汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2023年5月18日 香港及中國市場指數 收市每日升跌今年累升 恒生指數19,560-2.1%-1.1%中資企業指數6,636-2.2%-1.0%紅籌指數3,959-2.7%7.1%滬深300指數3,960-0.5%2.3%上海A股3,443-0.2%2.7%上海B股2890.1%2.7%深圳A股2,1190.3%2.5%深圳B股1,180-0.3%2.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,4201.2%0.8%標普5004,1581.2%8.3%美國納斯達克指數12,5001.3%19.4%日經平均指數30,6371.8%17.4%英國富時指數7,723-0.4%3.6%法國證商公會指數7,399-0.1%14.3%德國法蘭克福指數15,9510.3%14.6%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,981-0.4%8.7%鋼價(美元/盎司)1,7480.4%1.0%銀價(美元/盎司)230.0%-0.8%原油(美元/桶)72-19.0%-9.5%銅價(美元/盎司)8,3020.4%-0.8%鋁價(美元/盎司)2,2961.6%-3.4%鉑價(美元/盎司)1,0731.0%0.0%鋅價(美元/盎司)2,524-0.3%-15.1%小麥(美分/蒲式耳)625-3.4%-21.6%玉米(美分/蒲式耳)561-3.4%-17.0%糖(美分/磅)N/AN/A48.8%黃豆(美分/蒲式耳)1,337-2.0%-13.1%PVC(美元/噸)N/AN/A0.7%CRB指數2620.2%3.0%BDI########VALUE!-2.6%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9137.70.97.0港元0.10.117.611.50.9歐羅1.18.5149.31.07.6日元0.05.70.70.70.1瑞郎1.18.71.0153.27.8人民幣0.11.10.119.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數16-0.4% 最新研究報 告 日期公司分析員 23年4月17日特步国际（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步国际(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 今日焦點: ►高鑫零售（6808.HK-HK$2.59）FY3/23業績：仍待復甦 銷售持續疲軟，利潤率較為穩定。高鑫零售公佈了其23財年業績，公司營收為人民幣837億元，同比下降5.1%，連續三年下滑。占總營收約96%的貨品銷售收入同比下降4.8%，租金收入下降11.6%。公司毛利率微升0.2個百分點至24.6%，我們將其歸因於促銷活動減少和產品組合變化帶來的改善。調整後的營業利潤率為1.9%，去年為盈虧平衡，而在20財年之前的“正常年份”約為4%。股東應佔溢利為人民幣1.09億元，扭轉了去年淨虧損人民幣7.39億元的局面。公司宣佈派發末期股息4.5港仙，與去年持平。 同店銷售下降4%，但線上B2C業務增長強勁。在23財年，公司不包括電子產品的同店銷售下降4.0%，主要受年內門店客流量下降的影響。另一方面，B2C業務同期同比增長約15%，每家門店的日訂單量達到1,500單，客單價約為75元人民幣。管理層表示，23財年公司自有App收入同比增長40%，餓了麼收入同比增長20%。管理層預計B2C細分市場將成為新的驅動力，線上覆蓋率和客單價均有望提升。 租金收入受壓，公司擬調整租金以提高入住率。截至2023年3月底，公司在中國共有486家大賣場、12家中型超市和84家小型超市，而去年同期為602家。23財年公司淨增3家中型超市，同時淨關閉4家大賣場和19家小型超市，實體店總建築面積增加至1,380萬平方米，較上年增加約14萬平方米。在大賣場和超市使用的總建築面積約1,380萬平方米中，約66.2%為租賃物業，其餘為自有物業。管理層表示租金收入仍將面臨壓力，並預計24財年將出現個位數下降，公司正在優化租戶組合以提高入住率。管理層預計將有20億元的資本支用於翻新部分門店。截至2023年3月底，公司現金約為124億元人民幣。 我們的觀點：管理層預計24財年的盈利能力承壓，但會逐步迎來回升，主要由於COVID期間一般家庭的庫存過多，可能會導致銷售低迷。目前公司估值為42.9倍24財年P/E，鑒於其近期前景，我們認為其估值過高。（曲卓妮） 圖1：公司收入及毛利率情況 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,560.57 (2.1) 10.8 9.4 8.6 4.2% (1.0) (5.3) (5.6) 國企指數 HSCEI 6,636.66 (2.2) 9.0 8.6 7.7 3.9% (0.7) (5.2) (5.1) 滬深300指數 SHSZ300 3,960.17 (0.5) 14.3 12.2 10.6 3.0% (0.9) (4.9) (1.8) 福耀玻璃 3606 HK 96,199 30.80 (2.5) 長倉 41.50 34.7 15.1 14.4 11.9 4.8% (2.8) (6.4) (16.1) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,872 0.52 2.0 長倉 1.80 246.2 6.7 4.9 3.7 3.7% (1.9) (1.9) (13.3) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 6,316 22.85 (0.7) 長倉 23.50 2.8 11.3 10.4 8.0 3.3% (2.1) (9.0) (14.9) N/A 比亞迪電子 285 HK 52,612 23.35 (1.9) 中性 17.60 (24.6) 25.3 16.6 11.8 