能源转型与碳中和光伏周报：硅料价格持续下跌，上游利润继续向下转移

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 硅料价格持续下跌，上游利润继续向下转移 ——能源转型与碳中和光伏周报20230423 能源转型与碳中和研究团队 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 周观点 行情回顾 1、光伏产业链上游价格继续如期下行，阶段性顶部得到验证。2、本周硅料价格继续下降超3%，菜花料现已跌破180人民币/kg。硅片价格小幅下降0.1%。3、光伏辅材银浆价格小幅下行，透明EVA胶膜、明CPC背板、玻璃镀膜、及POE与上周基本保持一致。 投资建议 光伏装机大年预期不变：中国光伏协会预计2023年中国光伏新增装机在95-120GW之间，全球光伏新增装机在280-330GW之间。上游产业链价格预期下行：光伏硅料投产2023年高增预期不变，预计2023年中国硅料产量将超过140万吨，全球产量合计超过155万吨，对应可满足超过600GW组件。假设2023年全球光伏装机为330GW，所需组件仅400GW。硅片环节利润改善，相关企业收益：因硅片价格持续稳定，且硅料价格下行，硅片产业链毛利率自2月增长超10%。预期硅料价格下行持续，硅片利润有望进一步提升。POE胶膜板块或有供应短缺，需关注POE胶膜国产化进程：2023年Topcon产能及装机或有较大幅度增长，促进POE胶膜需求上行；但在光伏降本趋势下，组件厂商或选择EVA+POE封装方案替代高成本进口POE，从而降低POE需求。 风险提示 1、行业扩产造成供应激增，或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌。2、装机需求不及预期。3、海外产能扩张及贸易保护。 根据巴西光伏产业协会(Absolar)日前发布的一份研究报告，巴西可再生能源开发商今年迄今为止安装了2.1GW的分布式光伏系统和1.3GW的集中式光伏发电系统。按照平均每天安装21.1MW光伏系统这一增长速度，这些开发商在2023年可能安装7.71GW的分布式光伏系统。 TCL中环拟发行不超138亿元可转债，用于年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目、TCL中环25GWN型TOPCon 高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。 3月28日，自然资源部办公厅、国家林业和草原局办公室、国家能源局综合司发布《关于支持光伏发电产业发展规范用地管理有关工作的通知》。《通知》指出，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。在严格保护生态前提下，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏基地;对于油田、气田以及难以复垦或修复的采煤沉陷区，推进其中的非耕地区域规划建设光伏基地。 法国制造商Carbon表示其位于法国罗讷河口省滨海福斯市的异质结太阳能组件工厂将在2025年全面投入运营。一旦建成，该工厂的太阳能电池年产能将达到5GW，光伏组件年产能为3.5GW。 据BridgeToIndia消息显示，截至2022年12月，印度光伏累计装机容量达到了67.6GW，2022年光伏新增装机15.04GW。 第一部分光伏产业链价格跟踪 多晶硅￥/kg 菜花料致密料复投料颗粒硅 PVInsights光伏级多晶硅均价PVInfolink光伏级多晶硅均价 硅片￥/片 G12-210mm（150μm）G12-210mm（155μm）G12-210mm（160μm）M10-182mm（150μm）M10-182mm（155μm）M10-182mm（160μm）M6-166mm（160μm） PVInfolink单晶组件现货 中国澳大利亚 欧盟美国 电池片￥/W 单晶PERC电池片G12-210mm单晶PERC电池片M10-182mm单晶PERC电池片M6-166mm单晶Topcon电池片G12 单晶Topcon电池片M10 日期 2023/4/21 2023/4/19 2023/4/19 日期 2023/4/21 日期 2023/4/19 日期 2023/4/21 最高价最低价平均价 189177183 193180186.5 197183190 183173178 168.55 178.59 最高价最低价平均价 8.098.048.07 8.098.048.07 8.098.048.07 6.496.386.44 6.496.386.44 6.496.386.44 5.695.65.65 均价 1.52 1.55 1.55 2.55 最高价最低价平均价 1.151.121.14 1.091.071.08 0.980.950.97 1.241.221.23 1.221.191.21 周度环比 -2.9% -3.1% -3.3% -3.8% -4.7% -3.8% -0.1% -0.1% -0.1% -0.2% -0.2% -0.2% -0.2% -0.7% 0.0% 0.0% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 光伏玻璃￥/平方米 日期 最高价 最低价 平均价 周度环比 2.0mm镀膜 2023/4/21 19 18 18.5 0.0% 3.2mm镀膜 26.5 25.5 26 0.0% 胶膜 光伏级EVA￥/吨 18495 