【他山之石】Man Group：另类数据是预测下一次银行危机的关键–20230516

【他山之石】另类数据是预测下一次银行危机的关键？ ManGroup 2023年05月16日 注：银行的倒闭想来吸引大量的目光，并且对市场产生巨大的影响。如何有效预测银行危机将对投资人非常有价值。文章讨论了利用另类数据，试图尝试找到可以有效预测银行困境的领先指标。以数据源为媒体关注，加息+银行似乎是有效的另类指标；做为最了解当前状况的可能是高管，内部人交易（InsiderTrade），也是有效的交易指标；用自然语言处理的社交媒体数据，以及搜索趋势的效果似乎较差。另外，文章也讨论了，另类数据对银行危机后续影响的领先指标，相关者网络分析是一个比较有效的分析指标。 正文： 贝尔斯登公司，华盛顿互惠银行，签名银行，Archegos和Greensill。银行业危机似乎总是由银行业的破产来定义。与其他公司相比，后两者可能显得微不足道。但这两家让瑞士信贷栽了大跟头。瑞士信贷在Archegos破产上损失了55亿美元，在Greensill上又损失了17亿美元，这暴露了瑞士银行投资银行的管理问题，并最终在2023年3月崩溃。当然，2023年3月也见证了当时美国历史上第二大银行倒闭案例：硅谷银行(硅谷银行)；一个月后，规模更大的第一共和银行倒闭。 每家银行的倒闭都有自己的原因：贝尔斯登面临的抵押贷款支持证券（MBS）的风险，在相关贷款开始违约时变成了有毒资产；硅谷银行硅谷银行拥有大量来自高风险股权私募基金客户群的存款，以及将这些存款投资于长期限债券的大量风险。 但银行业危机真的如此特殊吗？在收集、管理和分析另类数据集方面取得的进步，意味着投资者现在可以获得过去根本无法获得或不可能获得的信息。从根本上说，现在是否有一个预测银行陷入困境的领先指标?另类数据能否预测银行业危机之后的下一个多米诺骨牌倒下？ 另类数据作为银行危机的主要指标另类数据1：媒体关注 首先，我们把注意力转向影响银行的外部因素，最重要的是利率。近年来，银行大量 价值连接你我 2023，新征程|1 投资于债券和抵押贷款支持证券等其他固定利率投资。具体而言，截至2022年底，固定利率证券占银行资产的近60%。但随着美联储(FederalReserve)提高利率，这些债券的价值下降，导致了硅谷银行硅谷银行的倒闭。因此，就另类数据而言，媒体对利率的关注能否成为预测一些银行即将面临厄运的水晶球? 图1显示了媒体报道中与“加息”一词相关的情绪(用蓝线表示)，以及这种情绪与硅谷银行(黄线)的关联程度。普遍性的计算方法是，将标记为“加息”并提及硅谷银行硅谷银行的文章的数量除以文章一般提及硅谷银行硅谷银行的文章的数量(数值介于0到1之间的数字)。 可以肯定的是，自2022年初以来，媒体对“加息”一词的情绪转为负面，而围绕硅谷银行硅谷银行的负面情绪开始上升。 另类数据2：内部人交易 当然，最了解一家银行当前状况的可能是该行的高管。举个恰当的例子：硅谷银行母公司的首席执行官在该行破产前两周出售了价值360万美元的公司股票。马萨诸塞州的监管机构已经开始调查FirstRepublicBank高管在股价暴跌前几周出售的股票。 那么，内部人交易能否预示对一家银行未来的担忧呢?对于硅谷银行来说，在3月第一 周出现问题迹象之前，内部人士在2023年1月和2月期间出售的股票价值急剧上升(浅蓝色线，图2)。FirstRepublicBank也出现了类似的轨迹(图3)。 价值连接你我 2023，新征程|2 事实上，将美国银行业的“卖出”内部人交易总数汇总在一起，在2023年1月和2月显示出总体上升趋势(图4)。好消息是，这一数字似乎正在下降，也许这表明美国银行业危机即将结束? 价值连接你我 另类数据3：社交媒体 事实证明，社交媒体论坛对追踪投资者对小盘股股票的情绪特别有用，例如2021年1 月的Gamestop。