本周煤价有所回升，第三监管周期输配电价下发

投资要点 23年5月煤电项目核准/开工规模为2.8/3.0GW，秦皇岛动力煤价本周上涨1.5%，印尼煤价下跌。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约32.8/28.3/18.9GW，其中5月新增核准规模2.8GW，开工规模为3.0GW，新增投产规模为5.3GW。截至本周5月19日，秦皇岛Q5500动力煤价格为985元/吨，环比上涨1.5%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为1115元/吨，环比下跌0.4%。整体来看，预计短期内煤炭价格会进入弱稳运行阶段。 本周硅片下跌16.4%，多晶硅料环比下降12.7%，三峡水库水位同比偏低。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为4.20-4.85元/片，成交均价下跌16.4%，多晶硅料周五均价138元/千克，展望后市，预计短期内或将保持缓跌趋势。19日三峡水库入库流量8800立方米/秒，较21/22年同比下降35.3%/46.3%；出库流量12300立方米/秒，较21/22年同比下降34.9%/50.2%；水库水位153米，较21/22年同比下降0.3%/4.2%，本周三峡水库水位均值为154米。 第三监管周期输配电价下发，推动电改持续深化。5月15日，国家发改委下发第三监管周期区域、省级电网输配电价。1）工商业同价（大工业及一般工商业），只根据用电负荷分类，推动电价市场化改革；2）分电压等级核定容需量电价，利好大工业用户，建立负荷率激励机制，助力用户提高电网利用率（满足条件电价打9折）；3）网损单列使用户购电线损变化更加明晰，辅助服务、抽水蓄能容量电费单列助力成本向用户侧合理疏导；4）五大区域电量电价有升有降，除部分地区外容量电价普遍上调。 投资策略与重点关注个股：本周煤价微涨，中长期继续面临下行压力，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 1本周煤价有所回升，第三监管周期输配电价下发 23年5月煤电项目核准规模为2.8GW，开工规模为3.0GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-5月累计新增核准、开工和建成投产规模分别32.8GW、28.3GW和18.9GW，其中5月新增核准规模2.8GW，开工规模为3.0GW，新增投产规模为5.3GW。本周新增2个核准项目，1个开工项目和3个建成投产项目。分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、安徽、江苏、江西、湖南、浙江等）和风光大基地（山西、内蒙古等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以60.2GW遥遥领先，占比高达20.2%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图1：23年初至今煤电新增核准规模约32.8GW 图2：23年初至今煤电新增开工规模约28.3GW 本周煤炭价格上涨1.5%，或将进入弱稳运行阶段。2月份秦皇岛Q5500动力煤价格波动较大，2月14日，秦皇岛Q5500动力煤市场价已跌破1000元/吨，为989元/吨，较2月初降幅达16.5%；2月28日秦皇岛Q5500动力煤价格为1236元/吨，为2023年最高价。 截至本周5月19日，秦皇岛Q5500动力煤价格为985元/吨，较上周五970元/吨增加了15元/吨，涨幅为1.5%，较月初下跌2.5%。整体来看，动力煤供应量稳中有增，随着对进口煤的放宽，叠加需求季节性走低，预计短期内煤炭价格会进入弱稳运行阶段。 图3：2023.5.1以来秦皇岛动力煤价格跌幅为2.5% 本周182mm/150μm单晶硅片价格下跌16.4%，多晶硅料价格下跌12.7%。5月17日，lnfoLink Consulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为4.20-4.85元/片，成交均价与下跌16.4%；210mm/150μm单晶硅片价格区间在6.00-6.40元/片，成交均价下跌17.6%。lnfoLinkConsulting认为，随着硅片产出持续释放，供应能力逐渐面临过剩，厂家销售压力增加导致本周硅片价格持续下跌，在无法消纳库存的情况下部分厂家将计划减产，建议持续关注未来硅片厂家稼动率调配情况。根据百川盈孚的信息，多晶硅料延续上周价格下跌的趋势，周五均价为138元/千克，较上周五下跌12.7%，展望后市，预计短期内价格或将保持下跌趋势。 图4：本周硅片价格保持下跌趋势 图5：2023.01.01-2023.05.19多晶硅料价格走势 本周电池片价格与单面单玻组件价格持续下跌，预计后续电池片仍存在跌价空间。根据InfoLinkConsulting发布价格信息，本周182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.93-0.97元/片，均价为0.95元/片，成交均价下跌7.8%；210mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为1.05-1.06元/片，均价为1.05元/片，成交均价下跌4.5%。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.60-1.74元/片，均价为1.66元/片，成交均价下跌1.2%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.65-1.75元/片，均价为1.68元/片，成交均价下跌0.6%。由于当前电池片仍未完全反映硅片跌势，预计后续电池片价格在硅片持续走低时仍有跌价空间。 图6：本周电池片价格均下跌 图7：本周单面单玻组件价格均下跌 5月15日，国家发改委下发第三监管周期区域、省级电网输配电价。2015年3月15日，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的发布，拉开了新一轮电力体制改革的序幕，基本思路是“管住中间，放开两头”，输配电价改革系重点任务。