行业研究|行业周报 看好(维持) 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 欧洲天然气补库,价格下跌;原油期货小幅震荡;动力煤价格下跌 ——欧美能源市场数据跟踪周报(0508-0512) 报告发布日期2023年05月20日 核心观点 欧洲天然气补库进行时,天然气价格继续下跌 库存方面,截至2023年5月12日,欧盟27国的天然气在库储量达到710TWh,为最大储量的62.97%,较前一周+1.93pct,较上月+6.96pct,较去年同期+24.27pct,供暖周期结束,补库周期开启。德国方面,截至5月5日,天然气在库储量达到173TWh,为最大储量的69.32%,较前一周+1.90pct,较上月+4.79pct,较去年同期+29.46pct。 价格方面,上周(05/08~05/12),美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.23$/MMBtu(+1.9%)、10.13$/MMBtu(-4.3%)和11.27$/MMBtu(-5.9%)。 原油期货小幅震荡 上周加拿大产油区火灾迫使部分减产,叠加美国政府计划补充国家紧急石油储备使市场供应出现紧缩预期,原油期货价格出现上涨迹象。但周内数据显示美国原油总库存结束连续6周的下降趋势,原油期货价格承压。上周(0508-0512)原油期货价格震荡,WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为72.07(+1.27%)和76.00 (+1.40%)美元/桶。 国际动力煤价格下跌 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 4月28日~5月5日,国际动力煤市场价格下跌,南非理查德港现货FOB价122.8美元/吨(-4.3%)、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价139.6美元/吨(-2.0%)、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价178.0美元/吨(-4.5%)。 欧洲及美国电价除丹麦外小幅震荡 电力市场方面,欧洲主要国家电力市场日前交易价格除丹麦外均小幅震荡。上周均价来看,丹麦26.43EUR/MWh(-62.3%)、芬兰89.13EUR/MWh(+3.4%)、法国95.13EUR/MWh(+2.2%)、荷兰91.38EUR/MWh(+1.2%)、德国 93.60EUR/MWh(-1.0%)、英国102.60EUR/MWh(+1.3%)。 美国方面,上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格小幅震荡。四大市场周均值为46.02$/MWh,较前周上涨0.3%。其中得州ERCOT周均值43.53$/MWh(-1.1%)、南加州SOCAL周均值49.33$/MWh(+1.1%)、新英格兰NEWPOOL周均值46.69$/MWh(0.0%)、纽约周均值44.54$/MWh (+0.9%)。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐,全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力,光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场,中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商,有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益,看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节:户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化;欧美新能源政策推进速度可能不及预期,加剧对传统能源的依赖;欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 欧美天然气价格继续下跌;美国电价上涨;美联储加息石油期货大跌:——欧美能源市场数据跟踪周报(0501-0505) 中电联预测二季度开始电力消费增速将明显回升,全年用电量增速6%:——公用事业行业周报(0501-0505) 欧洲天然气价格继续下跌,原油期货震荡下行;纽港动力煤价格下跌:——欧美能源市场数据跟踪周报(0417-0421) 2023-05-10 2023-05-10 2023-04-24 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、行业资讯9 6、风险提示11 图表目录 图1:欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格($/MMBtu)4 图2:欧盟27国天然气现有库存比例(%)5 图3:德国天然气现有库存比例(%)5 图4:WTI原油期货结算价格(连续,美元/桶)5 图5:布伦特原油期货结算价格(连续,美元/桶)5 图6:美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量(右轴)6 图7:美国汽油库存量(亿桶)及单周库存释放量(右轴)6 图8:煤炭市场主要港口参考价格(FOB,美元/吨)6 图9:主要港口海运费(巴拿马型,美元/吨)6 图10:巴拿马型船平均租船价格(美元/天)7 图11:欧洲部分主要国家电力市场(Nordpool)日前交易成交价(EUR/MWh)8 图12:美国电力期货滚动次月合约价格($/MWh)8 表1:截至2023年5月12日,欧盟部分主要国家天然气库存(%)5 表2:欧洲部分主要国家上周(0508-0514)电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3:美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起,欧盟国家饱受能源之苦,叠加2022年3月起地缘冲突加剧,将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来,欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近,自2022年7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开 始攀升。