报告概述
风电设备
- 概览:风电产业正从依赖补贴的周期性驱动转向内生增长驱动,但短期内仍面临风电装机量下降、原材料价格上涨、以及市场竞争加剧等挑战,导致板块整体盈利能力承压。
- 风电主机:风机大型化进程加速,推动成本降低,但同时面临单MW主机招标价格下降的压力。头部企业间的竞争加剧,影响了盈利能力。
- 风电零部件与海风电缆:受下游装机不景气和原材料价格上涨影响,收入和业绩承压;但随着原材料价格回落,2023Q1盈利能力开始修复。
电网设备
- 概览:受益于“十四五”期间电网投资的增加,电网设备板块在2022年和2023Q1实现了收入和业绩的较快增长,尤其是一次设备板块多数公司业绩增长显著。
- 一次设备:板块内多数公司在2022和2023Q1实现了收入与业绩的快速增长,盈利能力持续增强。
- 二次设备:收入和业绩稳步增长,但在2022年因受大宗商品等原材料成本上升影响,盈利能力有所下滑;2023Q1则出现改善迹象。
电力
- 概览:电力板块中的水电、风电、核电等子行业在2022年和2023Q1展现出不同的业绩表现,受到水电来水、风电装机节奏、核电运行状态等因素的影响。
- 后市展望:电力板块整体表现稳健,水电板块通过资产整合等措施实现了收入和业绩的正增长;风电板块预计在2023年情况将有所好转;核电板块继续保持稳定增长态势。
投资建议
- 风电设备:推荐关注海风塔筒/桩基企业(如大金重工、海力风电)、风电海缆龙头(如东方电缆)、海风业务进展迅速的明阳智能、铸锻件龙头企业(如日月股份、金雷股份、通裕重工、广大特材)、叶片龙头(如时代新材)、主轴轴承进口替代先锋(如新强联)。
- 电网设备:特高压关键设备龙头(如国电南瑞、许继电气、中国西电、平高电气、东方电子、正泰电器、良信股份)是重点关注对象。
- 电力:推荐并表乌白资产、发电运营稳健的水电龙头(如长江电力),预计业绩反弹的风电龙头(如龙源电力),以及核电双寡头(如中国核电、中国广核)。
风险提示
- 风电设备:风电装机量不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争格局恶化、产能扩张进度不及预期等风险。
- 电网设备:国家电网或南方电网的投资不及预期、电网建设进度不及预期、原材料价格大幅波动等风险。
- 电力:风电装机不及预期、水电站来水不及预期、核电运行安全事故等风险。
结论
报告认为,尽管风电设备和电网设备板块面临多重挑战,但通过关注特定细分领域和具备竞争优势的企业,投资者仍能从中发现投资机会。电力板块整体表现稳健,各子行业在不同因素影响下展现出不同的增长潜力。随着政策支持和技术创新的推进,预计未来电力行业将持续发展。