煤炭开采：多产地持续开展安全生产专项整治行动，煤炭累库压力或迎缓解

多产地持续开展安全生产专项整治行动，煤炭累库压力或迎缓解 煤炭开采 2023年5月21日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 多产地持续开展安全生产专项整治行动，煤炭累库压力或迎缓解 2023年5月21日 本期内容提要: 看好 投资评级 本周产地煤价现止跌回升。截至5月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价995.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块 看好 上次评级 精煤车板价（Q5500）819.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）815.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 沿海港口累库趋势延续。截至5月17日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1597.8万吨 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com （周环比增加59.50万吨），锚地船舶数为75.0艘（周环比增加7.00艘），货船比（库存与船舶比）为21.3，周环比下降1.32。 国际煤市偏弱运行。截至5月18日，沿海八省煤炭库存3585.00万吨，周环比上升121.80万吨（周环比增加3.52%),日耗为176.40万 吨，周环比下降1.70万吨/日（-0.95%），可用天数为20.3天，周环 比上升0.90。港口动力煤：截至5月19日，秦皇岛港动力煤(Q5500) 山西产市场价965.0元/吨，周下跌10.0元/吨。国际煤价，截至5月17日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格116.5美元/吨，周环比下跌3.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价115.0美元 /吨，周环比下跌2.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.5美元/吨，周环比下跌3.2美元/吨。 焦炭方面：焦炭市场复苏势头强劲。截至2023年5月19日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1810元/吨，周环比下降50元/吨。港口指 数：CCI日照准一级冶金焦报2020元/吨，周环比上涨50元/吨。综 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 合来看，焦炭第八轮降价全面落地，本轮降幅为50元/吨，累计降幅 为650-750元/吨。本周市场情绪有所好转，盘面升水状态下，贸易需求入市询货增多，钢厂方面在边际利润修复后开始陆续复产，采购量有所增加，整体影响焦企出货，焦企前期滞销库存基本出清，部分已有排队等货现象。个别焦企考虑自身利润较差并且对后市持看涨预期，开始捂货惜售。整体来看，焦炭供需结构趋紧，叠加原料支撑开始显现，短期价格有支撑，后期还需关注贸易商拿货及钢厂补库情况。 焦煤方面：产地焦煤降库缓压。截止5月19日，CCI山西低硫指数1643元/吨，周环比持平，月环比下跌377元/吨；CCI山西高硫指数1323元/吨，周环比上涨60元/吨，月环比下跌374元/吨；灵石肥煤指 数1400元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比下跌400元/吨。下游企业适量补库，煤矿出货有所好转，产地连续八周累库后首次降库，产地库存高压状态稍有缓解。价格方面，昨日焦炭第八轮降价全面落地，然考虑到前期煤价跌幅多大于焦价，目前煤矿整体降价意愿不高，山西部分中硫主焦煤及进口蒙煤出现反弹，整体煤价持稳运行为 主。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。近日，甘肃、陕西等多地开展煤矿安全生产大排查及煤矿安全综合整治工作。虽然内蒙古露 天煤矿事故已经过去三个月，但事故对全国煤矿生产影响还在持续，4月份陕西省17处煤矿被责令停产、内蒙古30处核增矿井撤销或停止核增，高强度保供生产下产地安全强监管延续，晋陕蒙三省产能利用率仍在高位但环比有所下降，产地端安监力度趋严或产生一定影响。供给端，4月原煤产量同比增加4.5%，低于1-4月原煤产量4.8%的增速；4月进口量4068万吨，环比下降1.19%。而需求端复苏势头向好，4月份全社会用电量同比增长8.3%；1-4月全社会用电量同比增长4.7%，其中二产同比增长5%、三产同比增长7%，成为拉动用电量增长的重要力量。本周，港口库存依旧处于高位，市场整体偏弱运行，但榆林坑口煤矿价格已出现小幅抬升。我们认为，供给端 产量边际增量收窄，下游用电需求抬升，伴随“迎峰度夏”电厂补库，煤炭累库压力或将有所缓解，煤炭价格有望止跌企稳。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：结合能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂”乃至“十🖂🖂”，亟待新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤 炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及极低的估值水平和严重的一二级估 值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续 建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、山煤国际、兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程不及预期。 重要指标前瞻 指标 上周 本周 环比 同比 趋势图 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500) 975 965 -1.0% -19.9% NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 120.3 116.45 -3.2% -43.3% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 1800 1800 0.0% -41.0% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 258.5 237.5 -8.1% -52.1% 进口煤价差 动力煤价差(Q5000) 92.99 92.48 - - 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 85.2% 84.0% -1.4% 2.5% 动力煤需求 沿海8省煤电日耗沿海8省煤电可用天数水泥开工率 178.1 19.4 51.66 176.4 20.3 50.48 -1.0% 4.6% -2.3% 21.9%-2.9% -27.8% 三峡出库量 11900 12300 3.36% -43.8% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 141.77 142.6 0.6% -20.9% 高炉开工率 81.1 82.36 1.6% -0.8% 秦皇岛港煤炭库存 579 610 5.4% 34.1% 煤炭库存 生产地库存 651.8 625.3 -4.1% 87.0% 六大港口库存 189.2 196.6 3.9% 20.6% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI) 1558.00 1384 -11.2% -56.6% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI) 551.87 553.43 0.3% -22.4% 大秦线煤炭运量 125.38 128.18 2.2% 27.8% 环渤海四大港口货船比 22.62 21.30 -5.8% 173% 动力煤价格 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。 目录 一、本周核心观点及重点关注：多产地持续开展安全生产专项整治行动，煤炭累库压力或迎缓解7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘9 三、煤炭价格跟踪：坑口价格现止跌回升10 四、煤炭供需跟踪：进口煤价格倒挂延续13 �、煤炭库存及运输情况：动力煤和产地炼焦煤库存维持高位18 六、天气情况：20-22日江汉江南等地有较强降雨西北地区东部华北等地有较明显降雨过程22七、上市公司估值表及重点公告23 八、本周行业重要资讯24 九、风险因素26 表目录 表1：重点上市公司估值表23 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）9 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）9 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图6：国煤下水动力煤价格指数NCEI(5500k):综合指数（元/吨）10 图7：年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图8：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）11 图9：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图10：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图11：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图15：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）12 图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图18：山西省周度产能利用率13 图19：内蒙古周度产能利用率13 图20：陕西省周度产能利用率13 图21：周度产能利用率13 图22：印尼煤（Q5000）进口价差（万吨）13 图23：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图24：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图26：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图27：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图29：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图30：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图31：华中地区尿素市场平均价（元/吨）16 图32：全国甲醇价格指数16 图33：全国乙二醇价格指数16 图34：全国合成氨价格指数16 图35：全国醋酸价格指数16 图36：全国水泥价格指数16 图37：全国水泥开工率17 图38：全国平板玻璃开工率17 图39：Myspic综合钢价指数17 图40：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）17 图41：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）17 图42：高炉开工率（%）17 图43：秦皇岛港煤炭库存（万吨）18 图44：生产地炼焦煤库存（万吨）18 图45：六大港口炼焦煤库存（万吨）18 图46：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）19 图47：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）19 图48：焦化厂合计焦炭库存（万吨）19 图49：四港口合计焦炭库存（万吨）19 图50：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）19 图51：波罗的海干散货指数(BDI)20 图52：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)20 图53：大秦线铁路发运量（万吨）20 图54：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）20 图55：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）21 图56：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况21 图57：未来10天降水