叠加北溪管道停供影响,至8月底,英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640 便士/色拉姆(约合75.2美元/百万英热单位),为2021年同期的近6倍;荷兰TTF次月交割的 天然气期货价格也一度超过300欧元/兆瓦时(约合99.1美元/百万英热单位),为2021年同期 的7.5倍。 据欧洲天然气基础设施公司(GIE)数据显示,截至2022年8月29日,欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%,天然气库存压力得到缓解,近月天然气期货价格也随之开始回落。2022年10月,欧洲气温整体较温和,供暖需求较淡,叠加补库力度持续加大库存高企,天然气价格进入下行通道。2022年11月起,随着多国气温逐渐转凉,供暖需求开始显现,天然气库存开始消耗,价格也出现回升的迹象。 2022年12月19日,欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议,努力就天然气价格上限定在每兆瓦时 180欧元(MWh)达成协议。据新方案,这项天然气限价机制的触发条件为,作为欧洲天然气基准 价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元,远低于同年 11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元。叠加欧洲多地暖冬趋势明显,天然气消耗速度放缓,荷兰TTF天然气期货价格持续回落。 库存方面,截至2023年5月12日,欧盟27国的天然气在库储量达到710TWh,为最大储量的62.97%,较前一周+1.93pct,较上月+6.96pct,较去年同期+24.27pct,供暖周期结束,补库周期开启。德国方面,截至5月5日,天然气在库储量达到173TWh,为最大储量的69.32%,较前一周+1.90pct,较上月+4.79pct,较去年同期+29.46pct。 价格方面,上周(05/08~05/12),美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.23$/MMBtu(+1.9%)、10.13$/MMBtu(-4.3%)和11.27$/MMBtu(-5.9%)。 图1:欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格($/MMBtu) 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub(右轴) 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/5 数据来源:Bloomberg,东方证券研究所 注:英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位,以便横向对比 表1:截至2023年5月12日,欧盟部分主要国家天然气库存(%) 库存比例(%) 较上周(pct) 欧盟27国 62.97 +1.93↑ 德国 69.32 +1.90↑ 意大利 69.07 +2.15↑ 荷兰 63.58 +1.53↑ 西班牙 91.96 +1.13↑ 数据来源:GIE,东方证券研究所 图2:欧盟27国天然气现有库存比例(%)图3:德国天然气现有库存比例(%) 2020年2021年2022年2020年2021年2022年 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2023年90% 100 80 60 40 20 11月1日 12月1日 0 2023年90% 8月1日 9月1日 10月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源:GIE,东方证券研究所数据来源:GIE,东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面,上周加拿大产油区火灾迫使部分减产,叠加美国政府计划补充国家紧急石油储备使市场供应出现紧缩预期,原油期货价格出现上涨迹象。但周内数据显示美国原油总库存结束连续6周的下降趋势,原油期货价格承压。上周(0508-0512)原油期货价格震荡,WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为72.07(+1.27%)和76.00(+1.40%)美元/桶。 图4:WTI原油期货结算价格(连续,美元/桶)图5:布伦特原油期货结算价格(连续,美元/桶) 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 0 数据来源:IPE,wind,东方证券研究所数据来源:IPE,wind,东方证券研究所 据美国能源部数据显示,美国重启战略储备原油库存释放。截至5月5日,原油总库存量为8.25 亿桶,较前一周增加3万桶,结束了连续6周的下降。其中战略石油储备3.62亿桶,较前一周减 少292万桶,连续6周下降。汽油方面,截至5月5日,汽油总库存量下降至2.20亿桶,较前一 周下降317万桶。 图6:美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量(右轴) 图7:美国汽油库存量(亿桶)及单周库存释放量(右轴) 战略石油库存释放量(万桶)原油库存量(亿桶) 战略石油储备(亿桶) 12 10 8 6 4 2 0 1000 800 600 400 200 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 汽油库存释放量(万桶)汽油库存量(亿桶) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源:美国能源部,wind,东方证券研究所数据来源:美国能源部,wind,东方证券研究所 3、煤炭行情回顾 4月28日~5月5日,国际动力煤市场价格下跌,南非理