铁矿周报：铁矿需求一般，价格创新低

2023年05月29日 铁矿需求一般， 价格创新低 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上半周铁矿价格大幅下跌，创今年新低，下半周价格出现反弹，整体下跌。随着钢材需求步入季节性淡季，钢材的表观消费量降幅明显，但铁水连续增加，钢材市场较为悲观。 中钢协数据显示，5月上中旬重点钢企生铁日均产量200.1万吨，环比降1.6%%；重点钢企粗钢日均产量224.9万吨，环比降2.5%。预计5月份国内钢铁产量将呈现高位下滑。 需求端，全国247家钢厂高炉开工率82.3%，持平。全国钢厂进口铁矿库存总量8635万吨，环比减58万吨。上周钢厂利润存改善，高炉复产有所回暖，为铁矿价格提供一定支撑。 库存方面，上周全国45个港口进口铁矿库存为12793.8万吨，环比增7.6万吨。 供应方面，澳洲巴西19港铁矿发运总量2502.0万吨，环比增加174.2万吨。 总体上，目前国内钢材需求步入淡季需求，国内天气不佳，需求边际放缓，钢材现货成交量正常水平，期现货价格止跌调整，暂时无亮点；钢厂小幅复产，原材料采购谨慎，铁矿价格维持调整。因此，预计铁矿将以震荡寻底为主。 操作建议：多9空1正套，也可观望 风险因素：工地施工复苏，海外矿山运行 一、行情分析 上周铁矿继续下跌，铁矿期货指数跌28，收704。现货市场，截至5月26日，进口铁矿PB粉CFR价格在102.5美元，周环比下跌4.5美元。青岛港PB粉价格为770元，周环比上涨15元；超特粉市场报价为645元，周环比下跌15元。 铁矿石上半周大幅下跌价格创今年新低，下半周价格出现一定的反弹，整体呈下跌走势运行。随着国内钢材需求步入季节性淡季，本周钢材的表观消费量降幅明显，但铁水连续两期有所增量，钢材市场悲观情绪蔓延，整个黑色系板块呈全面下跌运行。进口利润方面，本周国内价格下跌幅度小于美元价格，进口利润由负转正，PB粉进口利润为8.5元/吨，周环比扩大12.5元/吨。基差方面，基于09合约PB粉期现价差66元/吨，周环比扩大9元/吨。 政策方面，目前，宏观政策靠前协同发力，经济社会全面恢复常态化运行，多数生产需求指标同比增速提升，服务业和消费恢复较快，就业物价总体稳定，经济运行延续恢复向好态势，但也要看到，国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，国内需求不足制约犹存，经济回升内生动力还不强，一些结构性问题仍比较突出，推动经济高质量发展仍面临不少困难和挑战。据中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年5月上中旬重点钢企生铁日均产量200.1万吨，环比下降1.6%，同比下降1.5%；重点钢企粗钢日均产量224.9万吨，环比下降2.5%，同比下降2.3%；重点钢企钢材日均产量211.4万吨，环比下降3.5%，同比下降3.5%。因此预计5月份国内钢铁产量将呈现高位下滑的态势，5月份全国粗钢日产将维持在305万吨左 右的水平，其中重点大中型钢铁企业粗钢日产将会维持在225万吨左右的水平。从重点大中型钢铁企业旬产数据来看，由于部分品种面临较大的亏损压力，从而使得大中型钢铁生产企业的产能释放节奏逐渐放缓。 需求端，截止5月26日，全国247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去 年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67 个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁 水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总 量为8635.33万吨，环比减少58.04万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为293.34万吨，环比 增加2.87万吨，库存消费比29.44，环比减少0.49天。上周钢厂利润存进一步改善，钢厂高炉的复产积极性有所回暖，可能会加速对铁矿需求，为铁矿价格提供一定支撑。 库存方面，截止5月26日，上周全国45个港口进口铁矿库存为12793.8万吨，环比增 7.6万吨；日均疏港量291.7万吨，增4.7万吨。分量方面，澳矿5877.9万吨，降9.1万吨；巴西矿4399.8万吨，增19.4万吨；贸易矿7635.3万吨，增29.1万吨；在港船舶数80条增1条。中国47港到港总量2291.9万吨，环比减少279.6万吨；中国45港到港总量2170万吨，环比减少232.8万吨；北方六港到港总量为1121.9万吨，环比增加38.0万吨。上周中国45港口铁矿石到港量在大幅增加后再次出现回落，上周到港量2170万吨，周环比减少232.8万吨，较上月均值增加58.5万吨/周，较今年均值低77万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来 的中等偏低水平，位于近一个月以来的中等水平。由于澳洲近期发运相对平稳和巴西预计发货量有所下滑，非主流货源发运有小幅回落，预计下周中国45港铁矿石到港量周环比或增加 50万吨至2220万吨处于今年中位值。 供应方面，上个发货周期，澳洲巴西19港铁矿发运总量2502.0万吨，环比增加174.2 万吨。澳洲发运量1838.2万吨，环比增加131.3万吨，其中澳洲发往中国的量1568.5万吨， 环比增加124.8万吨。巴西发运量663.9万吨，环比增加42.9万吨。全球铁矿石发运总量2887.2 万吨，环比增加59.5万吨。今年1-4月份，中国45港非主流铁矿石到港量累计5607万吨， 同比增加615万吨，增幅12.3%；按海关口径，非主流进口量6653万吨，同比增加1463万 吨，增幅28.2%。今年1-4月份，全球非主流国家铁矿石发运量累计7895.7万吨，同比减少 862.4万吨，降幅9.85%。因此今年的非主流矿发运和到港增量趋势出现分化。