纺织服装行业周报：4月服装零售额同比快速增长，Q2消费逐步复苏

3,870.9478点3,870.9478点C 4月服装零售额同比快速增长，Q2消费逐步复苏 ——纺织服装行业周报 2023年5月21日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 4月服装零售额同比快速增长，Q2消费逐步复苏 2023年5月21日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.34%、0.78%、0.17%，纺织服装板块跌幅为2.56%，位居全行业第26名。恒生指数周跌幅为0.90%，耐用消费品与服装板块跌幅为1.87%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为日播时尚、三夫户外、恒辉安防、三毛B股、*ST雪发；跌幅前五位分别为搜于特、红蜻蜓、浙文影业、贵人鸟、戎美股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为都市丽人、中国利郎、九兴控股、江南布衣、特步国际；跌幅前五位分别为APOLLO出行、金阳新能源、超盈国际控股、千百度、李宁。 行业动态：1）在正常化的运营环境和持续的品牌势头支持下，瑞士运动品牌On昂跑一季度净销售额同比大增78.3%达到创纪录的4.202亿瑞士法郎，超出预期。2）CanadaGoose加拿大鹅2023财年第四季度销售收入同比增长31.4%至2.932亿加元，2023财年全年收入超过12亿加元。在中国内地市场的推动下，CanadaGoose加拿大鹅亚太地区本季度销售实现65.4%的增幅。3）时尚电商SHEIN在最新一轮融资中筹集20亿美元，该公司的估值达到660亿美元，比一年前减少约三分之一。4）英国奢侈品公司Burberry集团最新财年销售收入同比增长10%至30.94亿英镑，随着中国大陆业务的复苏，第四季度收入加速增长。 上市公司公告：1）罗莱生活回购注销已不符合激励条件激励对象已获授但尚未解锁的2021年限制性股票共计439.2万股，占公司目前总股本的0.52%。2）伟星股份向特定对象发行股票募集资金总额不超过 11.95万元，且发行数量不超过发行前公司总股本的30%。3）孚日股份拟以不超过每股6.60元的价格回购部分社会公众股份，回购金额不超过4亿元。4）2022年7月1日至2023年5月15日，红豆股份及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助1983.63万元。5)盛泰集团拟以债转股方式对全资子公司盛泰针织增资4.5亿元人民币，仍持有盛泰针织100%股权。 行业数据跟踪：1）截至23年5月19日，中国328级棉价为16380元/吨，周涨幅为0.50%，Cotlook价格指数市场价为97.50美分/磅，周涨幅为6.15%。从棉价来看，本周国内新年度棉花种植基本结束， 棉花销售保持平稳，受国际棉价大幅上涨提振，国内棉花价格反弹。前期天气炒作对棉价的上涨驱动暂时告一段落，当前阶段下游纺织消费支撑略显乏力，短期内国内棉花价格或呈震荡走势。国际棉价方面，美国农业部供需报告棉花消费向好预期继续带动市场乐观情绪，叠加美股和国际油价大幅反弹，国际棉花价格大幅上涨。2）2023年4月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1051亿元，同比增长32.85%，两年平均复合增速为0.99%；1-4月零售额为4653亿元，同增13.95%。2023年1月受疫情影响，居民出行减少，消费需求受到短暂影响。3-4月以 来出行及户外活动恢复、国内消费持续复苏，服装等可选消费在低基数背景下实现反弹，4月增幅持续扩大，复苏势头强劲。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第26名5 本周行业动态7 新闻一：瑞士运动品牌On昂跑一季度净销售额大增78%超预期，盈利能力大幅提升7 新闻二：加拿大鹅上季度销售收入同比增长31.4%，中国内地销售大涨40%7 新闻三：估值缩水三分之一，SHEIN获20亿美元融资，时尚电商面临两大挑战8 新闻四：Burberry最新财年销售收入突破30亿英镑，经典风衣销量翻番9 行业数据跟踪11 上游数据跟踪：受国际棉价上涨提振，本周国内棉价小幅反弹11 下游数据跟踪：出行恢复，服装鞋帽零售额复苏动能有待加强13 越南数据跟踪：海外市场去库存调整持续，4月越南纺织品、鞋类出口额同降22.58%、12.20%14 上市公司公告14 重点公司估值16 风险因素16 表目录 表1：上市公司重点公告14 表2：重点公司EPS预测及估值对比16 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）12 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）12 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）12 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）12 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）12 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）12 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况12 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）12 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）13 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）13 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）13 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)13 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）14 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）14 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第26名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.34%、0.78%、0.17%，纺织服装板块跌幅为2.56%，其中纺织板块下跌1.86%，服装板块下跌3.16%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第26名。恒生指数周跌幅为0.90%，耐用消费品与服装板块跌幅为1.87%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为日播时尚、三夫户外、恒辉安防、三毛B股、*ST雪发，涨幅分别为46.44%、8.18%、5.18%、4.39%、4.25%；跌幅前五位分别为搜于特、红蜻蜓、浙文影业、贵人鸟、戎美股份，跌幅分别为21.43%、18.17%、14.96%、12.97%、12.92%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为都市丽人、中国利郎、九兴控股、江南布衣、特步国际，涨幅分别为2.60%、2.16%、1.66%、1.37%、0.91%；跌幅前五位分别为APOLLO出行、金阳新能源、超盈国际控股、千百度、李宁，跌幅分别为18.33%、14.16%、8.33%、6.62%、5.31%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：瑞士运动品牌On昂跑一季度净销售额大增78%超预期，盈利能力大幅提升 5月16日，瑞士运动品牌On（昂跑）公布2023财年一季度关键财务数据：在正常化的运营环境和持续的品牌势头支持下，净销售额同比大增78.3%达到创纪录的4.202亿瑞士法郎，超出预期。与此同时，盈利能力也大幅提升，净利润与调整后EBITDA增长超200%，分别达到4440万和6100万瑞士法郎。 On联合首席执行官兼首席财务官MartinHoffmann表示：“我们第一季度创纪录的净销售额进一步证明了On在所有地区、渠道和产品组合方面的强劲势头。与2022年第一季度相比，得益于供应链环境的基本正常化，毛利率也大幅提高。我们一直强调多渠道战略的重要性，我们很高兴看到新零售店贡献卓越，在伦敦新店强劲开局的支持下，自营门店的零售销售额同比增长了四倍多。” 财报发布后，截至5月16日收盘，On公司股价下跌了近10%，但今年以来，公司股价已经累计上涨了近76%，当前市值约96亿美元。 第一季度中，On继续在高性能运动市场占据重要的市场份额，抢占用户心智。On签约运动员的杰出表现为此作出了重大贡献：其中包括HellenObiri在波士顿马拉松比赛中获胜，IgaŚwiątek在斯图加特网球公开赛上赢得了她加入On签约运动员行列后的第一个网球锦标赛冠军。On签约运动员在最高赛事上取得的成功继续提高了On品牌的知名度和可信度，推动了品牌全球市场份额的显著增长。 毛利率由上年同期的51.8%增至58.3%，主要是得益于供应链环境的正常化。去年一季度由于航空货运中断，导致了盈利能力承压。