电力设备新能源行业周报：重点关注电力需求侧响应投资机会

2023年5月21日 电力设备新能源 重点关注电力需求侧响应投资机会 ——电力设备新能源行业周报20230521 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 37% 25% 13% 0% -12% 05/2208/2211/2202/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： 1、5月19日，国家发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。 《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》对于需求侧响应能力要求更加具化。到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%—5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。到2030年，形成规模化的实时需求响应能力，结合辅助服务市场、电能量市场交易可实现电网区域内可调节资源共享互济。 此前因数字经济概念发酵，市场对电网相关公司软件业务给予了高估值，但依然对中低压配电侧或需求侧响应认识尚有欠缺。建议重点关注：微电网、虚拟电厂、配电一二次设备相关领域投资机会。 2、充电桩：持续关注充电桩领域，从数据炒作逐步转变到运营质量改善。（1）桩企23Q1业绩高增，看好持续超预期。根据中国充电联盟，2023年1-4月国内新建公共桩22.7万台，同比增长167.7%。我国充电桩加速建设，设备厂商业绩有望在二、三季度持续兑现。（2）运营拐点打开利润弹性与远期成长空间。2023年4月国内公共充电量约26.8亿度，同比增长89.1%。随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率迅速改善，运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。此外，柔性充电、峰谷分时定价、光储充一体化以及V2G，有望为运营商打开长期成长空间。 3、氢能：持续看好氢能，重点关注国内大基地及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。 4、新能源主链反弹持续性：风电＞储能＞锂电＞光伏。 （1）风电：经济增速下行，通缩预期提升风电配置需求；全年有望成为陆风装机大年；我们预计2季度风电零部件厂商业绩向好，重点关注相关企业半年报业绩兑现。 （2）储能：大储工商业是投资核心，户储需关注估值见底后的博弈性反弹。市场对储能预期较高，该板块适合波段操作，或选择关注度相对较低的细分方向进行投资。 （3）锂电：5月补库需求及锂盐贸易商惜售推动锂价持续反弹，下一阶段新能源车销量将是重点观测指标，但目前市场并未具有较高预期，因此反弹力度有限。当前，我们建议从2年制造业本质属性来进行投资决策，优选份额及经营稳定的龙头公司。 （4）光伏：硅料价格下行背景下，光伏价格博弈将持续进行，我们认为3季度是产业链阶段性出清的重要观察期。 建议关注：国网信通、东方电子、安科瑞、海兴电力、炬华科技、特锐德、恒实科技、易事特、华光环能、东方电缆、英威腾、金盘科技、阳光电源、亿纬锂能。 充电桩： 1、5月17日，国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。其中提到： （1）加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”。2023年1-4月，充电基础设施增量为88.2万台，其中公桩增量同比上涨167.7%，公共桩建设受益于充电桩下乡政策。 （2）2030年前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费。这将有利于县乡充电场站建设，通过电价补贴改善充电桩运营商盈利性、 积极性，提升县乡充电桩建设的经济性，带动三四五线充电桩量的高速增长。 （3）探索与充电设施运营企业合作的机制，探索充电桩下乡将充分发挥运营商在选址、运维、大数据的经验。运营端，2023年4月与2022年12月相比，特来电、万马爱充、星星充电月充电电量分别增长33%/32%/31%，增速排名靠 前，随着新能源车渗透率提升，充电桩利用率数据改善，特来电等龙头运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。 （4）鼓励新售电动具备有序充电功能，鼓励V2G、光储充协同研究，有望为运营商打开长期成长空间。 2、建议关注：（1）龙头运营商：特锐德、万马股份；（2）具备先发优势和技术积累的充电模块厂商：通合科技、英可瑞；（3）整桩企业关注其模块自供能力、国内下沉市场布局：盛弘股份、炬华科技、绿能慧充、金冠电气。 电网： 1、当前我国电网的发展面对适应新能源大规模高比例并网和消纳的要求，以及 支撑分布式能源、储能、电动汽车等交互式、移动式设施广泛接入的需求，需要充分运用数字化、信息化手段来推动源-网-荷-储协调发展。在此背景下，叠加国家能源局发文要加快推进能源数字化智能化发展，需持续关注数字电力电网方面的投资机会。 在数字经济趋势投资逻辑下，市场已经给予数字电网概念公司中的“软件业务”更高的估值；但仍然对其解决缺电、电力调节等“泛储能”作用没有充分挖掘， 同时我们也期待政策层面能予以电改等政策更多支持，配网数字化改造（虚拟电 厂、微网）建设或将持续加速。 虚拟电厂技术服务与运营商，建议关注：国网信通、东方电子、安科瑞、恒实科技。 