自2015年新一轮电改启动后，先后在2017、2020年完成第一、第二监管周期输配电价核定。2023年5月15日，国家发改委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕526号），《关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕532号）。 1） 省内输配电价： 《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》正式对外公布第三监管周期（2023-2026年）各省级电网输配电价，并将于2023年6月1日起执行。与第一监管周期、第二监管周期相比，此次《通知》较上两轮更加细致。 简化用户分类，推动工商业同价。输配电价核定方式由第二监管周期“分电压等级分用户核定”改为“分电压等级不分用户核定”，不再区分大工业用电及一般工业用电，用户用电价格逐步归并为居民生活、农业生产及工商业用电三类，有利于推动各省实现工商业同价。 此外，执行工商业用电价格的用户，用电容量在100千伏安及以下的，执行单一制电价；100千伏安至315千伏安之间的，可选择执行单一制或两部制电价；315千伏安及以上的，执行两部制电价，现执行单一制电价的用户可选择执行单一制电价或两部制电价。 表2：执行工商业用电价格的用户按用电容量选择输配电价 分电压等级核定容需量电价，建立负荷率激励机制。输配电价容需量电费由第二监管周期的“全网同价”改为按电压等级划分，电价随电压等级的升高而逐步降低，体现不同电压等级更合理的输配电价差，降低了高压电压等级的成本，利好大工业用户，增厚增量配网盈利空间。另外，本轮监管周期建立了与负荷率挂钩的激励机制，选择执行需量电价计费方式的两部制用户，若用电量每月每千伏安用电量达到260千瓦时及以上，当月需量电价按《通知》核定标准90%执行，有利于需量电价用户提高电网利用率。 表3：江苏省第二、三监管周期容（需）量电价对比 网损、抽蓄容量电价单独列示，电价构成更加明晰。与前两周期输配电价核定文件相比，第三监管周期工商业用户用电价格由上网电价、上网环节线损费用、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加组成，原包含在输配电价内的上网环节线损费用、抽水蓄能容量电费等多项费用在输配电价外单列，上网环节线损费用按实际购电上网电价和综合线损率计算，系统运行费用包括辅助服务费用、抽水蓄能容量电费等。其中，网损单独列示使用户购电线损变化更加明晰，辅助服务、抽水蓄能容量电费单独列示有助于加快成本向用户侧合理疏导。 2） 区域输配电价： 五大区域电量电价有升有降，除部分地区外容量电价普遍上调。根据《关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知》，在电量电价方面（不含南方电网），华东、西北地区电量电价下降，华北、华中、东北区域电量电价均上调，其中，华中地区上调幅度最大，相较第二监管周期增加0.0122元/千瓦时；在容量电价方面（不含南方电网），除上海、浙江、蒙东、甘肃、青海地区略有下调外，其他省/区/市容量电价均上调，其中，重庆上调幅度最大，相较第二监管周期上调0.003元/千瓦时。 图8：区域输配电价电量电价对比（单位：元/千瓦时） 图9：区域输配电价容量电价对比（单位：元/千瓦时） 发改委、能源局发布实施意见推进充电基础设施建设，大力支持新能源汽车下乡。2023年5月17日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。文件提出，鼓励开展电动汽车与电网双向互动（V2G）、光储充协同控制等关键技术研究，探索在充电桩利用率较低的农村地区，建设提供光伏发电、储能、充电一体化的充电基础设施。落实峰谷分时电价政策，鼓励用户低谷时段充电。近年来，我国新能源汽车消费高速增长。截至2022年底，我国新能源汽车保有量约1310万辆，超过全球总量的一半。2020年下半年、2021年、2022年新能源汽车下乡车型消费看，销量同比分别增长80%、169%、87%，保持了较快的增长势头。但总体上看，我国农村地区新能源汽车市场仍处于起步阶段，总保有量相对较低，充电基础设施建设不足、经济实用车型供给不足等问题制约了新能源汽车的推广使用。《实施意见》的发布有利于进一步激发农村地区消费潜力，引导农村地区居民更多选择绿色出行，为促进乡村全面振兴增添新的活力。 图10：近三年新能源汽车下乡车型销售额 图11：近三年中国充电桩及公共充电桩保有量 2行业高频数据跟踪 2.1发用电量及装机数据跟踪 23年4月电力生产增速加快，整体电力供需紧平衡态势仍将持续。近日国家统计局和国家能源局陆续发布了2023年4月的全国能源生产情况及全国电力工业统计数据。电力生产方面，23年4月我国电力生产增速较快。4月全国发电量6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速环比下降1.0pp，日均发电约219亿千瓦时；2023年1-4月，累计发电量为2.7万亿千瓦时，同比增长3.4%；从用电量看，23年4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增加2.4%。 23年以来我国用电量累计增速较发电量累计增速平均高1.3pp，电力供需持续紧张。 图12：23年1-4月我国发电量为2.7万亿KWh（+3.4%） 图13：23年1-4月我国全社会用电量2.8万亿KWh（+4.7%） 火电同比上升，水电降幅扩大，风光继续保持高增。23年1-4月我国火力发电量累计值为1.9万亿千瓦时，累计同比上升4.0%；1-4月水电发电量累计值为2709亿千瓦时，累计同比下跌13.7%。风电和光伏发电量继续维持高增，2023年1-4月我国风力发电累计值为2909亿千瓦时，累计同比增长18.8%；光伏发电累计值为846亿千瓦时，累计同比增长7.5%。 图14：23年1-4月我国火电发电量为1.9万亿KWh（+4.0%） 图15：23年1-4月我国水电发电量为2709亿KWh（-13.7%） 图16：23年1-4月我国风电发电量为2909亿KWh（+18.8%） 图17：23年1-4月我国光伏发电量为846亿KWh（+7.5%） 全国电力投资持续增长，光伏装机增速依旧表现亮眼。据国家能源局数据显