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军工市场概览与投资策略
市场表现
- 本周（2023.05.15-2023.05.19）：
- 上证综指上涨0.34%，创业板指上涨1.16%，中证军工指数上涨4.75%。
- 中信国防军工指数本周涨幅5.00%，申万国防军工指数涨幅4.79%，均位居所在指数榜首位。
- 年初至今：
- 上证综指累计上涨6.29%，创业板指下跌2.91%，中证军工指数上涨2.56%。
- 中信国防军工指数累计涨幅2.84%，申万国防军工指数涨幅4.32%，分别位于各自指数榜的第15/30和第11/31位。
板块估值
- 当前中信国防军工指数PE-TTM为70.76，申万国防军工指数PE-TTM为56.84，均处于历史较高水平，显示板块安全边际较高。
本周观点
- 板块亮点：军工行业在中信30个子行业中涨幅排名第一，板块景气度回暖。
- 投资建议：建议关注持续释放业绩的标的，优选新方向，如激光武器、无人机、远火等，同时配置国企改革受益股。
国防军工投资主线
- 主机厂：关注航发动力、中航西飞、中航沈飞等具有核心壁垒的主机厂，以及直升机主机厂中直股份、安达维尔。
- 航发产业链：钢研高纳、图南股份、西部超导、华秦科技、中航重机、派克新材、三角防务、航宇科技等公司业绩良好，看好航发产业链的长期发展潜力。
- 国防信息化：紫光国微、振华科技、新雷能等公司，受新增、存量设备国产化替代和信息化需求推动，增长确定性强。
- 无人机：航天彩虹、中无人机等公司在新型作战体系中的地位日益凸显，未来可能在外贸市场取得突破。
- 航天领域：铖昌科技、振芯科技、盟升电子、臻镭科技、国光电气、航天电子等公司，受益于我国航天发射进展和卫星产业发展。
风险提示
- 军品订单交付不及预期。
- 业绩增长低于预期。
- 国企改革进程缓慢。
重点公司推荐
西部超导
- 业务涵盖钛合金、超导材料和高温合金，受益于军民航空市场增长。
- 预计2023-2025年净利润分别为14.28亿、18.87亿、22.68亿，PE为29、22、18倍，维持“买入”评级。
航发动力
- 国内唯一全谱系军用航空发动机制造商，预计2023~2025年净利润分别为15.86亿、21.49亿、28.19亿，PE为71、52、40倍，维持“买入”评级。
航宇科技
- 主营航空发动机环锻件，受益于航发需求增长，预计2023-2025年净利润分别为2.85亿、4.61亿、6.65亿，PE为36、22、16倍，维持“买入”评级。
中核科技
- 核电机组建设加速，受益于核电行业增长，预计2023-2025年净利润分别为2.31亿、2.97亿、3.81亿，PE为21、16、13倍，维持“买入”评级。
行情回顾
申万一级行业：国防军工板块表现强劲，位列第二，29个行业中有11个上涨，占比35.48%，20个下跌，占比64.52%。
国防军工二级行业：航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备、航空装备涨幅显著。
国防军工个股：涨幅前五的股票为中科海讯、中船防务、新余国科、观典防务和中天火箭，跌幅前五的股票为ST炼石、理工导航、铖昌科技、七一二和ST富吉。
行业新闻
- 乌克兰获得欧洲军事支持承诺，法国宣布提供新武器装备。
- 中国空军完成换装歼-10C，参加兰卡威国际海事和航空展。
