“软硬一体”赋能智慧家庭生态，2022年净利润2.51亿元同比增长353.17%

新三板公司研究报告 “软硬一体”赋能智慧家庭生态，2022年净利润2.51亿元同比增长353.17% 华曦达（430755.NQ） 2023年05月22日 日期2023/5/19 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn ——新三板公司研究报告 当前股价(元)21.35 一年最高最低(元)28.55/0.00 总市值(亿元)40.89 流通市值(亿元)30.96 总股本(亿股)1.92 流通股本(亿股)1.45 近3个月换手率(%)1.49 北交所研究团队 相关研究报告 证书编号：S0790522080007 积极布局全球运营商智慧家庭生态，2022年归母净利润同比增长353.17% 华曦达成立于2003年,坚持“智能终端产品+系统平台及服务”战略，主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务三类。其中数字视讯产品为AndroidTV智能产品；网络通信产品包括无线路由器、光网络终端、电缆调制解调器等；系统平台服务为XMediaTV视频云平台、终端设备管理系统、增值运营服务。从收入端看，2022年实现营收25.29亿元(+95.23%)，海内外市场双布局，销售规模逐渐扩大带动业绩高增。从利润端看，22年归母净利润2.51亿元(+353.17%)，毛利率19.46%（+3.52pcts），其中软件及服务实现营业收入2169.83万元，同比增长29.68%，毛利率57.84%，同比增长45.35%。 数字视讯+网络通讯业务占比97%，加码研发投入扩大战略纵深 2022年华曦达两大核心产品数字视讯产品与网络通信产品共计贡献收入24.70亿元，占比97.67%。其中数字视讯产品坚持全球布局积极拓展海外新客户，在疫情反复等不利条件下，该产品出货量不减，目前与谷歌在AndroidTV生态已达成深度合作并与多家运营商建立了核心合作伙伴关系，其营销网络和服务遍布100多个国家，服务客户超过300家，覆盖全球1亿多家庭用户保持国际市场领 先地位，该项业务22年实现收入20.22亿元，同比增长82.16%；依托公司在数字视讯产品业务中积累的客户资源优势，网络通信产品研发与导入顺利，2022年该项业务实现收入4.48亿元，同比增长359.08%，增速显著。在系统平台及服务方面，不断完善XMediaTV架构设计，与相关运维系统进行平台聚合升级，进一步提升平台价值。在研发投入方面，2022年研发投入同比增长86.82%，研发人员占比55.81%，公司成为推出ToB市场商用Wi-Fi7家庭智能网关的企业，该产品的推出有望进一步提升公司核心竞争力，增厚业绩。 战略合作实现全球多领域业务布局，定增加速智慧家庭生态完善 华曦达2022年在多领域加深合作，1月与安克创新达成战略合作，共建智慧产业生态链，开拓海外市场；同年9月和腾讯云共同打造面向运营商家庭用户的轻量级智慧屏产品“创享+”，拓展传媒运营商市场；联合晶晨半导体为全球运营商推出基于谷歌AndroidTV的可量产混合智能电视盒方案，实现全球化布局；11月公司与江波龙在美国圣何塞签署战略合作框架协议，进一步提升产品力；10月，由立讯精密领投完成2亿定增，加速智慧家庭生态战略布局。 估值对比：华曦达PE2022为16.30X，可比公司均值为36.92X 华曦达作为面向全球运营商客户的软硬件整体解决方案提供商，主要可比公司为创维数字、晶晨股份、九联科技。主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务，未来将结合创新技术对新产品进行布局，进一步提高公司智慧家庭软硬件整体解决方案提供商的能力。从市盈率看，华曦达PE2022为16.30X，可比公司均值为36.92X，整体估值处于低位，建议关注。 风险提示：海外市场拓展存在风险、下游行业需求变化风险、行业竞争加剧 新三板研究 开源证券 证券研究报 告 新三板公司研究报告 目录 1、公司概况：软硬兼备“小巨人”，主营业务盈利能力稳定4 1.1、业务概况：专注智慧家庭及数字媒体领域，网络通信产品业务获得突破4 1.2、财务变化：网络通信产品业务重点布局，带动净利润同比增长353%6 2、行业情况：下游高景气度拉动网络通信设备需求上涨8 3、核心看点：主营构筑业务高地，定增加速生态布局9 3.1、坚持“终端+平台服务”模式，发挥“软硬一体”核心优势9 3.1.1、数字视讯产品：加大拓展海外新客户，加深AndroidTV生态布局9 3.1.2、网络通信产品：产品研发与导入顺利，实现收入4.48亿元同比增长359.08%9 3.1.3、系统平台及服务：三方系统整合升级，平台价值逐步凸显10 3.2、战略合作实现优势互补，定增构筑成长高低10 4、估值情况：PE202216.30X，可比公司均值为36.92X11 5、风险提示11 图表目录 图1：华曦达成立于2003年，坚持“智能终端+系统平台及服务”的发展战略4 图2：OTT智能电视盒，支持运营商级定制化5 图3：OTT&远场语音控制智能音箱5 图4：国内首个ToB市场商用Wi-Fi7家庭智能网关5 图5：XHome打通物联网生态壁垒，实现智能家居互联互通6 图6：2022年营业收入同比增长95.23%7 图7：2022年净利润同比增长353.17%7 图8：2022年公司研发费用率3.81%7 图9：公司盈利能力增强7 图10：经营性现金流扭亏为盈7 图11：费用率管控良好7 图12：AndroidTV电视盒市场价值CAGR29.83%8 图13：智慧家庭市场规模22-27CAGR13.64%8 图14：华曦达联合晶晨半导体推出可量产混合智能电视盒方案9 图15：结合Wi-Fi7搭建新一代家庭网关实现全屋智能管理体验10 表1：华曦达PE2022为16.30X，可比公司PE2022均值为36.92X11 