨。 供应方面，上周全球铁矿石发运量属季节性正常波动，连续两两周发货量小幅下滑。 总体上，目前钢材需求步入淡季，国内天气不佳，需求边际放缓，钢材现货成交量维持正常水平，期现货价格止跌调整，需求暂无亮点；同时钢厂开始减产后逐渐在利润好转后小幅复产，但原材料采购依然谨慎，预计矿价维持调整。 操作建议：多9空1正套，也可观望 风险因素：工地施工复苏，海外矿山运行 一、行情分析 上周铁矿低位反弹，铁矿期货指数反弹34，收734。现货市场，截至5月19日，进口铁矿PB粉CFR价格在107美元，周环比上涨5美元。青岛港PB粉价格为800元，周环比上涨25元；超特粉市场报价为660元，周环比上涨20元。周初价格维持震荡上行趋势，港口铁矿成交有所转好，由于低库存，钢厂按需采购买货，钢厂原料端采购比例也有提升。主要是由于前期原料端的补跌，给高炉毛利创造修复机会，钢厂检修计划减少，钢厂减产有所放缓。周中国家发展改革委员会表示将在稳定和扩大制造业投资方面持续发力，继续加大制造业中长期贷款力度，铁矿期现价格均有所反弹。虽然本周成材表需由于进入淡季降雨偏多，成交小幅下降，但原料大幅下跌后，在利润得以修复下钢厂停产检修计划减少，部分钢厂已经开始恢复生产，铁水止降转增，铁矿石价格反弹幅度强于钢厂。4月份经济数据总体表现低迷，社融和新增贷款环比双双下降，且均低于预期。市场情绪进一步转弱，最终本周以铁矿石价格回归弱势结束。本周外盘强于内盘，进口利润由正转负，以PB粉为例：PB粉进口利润为-7元/吨，周环比收窄了19元/吨，收窄幅度为156%。中期来看，目前我国大范围进入钢材需求淡季，国内整体天气不佳，后期钢材需求仍无太大亮点。 政策方面，国务院总理李强5月19日主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措。会议指出，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围畅通流动，有利于充分发挥我国经济纵深广阔的优势，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。会议强调，要进一步统一思想、压实责任，自觉在大局下想问题、做工作，坚决打破思维定式、防止本位主义。要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理，紧盯不放、久久为功，确保取得实实在在成效。要在深化改革上下更大功夫，进一步优化产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。需求端，由于本周钢厂利润有所修复，个别前期停产高炉出现复产，体现到铁水产量呈 现出周环比增加，铁水产量恢复超预期，本周247铁水产量结束了连续5周的下降以后首次出现了增加，虽然增幅只有0.11，但是也表现出在钢厂出现即期利润之后企业的复产积极性还是非常高的。247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26个百分点，同比去年下降 0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.12%，环比增加0.09个百分点，同比增加0.46个百分点；钢厂盈利率33.33%，环比增加9.52个百分点，同比下降23.38个百分点；日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。伴随钢厂利润的持续性修复，近期钢厂高炉复产力度渐起，但考虑到目前仍旧是需求淡季，下游实际需求有待观望，钢厂利润恢复的持续性需要进一步的验证。 库存方面，截止5月19日，全国45个港口进口铁矿库存为12786.21万吨，环比增186.15 万吨；日均疏港量286.91万吨降10.61万吨。分量方面，澳矿5887.09万吨增70.86万吨，巴 西矿4380.36万吨增71.67万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为8693.37万吨，环比减少21.77 万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为290.47万吨，环比减少0.31万吨，库存消费比29.93， 环比减少0.04天。上周中国45港口铁矿石到港量延续两周出现增势，且上周增幅较大，上 周到港量2402.8万吨，周环比增加335.5万吨，较上月均值高291.3万吨/周，较今年均值高 151.8万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中高水平。根据澳洲上周增量较大和巴西发运季节性波动，叠加非主流发运相对持稳推算，预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或减少230万吨左右，至2172万吨处于今年中位偏低值。 供应方面，5月8日-5月14日澳洲巴西19港铁矿发运总量2327.8万吨，环比减少287.6 万吨。澳洲发运量1706.9万吨，环比减少168.9万吨，其中澳洲发往中国的量1443.7万吨， 环比减少109.4万吨。巴西发运量620.9万吨，环比减少118.7万吨。全球铁矿石发运总量2827.7 万吨，环比减少137.3万吨。中国47港铁矿石到港总量2571.5万吨，环比增加422.0万吨； 中国45港铁矿石到港总量2402.8万吨，环比增加335.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为 1083.9万吨，环比增加113.0万吨。上周全球铁矿石发运量属季节性正常波动，已出现连续 两期下滑，上周跌幅较小。