适用于监控社交网络的自然语言处理模型能否应用于银行挤兑? 我们分析了今年第一季度在三个reddit的子版块：stocks、UKInvesting和WallStreetBets(图5)上的文章和评论中出现的“取款”、“存款”和“失败”这三个关键词。不幸的是，reddit版块关键词的提及率似乎并不是银行业挤兑的主要指标。必须承认的是，我们只分析了三个术语和三个子reddit版块。 扩展此分析的参数可能会产生非常不同的结果。也许这是未来研究的一个想法!不管怎样，我们希望这篇文章能让读者了解一下利用社交媒体数据可以做些什么。 价值连接你我 另类数据4：在线搜索 正如社交媒体论坛被证明对小盘股股票很有用一样，我们之前讨论过谷歌趋势数据不仅能作为新冠病毒症状的领先指标，而且用于跟踪公众的实时行为。(举个例子：在新冠疫情最严重的时候，你一定在某个时候用谷歌搜索过哪里可以买到卫生纸!)但谷歌趋势对银行挤兑有同样的预测能力吗? 图6显示了几家银行的搜索兴趣在硅谷银行倒闭前后几周的变化情况。与新冠相比，谷歌趋势似乎并不是银行业挤兑的领先指标。然而，它仍然可以用来检测潜在事件以及炒作如何随时间变化。 另类数据作为银行业危机后影响的领先指标 到目前为止，我们一直在研究另类数据能否成为银行陷入困境的领先指标。它是否还能预测银行业危机之后的下一个多米诺骨牌? 另类数据5：相关者网络分析 “近朱者赤近墨者黑。”这句话既适用于人，也适用于企业。 随着银行业危机的影响开始蔓延，我们研究了网络分析是否可以用来预测哪些公司和/或行业可能受到影响。我们的网络分析主要使用两种另类数据源：新闻分析和失业统计。 图7显示了今年头两个月与硅谷银行硅谷银行联系最密切的公司，使用了从一般博客 和期刊到新闻网站的31,000多个新闻来源。这些公司包括同行、竞争对手和供应商。 价值连接你我 2023，新征程|5 例如，新闻中与俄罗斯对外银行关系最密切的公司——亚历山大房地产股份公司——从持有俄罗斯对外银行信用证的商业租户那里持有1.083亿美元的保证金。此外，它 还为生命科学和技术公司管理了10亿美元的风险资本投资，而这些公司又受到了硅谷 银行硅谷银行的影响。自3月9日收盘以来，亚历山大港房地产股票已下跌约14%。 在2022年底，很明显，硅谷银行硅谷银行的生态系统高度集中投资于科技公司：客户、合作伙伴和竞争对手。而这个时间，科技公司面临相当大压力。例如，思科和IBM在2022年11月至2023年2月期间各自裁员约4000人(图8)。思科是硅谷银行的客户，而IBM为该银行的账户持有人提供欺诈保护服务。 以这种方式结合几个另类数据源——比如新闻分析和失业率——应该能让投资者建立一个公司关系网络，并确定每个组成部分在危机期间的表现。 价值连接你我 以后还可以做的更多…… 当然，还有很多其他可选的供投资者分析的数据来源。例如，有报道称，硅谷银行在债券抛售之前缩小了住房贷款。对细化的银行贷款数据的分析，可以确定这是否是潜在银行挤兑的良好先行指标。 同样，我们之前也谈到过，随着银行业危机的平息，美国商业地产行业可能成为下一个倒下的多米诺骨牌。我们的理由是，中小银行做为贷款主体占所有商业房地产贷款的70%。看看哪些商业地产公司从中小银行获得的贷款最多，就可以预测哪些公司可能面临潜在的困难。 结论 银行业危机使市场陷入混乱。但与盲目地凭直觉行事不同的是，一些另类数据让投资能够穿过噪音，了解消费者的实际想法和行为。使用另类数据——如媒体情绪、内部人交易和相关者网络分析——可以让投资组合经理有能力加强投资流程，不仅能更准确地预测银行股的表现，还能预测银行业危机带来的更广泛影响。 （全文结束） 注：【他山之石】资料仅供内部学习参考，不得对外传播。未经许可，请勿转发或公布本文。 价值连接你我