能源转型与碳中和光伏周报：光伏上游价格跌速降低，利润结构快速重塑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 光伏上游价格跌速降低，利润结构快速重塑 ——能源转型与碳中和光伏周报20230521 能源转型与碳中和研究团队 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 周观点 行情回顾 1、光伏产业链上游价格继续快速下行。 2、本周硅料价格继续下降4%，降速放缓，菜花料现已跌破130人民币/kg。182硅片价格下降幅度约10%，210硅片价格下跌5%。 3、光伏辅材银浆价格小幅下降，EVA胶膜价格下降超10%。背板、玻璃镀膜、及POE与上周基本保持一致。 投资建议 光伏装机大年预期不变：中国光伏协会预计2023年中国光伏新增装机在95-120GW之间，全球光伏新增装机在280-330GW之间。上游产业链价格预期下行：光伏硅料投产2023年高增预期不变，预计2023年中国硅料产量将超过140万吨，全球产量合计超过155万吨，对应可满足超过600GW组件。假设2023年全球光伏装机为330GW，所需组件仅400GW。硅片环节利润改善，相关企业收益：硅片未来数月或保持价格下降，主要因1-4月硅片高价带来的高开工率造成硅片库存累积。预期硅料及硅片价格下行持续，但硅片累计降幅或小于硅料降幅，2023硅片毛利预期高于2022年。POE胶膜板块或有供应短缺，需关注POE胶膜国产化进程：2023年Topcon产能及装机或有较大幅度增长，促进POE胶膜需求上行；但在光伏降本趋势下，组件厂商或选择EVA+POE封装方案替代高成本进口POE，从而降低POE需求。 风险提示 1、行业扩产造成供应激增，或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌。2、装机需求不及预期。3、海外产能扩张及贸易保护。 众议院先前投票通过的恢复东南亚四国太阳能组件关税的法案，已被拜登正式否决。与此同时，拜登表示没有延长暂停关税的期限到2年以上的计划，所以该关税暂停有效期将会在2024年6月结束。 根据巴西光伏产业协会(Absolar)日前发布的一份研究报告，巴西可再生能源开发商今年迄今为止安装了2.1GW的分布式光伏系统和1.3GW的集中式光伏发电系统。按照平均每天安装21.1MW光伏系统这一增长速度，这些开发商在2023年可能安装7.71GW的分布式光伏系统。 TCL中环拟发行不超138亿元可转债，用于年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目、TCL中环25GWN型TOPCon 高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。 3月28日，自然资源部办公厅、国家林业和草原局办公室、国家能源局综合司发布《关于支持光伏发电产业发展规范用地管理有关工作的通知》。《通知》指出，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。在严格保护生态前提下，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏基地;对于油田、气田以及难以复垦或修复的采煤沉陷区，推进其中的非耕地区域规划建设光伏基地。 法国制造商Carbon表示其位于法国罗讷河口省滨海福斯市的异质结太阳能组件工厂将在2025年全面投入运营。一旦建成，该工厂的太阳能电池年产能将达到5GW，光伏组件年产能为3.5GW。 第一部分光伏产业链价格跟踪 多晶硅￥/kg 日期 最高价 最低价 平均价 周度环比 菜花料 137 130 133.5 -4.0% 致密料复投料 2023/5/19 140143 133135 136.5139 -3.9%-4.1% 颗粒硅 130 120 125 -3.8% PVInsights光伏级多晶硅均价 2023/5/17 114.69 -7.0% PVInfolink光伏级多晶硅均价 2023/5/17 126.92 -10.5% 硅片￥/片 日期 最高价 最低价 平均价 G12-210mm（150μm） 6.3 5.9 6.1 -5.4% G12-210mm（155μm） 6.3 5.9 6.1 -5.4% G12-210mm（160μm） 6.3 5.9 6.1 -5.4% M10-182mm（150μm） 2023/5/19 4.8 4.4 4.6 -10.7% M10-182mm（155μm） 4.8 4.4 4.6 -10.7% M10-182mm（160μm） 4.8 4.4 4.6 -10.7% M6-166mm（160μm） 4.1 4 4.05 -12.0% PVInfolink单晶组件现货 日期 均价 中国 1.5 -1.3% 澳大利亚欧盟 2023/5/17 1.521.52 0.7%0.7% 美国 2.63 1.1% 电池片￥/W 日期 最高价 最低价 平均价 单晶PERC电池片G12-210mm 1.05 1.03 1.04 -5.5% 单晶PERC电池片M10-182mm 0.98 0.95 0.97 -6.7% 单晶PERC电池片M6-166mm 2023/5/19 0.86 0.84 0.85 -4.5% 单晶Topcon电池片G12 1.24 1.22 1.23 0.0% 单晶Topcon电池片M10 1.06 1.05 1.06 -9.4% 光伏玻璃￥/平方米 日期 最高价 最低价 平均价 周度环比 2.0mm镀膜3.2mm镀膜 2023/5/19 19 26.5 18 25.5 