上周发运量2827.7万吨，周环比减少137.3万吨，较上月均值低 56.6万吨/周，较今年均值高26.1万吨，位于今年以来的单周中位水平。根据澳洲增量趋势以及巴西季节性回落波动来看，预计下周发运量会小幅增加。 二、行情展望 总体上，目前国内钢材需求旺季结束，步入淡季需求下，国内北方和南方天气不佳，需求边际放缓，钢材现货成交量维持往年正常水平，期现货价格止跌调整，暂时需求无亮点；同时钢厂开始减产后逐渐在利润好转后小幅复产，原材料采购依然谨慎，铁矿价格维持调整。目前钢价处于调整阶段下，钢厂利润低位，钢厂对铁矿石采购谨慎，暂无补库额外增量，钢厂正常采购维持正常生产。海外发运正常，国内高炉钢厂利润低位下，钢厂继续采取铁矿低库存策略。目前钢厂采购决定铁矿石价格，在钢厂低库存刚性需求下，远近月价差震荡依然走扩。由于国内钢厂利润低位生产积极性不高，而下半年铁矿面临供需宽松，中长期来看，铁矿石价格持续下跌可能性依然较强。最近美国政府债务上限问题未解决，国内降息预期落空，4月份的经济数据也不理想，国内外大宗商品波动加剧，市场风险偏好下降，市场情绪走弱；国内进入钢材消耗淡季，雨水依然较多，影响钢材需求。虽然钢厂铁矿库存低位，但生铁产量居高不下，铁矿现货成交量不差，但钢厂亏损增多，钢厂按需采购，铁矿在低位的波动较为剧烈；目前政策面监管抑制击铁矿石市场的投机情绪，铁矿在黑色板块中估值依然较高，市场投机做多情不强。综上所述，预计短期铁矿石市场或以震荡调整为主。因此策略上，由于建议多9空1正套，也可暂时观望。 三、行业要闻 1.国家发改委：1-4月份，发改委共审批核准固定资产投资项目56个，总投资3784亿元，其中审批43个，核准13个。将在稳定和扩大制造业投资方面持续发力，统筹用好中央预算内投资、地方政府专项债券、结构性货币政策工具等，继续加大制造业中长期贷款投放力度，扩大工业和技术改造投资。将多措并举扩大新能源汽车消费推动新能源汽车产业高质量发展。 2.中国钢铁工业协会原料工作委员会废钢工作组二季度会议在北京召开。会议围绕推进修订再生钢铁原料标准、完善废钢期货合约（草案）设计和优化行业废钢采购成本对标工作等进行了交流和研讨。会中提到再生钢铁原料标准出台及放开进口后，年进口量仅为55万吨，不及政策预期效果，或与标准过严有关。 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 四、相关图表 图表1螺纹期货现货走势图表2热卷钢期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 7000 1,000 7000 600 400 500 5000 5000 200 0 0 3000 2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月 -500 3000 2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势 000 现期差(活跃):螺纹钢 00 0 2021年8月 2022年2月 2022年8月 2023年2月 1 5 图表4热卷基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 00 0 100 2021年8月 2022年2月 2022年8月 2023年2月 5 4 3 2 1 -500 - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 6000 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 上海:螺纹钢价格:Ф20mm:HRB400:精品广州:螺纹钢价格:Ф20mm:HRB400:精品 热轧:3.0热轧板卷:上海 广州/上海:热卷价差 热轧:3.0热轧板卷:天津 600600030 5500广州/上海:螺纹钢价差50055005000 4005000 4500 3004500 4000 2004000 3500 1003500 20 10 0 3000 2022-02-092022-06-092022-10-092023-02-09 -1 03000-2 2022-02-092022-06-092022-10-092023-02-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 400 200 0 图表7钢厂吨钢利润 2500 2000 1500 1000 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 50 40 30 20 -200 50010 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 -400 2022-08-032023-02-03 00 2020-042020-102021-042021-102022-042022-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 80 60 1900 图表10铁矿石现货与高低品价差走势 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 40 1400 20 0 -20 900 -40 -60 022年6月23日2022年12月23日 400 2021年12月3日2022年6月3日2022年12月3日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 500 图表11全国钢铁日产量 27000000 图表12全国钢材产量（旬） 400 300 22000000 20