中国45港铁矿石到港量数据显示，今年1-4月份，中国非主流矿进口比例平均水平14.7%，较去年提高1.1%；按照海关口径，非主流矿进口比例17.3%，较去年提高2.6%。由于铁矿价格近期走弱，下半年价格大概率低于100美元/吨，部分非主流高成本铁矿存在减产压力，预计后期非主流铁矿石的进口量将难以维持现在的增速。 二、行情展望 总体上，目前国内钢材需求旺季结束，步入淡季需求下，国内北方和南方天气不佳，需求边际放缓，钢材现货成交量维持往年正常水平，期现货价格止跌调整，暂时需求无亮点；同时钢厂开始减产后逐渐在利润好转后小幅复产，原材料采购依然谨慎，铁矿价格维持调整。目前钢价处于调整阶段下，钢厂利润低位，钢厂对铁矿石采购谨慎，暂无补库额外增量，钢厂正常采购维持正常生产。海外发运正常，国内高炉钢厂利润低位下，钢厂继续采取铁矿低库存策略。2023年5月份钢铁行业景气度在收缩区间内略有回升，国内钢材市场由传统旺季转向淡季，虽然阶段性价格反弹刺激了部分终端采购需求的释放，但由于国内需求总体上不足，制约行情反弹的可持续，直接反映出传统淡季有效需求不足。因此，短期国内钢市在经济回升放缓过程中，短期需求进入淡季，总体需求不足，钢材产量维持高位，海外风险不时干扰的整体市场环境中。综上所述，短期铁矿市场行情受到多重因素的制约，外有欧美金融风险，内有高温多钢材需求雨淡季消费的到来，淡季有效需求不足，在高产量低利润情况下，钢厂面临的减产压力增大，对铁矿价格带来负面压力。因此，预计铁矿市场将呈现以震荡寻底为主，并受市场信息刺激下形成急涨急跌的震荡行情。因此策略上，由于建议多9空1正套，也可暂时观望。 三、行业要闻 1.2023年5月份钢铁流通业PMI总指数为47.8%，比上月上升1.0个百分点，在收缩区间内略有回升。从分类指数看，构成钢铁流通业PMI的10个分类指数6升4降，其中销售量、销售价格、总订单量、采购成本、融资环境和走势判断6项指数上升，到货速度、库存水平、企业雇员和采购意愿4项指数下降。5月份钢铁流通企业销售量指数为46.9%，较上月上升3.5个百分点，在收缩区间内有所回升；订单指数45.5%，较上月上升2.8个百分点，也有所回升。由于国内钢材价格的下跌过程中，伴有阶段性反弹，刺激部分需求的释放，使得在传统旺季转向淡季的过程中，终端采购需求有所好转。5月份钢铁流通企业库存指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点。从规模来看，年销量大于100万吨、在50-100万吨、在10-50万吨的样本钢铁流通企业库存均呈现下降态势，而在10万吨以下的样本钢铁流通企业库存呈现上升态势，表明下游终端采购需求释放力度依然不及预期，流通产业链上的去库进程依然不畅。从先行指数来看，2023年5月份钢铁流通业采购意愿指数为47.6%，较上月下降0.4个百分点，已经连续下降3个月；走势判断指数为45.7%，较上月上升0.7个百分点，在收缩区间内略有回升，反映样本企业对后期市场相对悲观与纠结。 2.据国家统计局数据显示，2023年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。分产业看，第一产业投资3199亿元，同比增长0.3%；第二产业投资45675亿元，增长8.4%；第三产业投资98609亿元，增长3.1%。第二产业中，工业投资同比增长8.3%。其中，采矿业投资下降2.2%，制造业投资增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.4%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%。其中，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。 四、相关图表 7000 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢 现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 1,000 7000 图表2热卷钢期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 600 5000 500 5000 400 200 0 0 3000 2021年9月2022年3月2022年9月2023年3月 -500 3000 2021年9月2022年3月2022年9月2023年3月 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势 000 现期差(活跃):螺纹钢 00 0 2021年9月 2022年3月 2022年9月 2023年3月 1 5 图表4热卷基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 00 0 100 2021年9月 2022年3月 2022年9月 2023年3月 5 4 3 2 1 -500 - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 6000 5000 4000 图表5螺纹现货地区价差走势 上海:螺纹钢价格:Ф20mm:HRB400:精品广州:螺纹钢价格:Ф20mm:HRB400:精品广州/上海:螺纹钢价差 600 400 200 6000 5500 5000 4500 4000 3500 图表6热卷现货地域价差走势 热轧:3.0热轧板卷:上海 热轧:3.0热轧板卷:天津 300 200 100 0 -100 3000 2022-02-162022-06-162022-10-162023-02-16 3000 02022-02-162022-06-162022-10-162023-02-16 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 400 300 200 100 0 -100 -200 图表7钢厂吨钢利润 2500