1.4% (3.9) (1.1) (10.5) N/A 中國利郎 1234 HK 4,994 4.17 0.0 長倉 5.32 27.6 9.9 8.0 7.9 7.9% (0.2) 5.0 5.5 N/A 中國軟件國際 354 HK 14,257 4.71 (3.5) 長倉 12.80 171.8 16.1 13.2 10.2 1.1% (8.9) (12.9) (20.0) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 5,793 5.90 (0.3) 長倉 8.70 47.5 11.8 6.2 6.8 4.1% 0.2 23.4 13.2 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 458 0.43 (3.4) 長倉 5.55 1205.9 N/A** N/A** N/A** N/A** (5.6) (16.7) (30.3) N/A 中滙集團 382 HK 3,028 2.70 (3.2) 長倉 4.50 66.7 4.7 4.1 3.7 7.5% (9.1) 0.0 (25.2) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 333 0.49 0.0 長倉 1.75 260.8 5.0 N/A** N/A** N/A** (3.0) (2.0) (13.4) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 33,552 25.65 (4.8) 中性 26.30 2.5 8.6 11.4 11.1 0.0% (8.1) (31.0) (16.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 39,068 11.24 (2.8) 中性 17.62 56.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.1) (15.1) (29.5) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 16,014 11.90 (1.5) 長倉 19.76 66.1 26.0 13.0 9.8 4.8% (3.1) (11.9) (39.5) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 7,202 3.76 (3.8) 中性 28.00 644.7 N/A** N/A** N/A** 0.2% (6.5) (20.5) (35.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,539 2.31 (0.4) 長倉 1.70 (26.4) 14.3 11.3 9.2 1.2% (0.9) (0.9) (8.7) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 4,048 0.76 (1.3) 長倉 2.80 268.4 39.3 5.5 3.9 3.2% 8.6 16.9 (13.6) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 71,219 8.00 (3.6) 長倉 17.20 115.0 18.6 14.2 10.6 4.5% (0.2) (11.6) (11.9) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 89,229 81.35 (3.4) 長倉 160.80 97.7 33.0 25.6 19.7 0.9% (2.1) (11.3) (16.5) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,750 0.87 (5.4) 長倉 2.80 221.8 9.1 N/A** N/A** N/A** (7.4) (21.6) (30.4) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 18,333 2.24 (0.4) 長倉 3.98 77.7 16.7 13.0 11.3 8.8% 1.8 0.1 (20.5) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 51,980 12.60 (5.5) 長倉 18.60 47.6 9.9 8.5 7.0 7.3% (8.2) (15.7) (19.2) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 71,219 8.00 (3.6) 長倉 17.20 115.0 18.6 14.2 10.6 4.5% (0.2) (11.6) (11.9) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 22,939 8.70 (4.0) 長倉 11.91 36.9 21.2 17.7 14.2 3.3% 0.6 (9.6) (6.5) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 9,485 4.85 (3.8) 長倉 6.73 38.8 6.0 4.5 3.7 9.2% (4.7) (8.3) (26.8) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 36,752 9.13 (2.7) 長倉 13.00 42.4 6.7 6.3 5.6 6.0% (6.7) (26.2) (15.2) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 11,122 3.98 (4.1) 長倉 14.40 261.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% 2.3 (5.0) (21.8) 25-Nov-21 361度