【华创能源化工杨晖团队】玲珑轮胎推荐：困境反转，盈利拐点已至出口海运

【华创能源化工杨晖团队】□玲珑轮胎推荐：困境反转，盈利拐点已至 □出口海运费触底，订单回暖；国内复苏渐进中，景气反转。 伴随海运费降至低位+经销商库存消化，国产替代外资性价比回归进而出口订单回暖。国内疫后复苏，道路运输需求及终端消费回升推动轮胎开工提升显著。 □塞尔维亚投产在即，有望深化公司与欧洲主机厂的配套合作，同时规避美国对东南亚及大陆的贸易壁垒。 【华创能源化工杨晖团队】□玲珑轮胎推荐：困境反转，盈利拐点已至 □出口海运费触底，订单回暖；国内复苏渐进中，景气反转。 伴随海运费降至低位+经销商库存消化，国产替代外资性价比回归进而出口订单回暖。国内疫后复苏，道路运输需求及终端消费回升推动轮胎开工提升显著。 □塞尔维亚投产在即，有望深化公司与欧洲主机厂的配套合作，同时规避美国对东南亚及大陆的贸易壁垒。同时，今年6-7月泰国反倾销复审税率有望降低，公司将迎边际利好。 配套领先，零售端有望兑现溢价。 配套端，公司与比亚迪等主机厂合作密切，多款中高端车型今年将实现量供，同时公司位居国内品牌新能源配套量首位。替换端，依托配套的强大引流，结合新零售3.0战略，优质渠道资源+产品结构提升有望助力公司利润率提升。 □在建产能储备充足，除塞尔维亚工厂外，公司柳州、荆门、长春等工厂均有新增产能投放，预计2023年总计新增约1000+万条半钢胎、400+万条全钢胎的有效产能。 此外海外第三工厂正在规划选址，预期至2025年公司总产能将突破1.3亿条，我们看好伴随国内外新项目的投产，公司产能规模增加进一步巩固行业优势地位。 当前公司PB仅1.7x，我们看好公司利润反转兑现+事件催化下，估值回归中枢2.5xPB，具备较大修复空间。