贵金属日报：6月美联储加息概率上升至四成

期货研究报告|贵金属日报2023-05-19 6月美联储加息概率上升至四成 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近日美联储官员鹰派观点频发，根据CME的“联储观察”工具，交易员目前预计美联储6月加息概率上升到40%，这使得贵金属暂时承压，不过避险买盘料仍将对贵金属价格存在一定支撑。目前操作上对于黄金而言，仍建议以逢低配置为主。 核心观点 ■贵金属市场分析 据金十讯，近期又有诸多美联储官员发表鹰派观点。2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根表示，目前的数据不足以暂停加息；此外，鹰派态度最为明显的圣路易斯联储主席布拉德认为，银行业担忧被过分强调，支持进一步加息作为应对通胀的保险。而美联储副主席提名人、现美联储理事杰斐逊则称需等待数据，观察紧缩的滞后效应和信贷收紧的不确定性。当下，市场认为美联储6月加息的概率升至40%。当然，不排除这些鹰派言论是美联储管用的“预期管理”的手段的可能性，但这却也使得美元持续走强，贵金属价格承压明显。不过避险买盘料仍将对贵金属价格存在一定支撑。目前操作上对于黄金而言，仍建议以逢低配置为主。同时在美元持续走强的情况下，也可尝试多内盘空外盘的套利操作。 基本面 上个交易日（5月18日）上金所黄金成交量为16,088千克，较前一交易日下降26.32%。白银成交量为360,528千克，较前一交易日下降31.79%。上期所黄金库存为2,742千克， 较前一交易日下降12千克。白银库存则是较前一交易日下降8,237千克至1,691,044千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为936.96吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为14,572.91吨，较前一交易日持平。 昨日（5月18日）上期所黄金库存为2,742千克，较前一交易日下降12千克。白银库 存则是较前一交易日下降8,237千克至1,691,044千克。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 据金十讯，近期又有诸多美联储官员发表鹰派观点。2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根表示，目前的数据不足以暂停加息；此外，鹰派态度最为明显的圣路易斯联储主席布拉德认为，银行业担忧被过分强调，支持进一步加息作为应对通胀的保险。而美联储副主席提名人、现美联储理事杰斐逊则称需等待数据，观察紧缩的滞后效应和信贷收紧的不确定性。当下，市场认为美联储6月加息的概率升至40%。当然，不排除这些鹰派言论是美联储管用的“预期管理”的手段的可能性，但这却也使得美元持续走强，贵金属价格承压明显。不过避险买盘料仍将对贵金属价格存在一定支撑。目前操作上对于黄金而言，仍建议以逢低配置为主。同时在美元持续走强的情况下，也可尝试多内盘空外盘的套利操作。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.55 +0.65% 欧元/美元 1.0770 -0.64% 英镑/美元 1.2409 -0.62% 美元/日元 138.71 +0.73% 纳斯达克 12688.84 +1.51% 标普500 4198.05 +0.94% 道琼斯 33535.91 +0.34% 原油 72.03 -1.18% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美国国债收于3.65%，较此前一个交易日上涨8个基点，10年期减2年期 利差为-0.59%，较前一个交易日下降4个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/05/182021/05/182023/05/18 0 -1 -2 2019/05/182021/05/182023/05/18 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（5月18日）Au2308合约上，多头较前一日增持2,949手，空头则是增持985手。沪金上个交易日成交量为259,925手，较前一交易日下降14.16%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头增持1,669手，空头增持3,850手。白银上个交易日成交量为979,150手，较前一交易日下降9.53%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/05/182021/05/182023/05/182019/05/182021/05/182023/05/18 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为936.96吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为14,572.91吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2019/05/162021/05/162023/05/16 2019/05/162021/05/162023/05/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年5月18日Au2306合约与Au（T+d）价差目前为1.52元/克，较此前一交易日上涨0.07元/克，Ag2306与Ag（T+d）价差7元/千克，与此前一交易日上涨2元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.42，较前一交易日上涨1.11%，白银活跃合约内外盘比价为6.39，较前一交易日上涨1.18%。 金银比价：上期所金银主力合约价格比约为83.21，较前一交易日下降0.21%。昨日外盘为82.85，较前一交易日下降0.93%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/05/182021/05/182023/05/18 2019/05/182021/05/182023/05/18 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/05/182021/05/182023/05/18 5 2019/05/182021/05/182023/05/18 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/05/182021/05/182023/05/182019/05/172021/05/172023/05/17 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（5月18日）上金所黄金成交量为16,088千克，较前一交易日下降26.32%。白银成交量为360,528千克，较前一交易日下降31.79%。黄金交4,252千克，白银交收 量为8,790千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/05/182021/05/182023/05/18 2019/05/182021/05/182023/05/18 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年5月19日当周 2023年5月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/4 2/11 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/4 6/11 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（5月18日）上期所黄金库存为2,742千克，较前一交易日下降12千克。白银库 存则是较前一交易日下降8,237千克至1,691,044千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300