专题 | ETF期权市场即将迎来新成员——科创50ETF期权介绍

2023年5月12日，证监会发布通知称，为健全多层次资本市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具，证监会启动科创50ETF期权上市工作。自2015年2月开启股票期权试点以来，证监会组织沪深交易所先后共上市了7只ETF期权，科创50ETF期权将是首只基于科创50指数的场内期权品种，科技创新特色鲜明，与现有ETF期权品种形成良好互补。本专题主要针对科创50ETF期权的标的指数科创50指数的成分、估值等特征进行分析，协助各位投资者更好的理解科创50ETF期权。 科创板于2019年6月13日正式启动，而第一批科创板企业正式上市交易是在2019年7月22日。自设立以来，科创板建设稳步推进，市场平稳有序，支持和鼓励“硬科技”企业上市的集聚示范效应日益显现，板块的科技创新属性持续强化。而科创50成分指数则是由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反应最具市场代表性的一批科创企业的整体表现，也是目前市场上唯一一只反映科创板整体走势的指数，以2019年12月31日基日，以1000为基点。 上图展示了2023年至今科创50与其他主要指数的走势，可以看出今年科创50的走势在数字经济的相关概念推动之下，表现一度非常强劲，目前居于主要指数涨幅榜的前列。对比2019年12月31日至今科创50指数的总市值规模占比以及日均成交额变化，截至2023年5月15日，科创50指数总市值为29890.98亿元，占科创板总市值的47%，而近一个月的日均成交额达到920.022亿元。在如此活跃且强势的行情之下，目前华夏科创50ETF一度成为境内第三大的宽基指数产品。 首先来看一下科创50的成分股分布情况，从自由流通市值的角度来看，科创50成分股呈现明显的中小盘风格，市值在1000亿以上的成分股只有1只，600亿-800亿有2只，100亿-200亿及小于100亿的成分股分别为20只和15只，占据了70%的比例。从前十大成分股权重占比来看，其分布情况类似上证50，权重集中度非常高，前十成分股所占权重超过55%，其中7只属于电子行业，另外三只分别是计算机行业、电力设备及新能源。在讨论上证50时常说，抓住了贵州茅台、中国平安和招商银行三只股票的走势，基本就可以解释超过百分之30的上证50的走势，科创50同理，中芯国际、金山办公以及中微公司三只股票解释了科创50超过27%的涨幅，所以要注意权重股的走势。行业分布角度来看，科创50指数的行业分布相对更加集中，绝大部分集中在电子、电力设备及计算机及医药生物板块，这三个板块所占权重超过80%。可以看出，科创50指数行业特征鲜明，主要聚焦在半导体、新能源、软件、高端装备制造等战略新型高科技创新重点领域，代表了创新型经济的发展方 向，聚集了一批独角兽企业。 从盈利及估值能力角度来看，科创50汇集了一批高成长性的战略新兴行业，成长性突出，对比科创50及其他ETF期权的标的指数可以发现，在营业收入、利润增速等关键指标上，科创50存在着显著的优势。截至2023年5月16日，科创50指数动态市盈率为43.04倍，对比上市以来的市盈率水平来看，处于26.83%分位数附近，在自身的历史数据中处于较低水平，潜力巨大。 进行期权交易离不开波动率的分析，对比科创50与其余已上市金融期权标的指数的波动率，可以看出虽然大趋势上各指数关联度较强，但是科创50余其余标的的相关性还是偏弱一点。尤其近期在其他指数波动率维持低位运行的时候，科创50的20日历史波动率一度超过30%。20日历史波动率及60日历史波动率分别反映了近期以及近年来的波动水平，从波动率角度来看，科创50的波动率相关性与创业板指及中证500、中证1000的相关项较高，而收盘价相关性则与沪深300和上证50的相关度较高，整体来看当前科创50的历史波动率处于相对高位。 从目前已上市的ETF期权品种来看，当前规模最高的是上交所上市的华夏上证50ETF期权，其次就是上交所的华泰柏瑞沪深300ETF期权，其次就是当前市场上唯一一个挂钩创业板指数的ETF期权。科创50ETF期权上市后，就是唯一一只挂钩科创板、反映科创板整体走势的ETF期权，叠加目前来看上交所期权品种整体活跃度较深交所较高，预计上市后规模将与易方达创业板ETF期权相似。 撰写分析师： 霍柔安（股指） 执业资格号：F3073006投资咨询号：Z0016229电话：17695606206 E-mail：huorouan@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。