A股市场5月第3周：A股宽基普涨，成长风格走强

证券研究报告 2023年05月20日 │ A股市场5月第3周(5.14-5.20)因子周报上证50沪深300 中证500中证全指 恒生指数恒生科技 ——A股宽基普涨，成长风格走强 A股宽基普涨，小市值、成长风格强劲 上周A股宽基全面上涨，港股市场表现低迷。中证全指涨0.58%，恒生指数跌0.90%。A股宽基指数中领涨的科创50收涨2.57%，垫底的上证50涨0.09%。风格因子方面，表现最佳的小市值因子的收益率为2.9%，次之的成长因子收益为1.93%。从细分因子的表现来看，领涨的利润5年增速因子收益率为3.05%，次之的对数总市值因子涨2.9%。 行业内凸显波动率，小市值风格 上周从31个申万行业的周度行情表现来看，电子行业以5.17%周涨跌幅领涨，次之的国防军工行业上涨4.7%，机械设备、通信行业分别涨4.01%和3.15%。涨幅靠前的通信、电力设备、机械设备行业小市值效应显著，上周通信、电力设备、机械设备行业的小市值因子收益分别为10.76%、10.31%、4.52%，均处于行业前五水平。此外，波动率因子在通信、电力设备、机械设备、电子行业的收益率分别为5.99%、5.25%、5.09%、4%，也都在全行业位居前列。 3大类公募指增的超额全部为正 上周沪深300的指增产品平均超额为0.16%，最高收益为1.22%，最低为-0.63%；中证500指增产品的平均超额为0.08%，最高为0.93%，最低为 -0.74%；中证1000指增产品的平均收益为0.32%，最高收益为1.14%，最低为-0.94%。 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 140% 120% 100% 80% 60% 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 联系人孙子文 邮箱：sunzw@glsc.com.cn 相关报告 1、《市场调整，新能源主题基金表现回暖》 2023.05.14 2、《北向偏好交运、金融，ETF资金持续流入》 2023.05.13 3、《A股市场5月第2周(5.7-5.13)因子周报》 2023.05.13 金融工程 金融工程定期 正文目录 1A股宽基普涨，成长因子走强3 1.1A、H涨跌互现，成长风格走强3 1.2主流宽基指数的因子表现4 2行业内凸显波动率、小市值风格5 2.1电子、国防军工、机械设备行业收益居首5 2.2涨幅靠前的行业受小市值、波动率风格主导6 33大类公募指增产品超额多数为正7 3.1300指增产品平均超额为0.16%7 3.2500指增产品平均超额为0.08%7 3.31000指增产品平均超额为0.32%8 4风险提示8 5附录8 5.1因子构建步骤8 5.2因子指标的含义9 图表目录 图表1：本周A股市场普涨，科创50领涨宽基3 图表2：A股市场上小市值因子表现强劲3 图表3：利润5年增速因子在各细分因子中领涨3 图表4：沪深300成分股中成长、动量因子表现出色4 图表5：沪深300细分因子中未预期毛利因子领涨4 图表6：中证500成分股内盈利、小市值效应强劲4 图表7：中证500细分因子中利润5年增速因子涨幅居首4 图表8：中证1000成分股内反转因子表现出众5 图表9：中证1000细分因子中利润5年增速因子表现强势5 图表10：本周电子、国防军工、机械设备行业涨幅靠前5 图表11：涨幅靠前行业小市值、波动率风格突出6 图表12：本周沪深300指增产品的平均超额为0.16%7 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为0.08%7 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为0.32%8 图表15：细分因子含义及构建方法9 1A股宽基普涨，成长因子走强 1.1A、H涨跌互现，成长风格走强 A股市场走强，小市值、成长因子强劲 2023/05/14-2023/05/20期间A、H股市场涨跌互现：港股市场表现低迷，恒生指数跌0.90%；A股市场开始走强，中证全指微涨0.58%。科创50以2.57%的涨幅领涨宽基，所有宽基指数全面上涨：创业板指涨1.16%，中证1000涨1.02%，表现最差的恒生科技跌1.35%。 风格因子层面，小市值因子表现强劲，价值因子垫底。本周A股市场小市值因子收益率为2.9%，成长因子收益率为1.93%，二者表现分居前2。表现较差的波动率因子、流动性因子收益率分别为1.01%、-0.1%，垫底的价值因子收益率为-1.87%。 图表1：本周A股市场普涨，科创50领涨宽基图表2：A股市场上小市值因子表现强劲 周涨跌幅% 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 来源：wind，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 利润5年增速因子在细分因子中领涨 从细分因子的表现来看，利润5年增速因子在细分因子中领涨，BP因子表现差。领涨的利润5年增速因子收益率为3.05%，次之的对数总市值因子和未预期毛利因子分别涨2.9%、2.5%。波动率和价值类的细分因子表现较差，其中1月beta因子和3月beta因子分别跌1.35%、1.78%，市销率倒数因子、EP因子、BP因子分别跌0.8%、1.76%、3.25%，BP因子在全市场细分因子中表现最差。 图表3：利润5年增速因子在各细分因子中领涨 来源：通联数据，国联证券研究所 1.2主流宽基指数的因子表现 沪深300成分股中成长、动量效应强劲 沪深300指数内成长因子在大类因子中涨幅居首，未预期毛利因子领涨细分因子。本周沪深300指数内成长因子的收益率为1.55%，涨幅居首；次之的动量因子收益率为1.29%。价值因子表现垫底，本周下跌1.08%。而在细分因子中，未预期毛利因子涨幅2.76%居首位，利润5年增速因子涨2.43%；表现较差BP因子和3月beta因子分别跌3.05%、3.54%。 