图1：华曦达成立于2003年，坚持“智能终端+系统平台及服务”的发展战略4 图2：OTT智能电视盒，支持运营商级定制化5 图3：OTT&远场语音控制智能音箱5 图4：国内首个ToB市场商用Wi-Fi7家庭智能网关5 图5：XHome打通物联网生态壁垒，实现智能家居互联互通6 图6：2022年营业收入同比增长95.23%7 图7：2022年净利润同比增长353.17%7 图8：2022年公司研发费用率3.81%7 图9：公司盈利能力增强7 图10：经营性现金流扭亏为盈7 图11：费用率管控良好7 图12：AndroidTV电视盒市场价值CAGR29.83%8 图13：智慧家庭市场规模22-27CAGR13.64%8 图14：华曦达联合晶晨半导体推出可量产混合智能电视盒方案9 图15：结合Wi-Fi7搭建新一代家庭网关实现全屋智能管理体验10 表1：华曦达PE2022为16.30X，可比公司PE2022均值为36.92X11 1、公司概况：软硬兼备“小巨人”，主营业务盈利能力稳定 华曦达成立于2003年，是全球领先的数字视讯、智能联接及云服务整体解决方案提供商，公司坚持“智能终端+系统平台及服务”的发展战略，聚焦视频云服务、边云技术、物联网、VR/AR等前沿技术，为全球运营商提供一站式生态化软硬件产品及服务。 主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务三大类业务，公司于2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。目前，已与多家运营商建 立了核心合作伙伴关系，其营销网络和服务遍布100多个国家，服务客户超过300 家，覆盖全球1亿多家庭用户。 图1：华曦达成立于2003年，坚持“智能终端+系统平台及服务”的发展战略 资料来源：公司官网、开源证券研究所 1.1、业务概况：专注智慧家庭及数字媒体领域，网络通信产品业务获得突破 华曦达主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务。 数字视讯产品 数字视讯产品包括搭载了GoogleAndroidTV系统的AndroidTV智能电视终端、AndroidTV智能音箱、AndroidTV智能投影仪等终端产品，为运营商提供创新的OTT智能电视盒、智能电视棒、混合式OTT+DVB智能电视盒、智能音箱等全系列产品软硬件解决方案。公司具有Know-How优势，拥有丰富的Netflix、AmazonPrimeVideo、Disney+等热门流媒体内容和主流CAS/DRM平台集成经验。 图2：OTT智能电视盒，支持运营商级定制化图3：OTT&远场语音控制智能音箱 资料来源：公司官网资料来源：公司官网 网络通信产品 网络通信产品包括无线路由器、光网络终端、电缆调制解调器等终端产品，该业务涵盖主流的网络接入技术和智能Wi-Fi连接技术（Wi-Fi5/Wi-Fi6/Wi-Fi6E/Wi-Fi7），为运营商打造千兆宽带联接智慧家庭入口，实现家庭联接场景的商业变现，提升经营价值。 图4：国内ToB市场商用Wi-Fi7家庭智能网关 资料来源：公司官网 系统平台及服务 系统平台及服务包含自主研发的软件产品及匹配客户需求定制化服务，具体包括运营商级OTT互联网电视平台XMediaTV和终端设备智能运维管理平台XHome，帮助运营商实现OTTTV一站式运营及设备远程控制等客户服务，同时依托自有XMediaTV平台相关子系统为国内运营商提供增值运营服务。该业务为运营商运营业务提供数据分析及增值服务，为运营商运维业务提供设备远程管理支撑。 XMediaTV是华曦达为运营商客户提供的一站式OTT/IPTV平台的解决方案，包含了视频点播、电视直播、大数据分析系统、直播增值服务和广告管理系统，目前支持云部署、本地部署等多种部署方式。 XHome是专为运营商打造的设备运维管理平台，支持家庭网络通信设备、OTT 流媒体设备、智慧家庭IoT设备的管理、维护和运营，同时为运营商提供具有标准API和SDK的XHome开放平台，围绕家庭服务构建一个全面的解决方案生态系统，兼容第三方设备、云服务和垂直领域家庭服务。 图5：XHome打通物联网生态壁垒，实现智能家居互联互通 资料来源：公司官网 1.2、财务变化：网络通信产品业务重点布局，带动净利润同比增长353% 营收与净利润走势一致，净利润同比增长353.17%。2020-2022年度华曦达分别实现营收6.94亿元、13.07亿元、25.29亿元，同比分别增幅66.09%、88.41%、95.23%，主要原因为客户新需求以及大力拓展新客户为方向，积极拓展新的增长点，业务加大覆盖欧洲、美洲、亚洲、非洲等地区的优质运营商客户，业绩实现高增长。2020-2022年度华曦达净利润实现4936.31万元、6,038.19万元、25,085.64万元，同比分别增幅83.55%、22.32%、353.17%。 分业务来看，数字视讯产品业务创收20.22亿元，同比增长82.16%，主要原因为公司为丰富产品矩阵，加大产品研发力度。网络通信产品业务实现销售收入4.48亿元，同比增长359.08%，主要原因为近年公司对网络通信产品业务重点布局，满足市场需求。 图6：2022年营业收入同比增长95.23%图7：2022年净利润同比增长353.17% 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20182019202020212022 营业收入/亿元yoy 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 20182019202020212022 净利润/万元yoy 400.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 毛利率有所回升，盈利能力增强。2021年、2022年毛利率分别为15.94