18.5 26 0.0%0.0% 胶膜 光伏级EVA￥/吨 EVA胶膜（透明）￥/平方米EVA胶膜（白色） POE胶膜 2023/5/19 16500 10.3511.1517.09 16500 9.8910.6916.19 16500 10.12 10.9216.64 0.0%0.0%0.0%0.0% 背板￥/平方米 白色CPC背板透明CPC背板 白色KPC背板 2023/5/19 9.5 16 12 9 1411 9.25 15 11.5 0.0% 0.0%0.0% 银浆￥/kg 太阳能背面银浆太阳能细栅正面银浆 太阳能主栅正面银浆 2023/5/19 39416664 5998 384165645898 3891 66145948 -0.8%-1.0% -0.8% 边框 光伏边框 2023/5/19 24080 24040 24060 2.8% PVinsights多晶硅现货平均价 人民币/kg 300 30.0% 光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 250 20.0% 200 10.0% 150 0.0% 100 -10.0% 50 -20.0% 0-30.0% 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05 PVinfolink多晶硅平均价 人民币/kg 300 30% 光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 250 20% 200 10% 150 0% 100 -10% 50 -20% 0-30% 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05 各类型多晶硅当周平均价 人民币/kg 多晶硅菜花料-平均价 多晶硅复投料-平均价 多晶硅致密料-平均价 350 300 250 200 150 139 113336..55 100 50 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 多晶硅复投料价格 人民币/kg 多晶硅复投料-最高价 多晶硅复投料-最低价 多晶硅复投料-平均价 350 300 250 200 150 139 100 2022/062022/072022/082022/092022/10 2022/112022/122023/01 2023/022023/032023/042023/05 PVinsights156mm多晶硅片平均价 人民币/片 3.0 最高最低价浮动范围 均价 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 PVinfolink156mm单晶硅片平均价 人民币/片 8.0 Pvinfolink156毫米单晶硅片 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03 各型号单晶硅片当周平均价 人民币/片 11 单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 单晶硅片M10-182mm（160μm）-平均价单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价 10 9 8 7 6 6.2 5 4.75 4 4.15 3 2 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 G12单晶硅片当周价格 人民币/片 单晶硅片G12-210mm（160μm）-浮动范围 11.0 单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 6.2 5.0 4.0 2022/112022/112022/122022/122023/012023/012023/012023/022023/022023/032023/032023/042023/042023/05 PVinsights多晶电池报价 人民币/瓦 1.4 PVinsights多晶电池报价 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04 PVinfolink166mm单晶电池价格 人民币/瓦 1.4 1.2 PVInfolink标准单晶电池报价 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04 各型号电池片当周平均价 人民币/W 单晶PERCG12单晶PERCM10单晶PERCM6单晶TopconG12单晶TopconM10 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 2022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/0 单晶TopconG12电池片价格 人民币/W 单晶TopconG12价格浮动范围 单晶TopconG12平均价 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 2022/11/42022/11/192022/12/42022/12/192023/1/32023/1/182023/2/22023/2/172023/3/42023/3/192023/4/32023/4/182023/5/32023/5/ pvXchange欧洲组件现货价格 人名币/W 3.5 双面 高效 全黑 主流 低成本 3.0