图表4：沪深300成分股中成长、动量因子表现出色图表5：沪深300细分因子中未预期毛利因子领涨 周收益率% 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 中证500成分股盛行盈利、小市值风格 在中证500股票池内，盈利、小市值因子领涨大类因子。盈利因子、小市值因子、成长因子的收益率分别为3.51%、3.46%和3.15%；表现垫底的价值因子收益率为-4.46%。在细分因子中收益居首的利润5年增速因子涨4.24%，次之的月度收益率因子和未预期毛利因子分别涨4.21%、3.83%；表现较差的年度换手率因子和BP因子分别跌2.8%、5.16%。 图表6：中证500成分股内盈利、小市值效应强劲图表7：中证500细分因子中利润5年增速因子涨幅居首 周收益率% 4 2 0 -2 -4 -6 周收益率% 6 4 2 0 -2 -4 -6 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 中证1000内反转因子领涨 在中证1000指数内反转因子涨幅居首。反转因子的收益率为2.97%，次之的盈利因子收益率为2%，跑赢其他大类因子；价值因子下跌-3.34%，表现最差。在细分因子中，利润5年增速因子以3.28%的涨幅居首，次之的12月残差波动率因子收益率3.06%；表现较差的12月beta因子与BP因子分别下跌2.42%、5.57%。 图表8：中证1000成分股内反转因子表现出众图表9：中证1000细分因子中利润5年增速因子表现强势 周收益率% 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 周收益率% 4 2 0 -2 -4 -6 -8 来源：通联数据，国联证券研究所来源：通联数据，国联证券研究所 2行业内凸显波动率、小市值风格 2.1电子、国防军工、机械设备行业收益居首 从31个申万行业的周度行情表现来看，电子行业领涨，传媒行业领跌。电子行业本周上涨5.17%。次之的国防军工行业收涨4.7%。机械设备、通信行业分别涨4.01%和3.15%。表现不佳的建筑装饰、房地产、传媒行业分别下跌3.00%、3.96%、5.60%，前期表现较差的传媒、建筑装饰行业本周持续下跌。整体来看，共有11个行业收涨、20个行业收跌。 图表10：本周电子、国防军工、机械设备行业涨幅靠前 6.00 4.00 2.00 -0.02 -0.11 -0.17 -0.21 -0.35 -0.51 -0.58 -0.65 -0.91 -1.06 -1.11 -1.23 -1.37 -1.89 -2.56 -2.60 -2.62 -3.00 -3.96 -5.60 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 5.17 4.79 4.01 3.15 2.26 1.74 1.67 0.94 0.48 0.38 0.12 电子(申万)国防军工(申万)机械设备(申万)通信(申万) 医药生物(申万)家用电器(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)煤炭(申万) 综合(申万)计算机(申万)美容护理(申万)环保(申万) 食品饮料(申万)轻工制造(申万)银行(申万) 石油石化(申万)汽车(申万) 公用事业(申万)非银金融(申万)社会服务(申万)钢铁(申万) 交通运输(申万)建筑材料(申万)纺织服饰(申万)商贸零售(申万)农林牧渔(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)传媒(申万) -8.00 周涨跌幅% 来源：wind，国联证券研究所 2.2涨幅靠前的行业受小市值、波动率风格主导 在各行业的风格因子表现方面，涨幅靠前的通信、电力设备、机械行业小市值效应显著，并且涨幅靠前的行业中波动率因子表现不俗。本周通信、电力设备、机械设备行业的小市值因子收益分别为10.76%、10.31%、4.52%，均处于行业前五水平。波动率因子在通信、电力设备、机械设备、电子行业的收益率分别为5.99%、5.25%、5.09%、4%，也都在全行业位居前列。 图表11：涨幅靠前行业小市值、波动率风格突出 来源：通联数据，国联证券研究所 33大类公募指增产品超额多数为正 目前，公募行业共有57只沪深300指数增强产品，总规模为589.6亿元；中 证500的指增基金有61只，产品规模共计465.6亿元；中证1000指增产品有32 只，规模合计218亿元。 3.1300指增产品平均超额为0.16% 在公募基金的沪深300指增产品中： 最近1周，超额收益最高为1.22%，最低为-0.63%，平均超额为0.16%； 近1个月，超额收益最高为2.04%，最低为-1.6%，平均超额为-0.01%； 近1季度，超额收益最高为4.81%，最低为-3.84%，平均超额为-0.55%； 今年以来，超额收益最高为3.91%，最低为-5.59%，平均超额为-1.24%。 图表12：本周沪深300指增产品的平均超额为0.16% 来源：通联数据，国联证券研究所 3.2500指增产品平均超额为0.08% 在公募基金的中证500指增产品中： 最近1周，超额收益最高为0.93%，最低为-0.74%，平均超额为0.08%； 近1个月，超额收益最高为2.78%，最低为-1.67%，平均超额为0.25%； 近1季度，超额收益最高为3.99%，最低为-4.28%，平均超额为-0.60%； 今年以来，超额收益最高为4.12%，最低为-9.36%，平均超额为-1.33%。 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为0.08% 来源：通联数据，国联证券研究所 3.31000指增产品平均超额为0.32% 在公募基金的中证1000指增产品中： 最近1周，超额收益最高为1.14%，最低为-0.94%，平均超额为0.32%； 近1个月，超额收益最高为3.44%，最低为-1.5