2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。 特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。 氢能： 1、5月15日，新疆发布《关于加快推进新能源及关联产业协同发展的通知》，明确规定了年产1万吨以上绿氢的企业，可按生产氢（氨）全年实际用电量配置 新能源发电规模，年产1万吨氢气配置15万千瓦光伏规模（风电规模按上一年度区域光伏平均利用小时数/风电平均利用小时数折算)，同时要求所发电量全部由项目自用消纳，并没有规定上网消纳规模。 由于以往风光项目建设需要政府许可，而《通知》允许24年8月底前满负荷生产项目业主可以新建同等规模新能源项目且可并网消纳，电网消纳部分需按新能源规模的20%、2小时时长配置储能规模。2024年8月后建成的制氢项目配置新能源规模退坡。此举加速了绿氢项目的建设速度。按照招标到项目满产需要1年的建设周期计算，预计接下来几个月，新疆地区将迎来一波电解槽密集招标，从而带动板块公司24年初电解槽出货量快速上行。 2、5月16日，2023首届中国（内蒙古）氢能论坛暨技术应用展览会在内蒙古自治区展览馆举行。根据氢云链，在会议现场签约的项目有：淖尔天润巴彦淖尔市200万千瓦风电制氢制50万吨甲醇项目金额140亿元；准格尔大路工业园绿 电捕捉二氧化碳项目金额23亿元；绿电耦合水电解制氢设备智能化运营平台及 高动态响应性超高温电解制储氢技术研发应用示范项目签约10亿元；氢能产业 生态合作协议氢能汽车购销协议项目金额10亿元。氢燃料电池生产制造项目金 额2亿元。 3、持续看好氢能，重点关注国内大基地及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。我们需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，当 前市场已经充分反映了2023年项目建设情况，如果能进一步厘清2024-2025 年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。 电解槽建议关注：昇辉科技、华光环能、华电重工、亿利洁能。 风电： 经济增速下行，通缩预期提升风电配置需求；全年有望成为陆风装机大年；我们预计2季度风电零部件厂商业绩向好，重点关注相关企业半年报业绩兑现。 1、根据国家能源局数据，2023年1-4月风电累计新增装机量为14.20GW，同比+48.23%；4月份单月风电新增装机量为3.80GW，同比+126.19%，环比 -16.67%。根据我们的不完全统计，截至2023年5月19日，本年度风电机组 招标容量约32.99GW，其中陆上风电30.24GW（含7.5GW框架招标），海上风电2.75GW。风电行业景气度呈现回升态势，关注板块反弹机会。 2、塔筒与管桩：23Q1业绩明显好转。2023年1-4月陆风新增装机数据表现较好，23年陆风市场有望快速回暖，陆风塔筒产品或将实现利润增长。长期来看，单吨净利更高、竞争优势更明显的“两海”市场利润增速要优于陆风市场。此外，深远海发展趋势下导管架应用规模有望提升，由于生产难度和供给产能等原因，其单吨净利阶段性高于单桩，预计会给企业带来盈利能力的改善。 3、海缆：海缆行业格局开始发生变化，二线海缆厂商积极参与海缆项目招投标，其往往通过采取低价报价的策略来加强自身获取订单的能力。参与者的增加导致竞争更为激烈，海缆毛利率或将难以维持过去的高水平。未来随着海风向大容量、深远海发展，高电压等级海缆是重要发展趋势。未来各厂商在高电压等级海缆产品上的竞争力将成为获取市场份额的重要因素，需持续关注采用500kV柔性直 流送出的青洲五、青洲七海上风电项目海缆招标进度。近期海缆项目的招标与中 标较为密集，关注海缆板块反弹机会。 4、建议关注：（1）主机环节：具有成本优势的三一重能；（2）塔筒和管桩环节：有望充分受益于行业景气度提升的天顺风能、泰胜风能、大金重工；（3）海缆环节：Q1盈利相对改善的东方电缆；具有区位优势且积极参与招投标的起 帆电缆、宝胜股份。 储能： Q2坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）空间上：当前部分储能标的市值，即使相较于“中性业绩、分部给估值”的估值方式，也具有10%~20%左右的上涨空间。 （2）催化上：进入Q2之后，招、中标已经有很大的环比提升。根据储能与电力市场统计，4月储能中标总规模为3.08GW/7.81GWh，较3月份环比 +74%/+84%；碳酸锂价格的逐渐平稳也使得此前处于观望状态的业主的需求开始释放；且Q2得益于去年高价订单的交付，有望增厚利润。 2、消纳紧张的大背景下，需重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。 3、投资层面： （1）锂电储能领域： 在储能领域各环节的供给中，总体来看IGBT模块的供给仍偏紧，PCS及集成环节最为受益，重点关注阳光电源、盛弘股份、金盘科技、科陆电子、上能电气。 （2）重视各类储能的投资机会： 光热熔盐储能，重点关注集成商：首航高科、西子洁能；抽水蓄能和火电灵活性改造领域，重点关注东方电气；压缩空气领域，重点关注陕鼓动力。 （3）户储领域：重点关注德业股份、科士达。 锂电： 1、锂电主链： 5月19日，国轩高科发布自主研发的全新LMFP（磷酸锰铁锂）体系L600启晨电芯及电池包，该款LMFP启晨电池支持新能源汽车续航1000公里。 启晨L600LMFP电芯实现了240Wh/kg的质量能量密度，525Wh/L的体积能量密度，常温循环4000圈，高温循环1800圈，可以实现18分钟1