18495 18495 0.0% EVA胶膜（透明）￥/平方米EVA胶膜（白色） 2023/4/21 11.0411.84 10.5811.38 10.8111.61 0.0%0.0% POE胶膜 17.48 16.56 17.02 0.0% 背板￥/平方米 白色CPC背板 9.5 9 9.25 0.0% 透明CPC背板 2023/4/21 16 14 15 0.0% 白色KPC背板 12 11 11.5 0.0% 银浆￥/kg 太阳能背面银浆 4093 3993 4043 -2.2% 太阳能细栅正面银浆 2023/4/21 6948 6848 6898 -2.3% 太阳能主栅正面银浆 6226 6126 6176 -2.1% 边框 光伏边框 2023/4/21 24550 24510 24530 1.3% PVinsights多晶硅现货平均价 人民币/kg 300 30.0% 光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 250 20.0% 200 10.0% 150 0.0% 100 -10.0% 50 -20.0% 0 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 -30.0% PVinfolink多晶硅平均价 人民币/kg 300 30% 光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 250 20% 200 10% 150 0% 100 -10% 50 -20% 0 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 -30% 各类型多晶硅当周平均价 人民币/kg 多晶硅菜花料-平均价 多晶硅复投料-平均价 多晶硅致密料-平均价 350 300 250 200 190 1836.5 150 100 50 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 多晶硅复投料价格 人民币/kg 多晶硅复投料-最高价 多晶硅复投料-最低价 多晶硅复投料-平均价 350 300 250 200 190 150 100 2022/06 2022/07 2022/08 2022/092022/10 2022/112022/12 2023/01 2023/022023/03 2023/04 PVinsights156mm多晶硅片平均价 人民币/片 3.0 最高最低价浮动范围 均价 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 PVinfolink156mm单晶硅片平均价 人民币/片 8.0 Pvinfolink156毫米单晶硅片 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03 各型号单晶硅片当周平均价 人民币/片 11 单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 单晶硅片M10-182mm（160μm）-平均价单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价 10 9 8 8.07 7 6.44 6 5 5.65 4 3 2 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 G12单晶硅片当周价格 人民币/片 单晶硅片G12-210mm（160μm）-浮动范围 11.0 单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 10.0 9.0 8.0 8.07 7.0 6.0 5.0 4.0 2022/112022/112022/122022/122023/012023/012023/012023/022023/022023/032023/032023/04 PVinsights多晶电池报价 人民币/瓦 1.4 PVinsights多晶电池报价 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04 PVinfolink166mm单晶电池价格 人民币/瓦 1.4 1.2 PVInfolink标准单晶电池报价 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04 各型号电池片当周平均价 人民币/W 单晶PERCG12单晶PERCM10单晶PERCM6单晶TopconG12单晶TopconM10 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023 单晶TopconG12电池片价格 人民币/W 单晶TopconG12价格浮动范围 单晶TopconG12平均价 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 2022/11/42022/11/192022/12/42022/12/192023/1/32023/1/182023/2/22023/2/172023/3/42023/3/192023/4/32023/4/1 pvXchange欧洲组件现货价格 人名币/W 3.5 双面 高效 全黑 主流 低成本 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/3 PVinsights逆变器